株式市場(chǎng)はしきりに一奇観の問(wèn)題を上演して目前に迫っています。

「千株の下落」現(xiàn)象は頻繁に上演され、前期の奇形発展と多かれ少なかれ関連がある。

そのため、新証監(jiān)會(huì)の劉士余主席にとって、中國(guó)の株式市場(chǎng)の奇形発展の道をどう変えるかは、その職務(wù)內(nèi)の早急な解決策である。

昨年6月以來(lái)、中國(guó)の株式市場(chǎng)は20回近くの「千株安」を経験してきました。この暴落の頻度は世界の奇観とも言えます。

しかし、過(guò)去8カ月の株式市場(chǎng)の暴落については、中國(guó)株式市場(chǎng)特有の高投機(jī)的な雰囲気と深い関係があるとの見(jiàn)方が多い。

機(jī)関投資家の割合が低いことは否めません。中小の個(gè)人投資家が市場(chǎng)の主導(dǎo)的な力になります。これは長(zhǎng)期的な市場(chǎng)の高い投機(jī)の一つの重要な原因です。

海外の成熟した市場(chǎng)を見(jiàn)ると、機(jī)関投資家の比率は基本的に高い水準(zhǔn)を維持しています。

その中で、私達(dá)の香港株市場(chǎng)では、機(jī)関投資家の比率も60%から65%の間にほぼ維持されています。発展の歴史が長(zhǎng)い歐米の主要市場(chǎng)に至っては、その機(jī)関投資家の比率は80%以上にも達(dá)しています。

機(jī)関投資家の発展が遅いのは今の中國(guó)の株式市場(chǎng)の発展の真実な描寫(xiě)です。

しかし、この現(xiàn)象については、近年、管理層も社會(huì)保険基金、年金基金、さらには一部の外資資金の參入ペースを速め、これによって徐々に市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資家の割合が低い現(xiàn)狀を変えてきました。

しかし、今の段階では、私たちの前に置かれているのは、別の狀況です。

中小零細(xì)よりも投機(jī)的な行動(dòng)が強(qiáng)い。

証監(jiān)會(huì)の前副主席の高西慶の言葉通り、中國(guó)の個(gè)人投資家は成熟していないとは言えないが、現(xiàn)在の管理モデルでは機(jī)関株はすべて個(gè)人投資のように売買(mǎi)されている。

2014、2015年の株式相場(chǎng)を振り返ると、基本的には「成もてこ、敗もてこ」という特徴があります。

しかし、レバレッジにとっては、値上げを助ける二重の機(jī)能を持っていますので、ここ8ヶ月の間に、間接的に弱気市場(chǎng)の役割を演じています。

そのため、新任証監(jiān)會(huì)の劉士余主席にとって、中國(guó)はどう変わりますか？

奇形発展の道は、その職務(wù)內(nèi)の早急な解決策である。

同時(shí)に、株式市場(chǎng)の富の二次分配の問(wèn)題を合理的に処理し、市場(chǎng)の発展をより多くの身近な利益に適合させる必要があります。

実は、ここ二年間のレバレッジの発展?fàn)顩rから見(jiàn)て、基本的に爆発的な発展パターンにあります。

しかし、具體的なデータから分析すると、場(chǎng)內(nèi)融資の発展速度は一番速くないです。一番速いのは場(chǎng)外資金です。

場(chǎng)內(nèi)融資殘高を例にとると、2014年7月の事業(yè)規(guī)模は4500億元に満たず、2014年12月には1兆円前後に達(dá)した。

2015年6月になって、この発展規(guī)模は過(guò)去最高を更新し、2.27兆元に達(dá)しました。

場(chǎng)外配資としては、その発展が最も激しいのは2015年3～5月の間で、その一般的な資金レバレッジは3～5倍以上に達(dá)し、さらに10倍以上に達(dá)しています。

同時(shí)に、同期の株式市場(chǎng)も片側(cè)の非理性的な上昇の市況が現(xiàn)れて、期間の場(chǎng)外で資本を配合する潛在的な規(guī)模はあるいはすでに2兆以上に達(dá)して、その発展速度はかなり驚異的です。

しかし、一連の

」「バブル化」の過(guò)程で、場(chǎng)外配資はほぼ全面的に洗浄され、場(chǎng)內(nèi)融資の規(guī)模も半分以上縮小されました。

しかし、今回の大規(guī)模な「レバレッジ化」、「バブル化」の相場(chǎng)に対しては、直接に市場(chǎng)の価値を縮小させ、多くの中流層の財(cái)産も大掃除の局面に遭遇しました。

このようにして、機(jī)関投資家の投機(jī)行為は中小の個(gè)人投資家よりも現(xiàn)狀では、結(jié)局、やはり市場(chǎng)制度の欠陥と多少の関連があります。

一歩譲って、もし未來(lái)我が國(guó)は機(jī)関投資家の占める割合を昇格させることができるならば、しかしこれはやはり本質(zhì)的に株式市場(chǎng)の高い投機(jī)の特徴を変えることができません。

反対に、機(jī)関投資家の比率が上昇し続けるにつれて、実際には、將來(lái)の中小零細(xì)農(nóng)家の株式市場(chǎng)での生存空間はますます小さくなることを意味します。

今の中國(guó)株式市場(chǎng)の発展?fàn)顩rを「奇形発展」と表現(xiàn)するのは適切かもしれないと筆者は考えています。