馬光遠：準治標が下がっても根本は変わらない。

利下げは必須ですが、利下げは経済動力の持続的な問題を解決できないので、経済の成長速度の低下を抑えることはできません。渇きを癒すだけで、政策を通じて期待を変えても、中國経済のために動力の転換ができません。製造業の生産能力過剰問題、輸出問題は、松の貨幣を通じて効果的に解決できない。つまり、松の貨幣は中國経済の命を救えません。準降伏は中國経済に水分を補充しただけで、脫水ショックを避けて、病気を治療します。本當に薬を飲まなければなりません。

今回の降準は意外ではありませんが、力の大きさは一度に1ポイント下がって、1.5兆円近くの巨大な流動性を解放します。確かに猛薬です。毎回金利が下がっています。評論家が多くて、財経人のごちそうとも言えます。2013年の年末から中國の流動性に関する緊張リスクを警告する一員として、中國の通貨政策が現実に直面するように呼びかけています。だから、降準の必要性と合理性についてはもう述べません。この小さい文章の中で、ただ2時だけを話したいです。金利を下げると何ができますか？何もできません。

まず、準利下げの役割を話します。降準の導火線は第一四半期のデータが悪いように見えますが、それだけではなく、マクロデータの悪いところもあります。通貨政策を調整することによって解決できないところもあります。世界的な金融危機が最後の「ピリオド」に入った段階で、中國を含む新興市場は必ず二重の苦境に直面すると強調しています。一つは実體経済が苦しい調整に入ることです。これは避けられないことです。もう一つは國際資本の還流が発達した経済體のために流動性が不足しています。2013年現在、流動性の不足による「銭荒」は中國経済の最大の「新常態」となりました。ルートは流動性が不足しています。流動性の不足を解決する方法はただ一つです。ですから、今回の松の貨幣は明らかに08年と違っています。

　　マツ貨幣その後、一つは常態性の流動性緊張を解決できます。一つは予防できます。中國の経済デフレに陥るリスクはもちろん、ある程度企業の融資コストを下げることができる。

しかし、松貨幣はマクロ経済の下振れの態勢を逆転することはできません。第一四半期のデータについてのコメントでは、経済成長の低下は、舊経済成長のエンジンが原因であると指摘しています。製造業、投資、不動産、輸出といった過去の柱はくたくたになり、エンジンを交換しなければなりません。貨幣の潤滑剤で一定の速度を維持するのではなく、今日は維持できます。明日はどうすればいいですか？政策考えるべき問題。エンジンが故障した後は、キャタピラーによる持続は不可能です。ですから、松の貨幣を通じて著実に成長することを期待しています。

同時に、松の貨幣も資金の流入が本當に必要な業界の問題を解決できません。例えば、資金が中小企業に流入し、実體経済に流入することを確保します。これは通貨政策で解決できる問題ではないからです。長い間、メディアや専門家たちは「方向性」を通じて放出された流動性が実體経済に入ることを期待しています。どの國でも通貨政策は一つの総量政策です。池に水があるかどうかはもちろん、水がどこに流れるかは決して管理しません。筆者も過去に「方向性政策」を吹聴していたが、今は靜かに視點を放棄しているのが進歩だと気づいた。中小微企業の流動性を解決し、お金の流れをどこまで解決するかという問題は、金融改革と制度改善の話題であり、通貨政策の本來の重要性を超えている。

第二の問題はよく答えました。松の貨幣はどのような役割を果たしますか？まずもちろん乗數効果によって投資を煽り、地方政府は高層の黙認に基づいて安価な資金を得ることができます。第二に、株式市場が現在多くのムードが高まっている中で、大量の流動性が株式市場に流れるのは必然的です。このように、金利引き下げの最大の受益者ははっきりしています。地方政府、株式市場、不動産です。