多國(guó)籍企業(yè)集団の持分融資と債務(wù)融資の稅金格差

多國(guó)籍企業(yè)集団の融資戦略は財(cái)務(wù)戦略の重要な構(gòu)成部分である。

多國(guó)籍企業(yè)集団の融資方式は多様であり、多國(guó)籍株式融資を採(cǎi)用することもできるし、多國(guó)籍債務(wù)融資を採(cǎi)用することもできます。多國(guó)籍賃貸融資及び多國(guó)籍プロジェクト融資などの方式を採(cǎi)用することもできます。

異なった融資ルートと方式の間に稅金の差異があります。そのため、グループは資金調(diào)達(dá)のコストと融資のリスクを勘案し、各種の異なる出所と融資方式の稅収影響を全面的に分析し、グループ資金科學(xué)、合理的な組み合わせと選択を?qū)g現(xiàn)し、最も良い資本構(gòu)造の実現(xiàn)を目指しています。

グローバル範(fàn)囲內(nèi)の目標(biāo)資本構(gòu)造を確立することは多國(guó)籍企業(yè)集団の資金調(diào)達(dá)活動(dòng)における通行方法であり、つまり全世界の経営範(fàn)囲內(nèi)でその加重平均資本コストを最小とする資本構(gòu)造であり、グループ価値を最大にする。

この重み付け平均資本コストのモデル表現(xiàn)は以下の通りである（付表參照）

そのうち、Dは負(fù)債額であり、Eは権益資本であり、tは會(huì)社所得稅の稅率である。Keは権益資金調(diào)達(dá)のコストである。Kdは稅引前債務(wù)のコストである。

債務(wù)原価と持分原価の和は資本総原価である。

多國(guó)籍企業(yè)集団の資本コストは國(guó)內(nèi)會(huì)社と異なるかもしれない。

頻繁に多額の借金をする多國(guó)籍企業(yè)は債権者の優(yōu)待待遇を受けることができて、それによって資本コストを下げて、大量に株券と債券を発行してもそれに応じて発行費(fèi)用を減らしました。

また、子會(huì)社の國(guó)の市場(chǎng)金利が比較的低い限り、コストが低い資金が得られます。

外資を使うと多國(guó)籍企業(yè)が増えるとは限りません。

子會(huì)社が作った収入はできるだけ借金と同じ貨幣で評(píng)価します。

各國(guó)の経済が互いに獨(dú)立しているため、異なる子會(huì)社からの組み合わせの純キャッシュフローはより小さい変化値を示し、これによって破産確率が減少し、資本コストが減少する。

多國(guó)籍企業(yè)グループの融資戦略は、親會(huì)社または子會(huì)社の所在國(guó)の稅収政策に影響されるだけでなく、配當(dāng)金と利息の課稅に対する事前課稅、二國(guó)間または多國(guó)間の國(guó)際稅収協(xié)定及び居住國(guó)の國(guó)際繰返し課稅方法の減稅などの他の要素の影響を受ける。

多國(guó)籍企業(yè)集団の融資方式の選択は會(huì)社の課稅所得額にも影響します。

多國(guó)籍企業(yè)グループの最適な資本構(gòu)造は全世界の子會(huì)社及び親會(huì)社の資本構(gòu)造をベースにしているので、會(huì)社全體の資本構(gòu)造の最適化を出発點(diǎn)として、會(huì)社の各自の資本構(gòu)造に構(gòu)築し、対応する措置を取るべきである。

各子會(huì)社の資本構(gòu)造は親會(huì)社の資本構(gòu)造と一致してもいいし、現(xiàn)地企業(yè)の資本構(gòu)造と一致してもいいです。総原則は融資コストと融資リスクを低減し、グループ全體の資本構(gòu)造を最適化させることです。

國(guó)際間で、もし正しいならば

課稅の前納稅は、両國(guó)間で約束されている國(guó)際租稅協(xié)定を利用して課稅稅率を引き下げますが、居住國(guó)で控除できないと、國(guó)際二重課稅につながります。

また、借り入れ資本の融資方式は繰返し課稅を引き起こしません。

支払側(cè)が非居住者に支払う利息は多くの國(guó)で個(gè)人所得に分類して個(gè)人所得稅を納めますが、稅率は利潤(rùn)に対して課徴する稅率または免稅稅率を下回ります。

一部の國(guó)では、利益分配の源泉徴収と會(huì)社稅または特定の所得分配の免稅を通じて、二重課稅を軽減しています。

稅金が全部免除されるわけではないので、借金の融資は有利になります。

多國(guó)籍企業(yè)集団の資本構(gòu)造は會(huì)社の全體的な資本構(gòu)造と子會(huì)社の資本構(gòu)造に分けられます。

一般的に、海外子會(huì)社の財(cái)務(wù)狀況はどれも程度が違って會(huì)社全體に影響を與えます。

債務(wù)返済能力に対して、親會(huì)社が確定した資本構(gòu)造戦略はまた子會(huì)社の資本構(gòu)造に影響を及ぼしている。

実際には、多國(guó)籍企業(yè)集団の債務(wù)と株式資本比率は一體どれぐらいを採(cǎi)用すれば良いのかについては一定の決まりがなく、異なる國(guó)と異なる業(yè)界の多國(guó)籍企業(yè)集団は、その全體的な資本構(gòu)造に大きな違いがあります。

海外の學(xué)者が行った調(diào)査研究によると、多國(guó)籍企業(yè)集団の資本構(gòu)造は本社のある國(guó)によって変化する傾向があり、多國(guó)籍企業(yè)集団の全體的な資本構(gòu)造における債務(wù)比率はいずれも母國(guó)の國(guó)內(nèi)企業(yè)より高いということが分かりました。