第一四半期のM 2の増速は予想を下回り、予想を大きくした。

中央銀行の盛松成統計局長は、M 2の増加率の下落は主に3つの方面の原因があると述べています。一つは外貨預金の割合が明らかに減少していること、もう一つは同業者の資金運用が減少していること、貨幣派生が減少していることです。

「外貨の新規參入が大幅に反落したことにより、中央銀行の基軸通貨投入パターンが変化し、全體的に慎重な通貨政策が加えられ、基軸通貨の投入が前年同期比6.2%減（第1四半期M 0は同6.2%増）となり、預金準備率を下げる余地がある」

交通銀行のチーフエコノミストは平生述べている。

中金公司の報告によると、第1四半期のM 2四半期の調整後の四半期は年率9.5%増となり、前年四半期の10.7%から大幅に減速した。

（量と価格）の改善、

力を緩めても強化が必要です。

投資アナリストの謝亜軒氏はさらに、インフレが上昇して貨幣政策の操作空間を縮小すると指摘した。

第二四半期には、中央銀行は棚卸資産の使用や公開市場や各種革新ツールの使用に重點を置いて、金利の低下を誘導して通貨政策の伝導率を向上させ、実體経済の融資利率を下げることが予想される。

興業証券の研究報告によると、第一四半期に大量の表外融資が表に転向した。

この傾向は今後も続く。

この場合、銀行はさらなるリスク重み、預金比などの制限に直面し、銀行の派生信用の能力を制約している。

通貨の「適度な締まり」を確保するには、通貨政策による乗數の引き上げが必要です。

短期的には、降準によって貨幣乗數が上がり、公開された市場操作によって資金コストが下がるなどの方法が期待されます。

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月ごとに第1四半期のデータを分割すると、第1四半期の外貨増加率は2521億元で、その中の3月は2307億元のマイナスとなり、第1四半期の社會融資規模は前年同期より8949億円少ない。このうち3月は前年同期より8378億円少ない。中央銀行は2月に「各種貸付金」の統計口徑を調整し、金融企業の借受規模を差し引いて、3月の社會融資規模は同期より1兆元近く減少した。

二つの大きな変化が発生したデータは主に3月に反映されています。3月に何が起きましたか？

事実、3月の全體的な融資需要の減少は明らかです。

3月に、人民元の貸付けの1.18兆元（新口徑）を新たに増加して、同時期と比べて661億増加します。

しかし、中金公司の試算によると、舊口徑によると、3月に新たに人民元の貸付けが新たに増加したのは0.98兆円で、2月と同じ口徑の1.02兆円と同じで、1月の1.47兆円に比べて5000億近く減少した。

中央銀行の合意融資管理のリズムに従って、第一四半期の貸付けの投入は本來放量的に増加するべきで、この背景の下で3月の貸付けの投入規模は比較的に緩慢です。

中金公司の報告によると、3月の信用規模は著しく私達の予想の2兆元と市場予想の1.5兆元を下回っています。

表外融資では、四半期の実體経済は委託貸付、信託貸付、未割引の銀行引受手形の合計で3859億円で、前年同期より1.14兆円少ない。

3月に上述の3つの融資は160億で、前年同期より5576億元減少しました。委託貸付は1111億元で、同1302億元減少しました。信託貸付は77億元で、同1148億元減少しました。未割引銀行の為替手形は874億元で、同3126億元減少しました。

また、企業債の融資は3月に686億元で、前年同期比1778億元の増加となった。

中金は、3月の表外融資と企業債融資の大幅な増加は同時期と比べて少なく、「43號文」が地方政府の融資プラットフォームを拘束する効果を反映しているとみている。

新規外貨の占有率は第一四半期の対外貿易黒字が同6.1倍に拡大した場合、前二ヶ月の外貨占有率は依然として安定した規模を維持していますが、3月には2307億円のマイナス成長が現れました。

主な原因は、1-2月に比べて、3月の貿易黒字の減少が早いからです。