世界金融市場は「中國ステップ」を期待している。

クロスボーダー貿易通貨からスタートし、著実に準備貨幣に向かって、世界は首を長くして「中國のステップ」を眺めながら舞臺の中央に向かって歩いています。

人民元はIMF認定の5種類の「自由に使える」貨幣の一つとなり、中國が全世界の経済対策に全面的に參與して重要な役割を果たしたという標識的な事件である。

人民元の國際化に新たな力を注ぐだけでなく、國內の金融改革開放もさらに促進されます。

2016年10月1日、人民元は正式にSDR（特別引き出し権）の超主権通貨となります。

これは人民元の國際化の過程の中の一里塚です。

將來、人民元は世界経済の舞臺でより重要な役割を果たし、世界準備マネージャーの資産配置により多くの比重を占めるようになります。

現在、全世界の11.46兆ドルの中央銀行の備蓄の中で、人民元の外貨準備は1.13%だけ占めています。

周誠君は「控えめに見積もって、私達は比較的短い時間で、人民元の資産が全世界の中央銀行の備蓄資産に占める割合は4%以上に上がると思っています。」

中金會社のマクロアナリストの余向栄氏も、「バスケットに入ると人民元のオープンが増える」と話しています。

人民元の新しいかごの中の重さは10.92%で、理論的にすべてのIMFの成員國は持っているSDRを通じて自ら人民元に対して約2100億元の開放口を形成します。

年初以來、海外機構はすでに中國國債を965億元保有している。

2020年までに、人民元準備のシェアは7.8%に達する見込みで、約5.7兆元の人民元の安全資産に対する需要があります。

人民元がSDRに加入するにつれて、國際的に人民元に対する認知度が高まり、人民元に対する市場の自信が強くなります。これは海外で人民元を使う抵抗を減らし、人民元を使う意欲を強めることができます。外國企業と個人の人民元に対する受容度も高くなり、人民元が海外旅行、留學、貿易、投資資金などの國境を越えた取引に広く使われるようになります。

中國銀行新疆ウイグル自治區支店金融市場部の劉建総経理は記者団に対し、これまで中央アジア國家はドルを習慣的に使っていた。

人民元はSDRに加入すると、中央アジアの國家が人民元で決済する自信を強め、習慣は徐々に変化し、シルクロード経済の発展のために局面を開くのにも役立つ。

余向栄氏は、バスケットSDRは人民元の國際化道路上の一里塚であり、短期的には人民元がドルの主導的地位に挑戦することはないと考えていますが、低いスタートラインで人民元の使用シェアは十分な向上空間があり、かなりの量に拡大しています。

SDRに通じる金融改革

1997年のアジア金融危機後、中國は金融システム、特に銀行システムを大幅に改革し、銀行システムの靭性とリスクを防ぐ能力が著実に向上しました。

2008年の國際金融危機後、中國は人民元のクロスボーダー貿易と投資における使用を推進した。

長年の改革と開放を経て、人民元はクロスボーダー貿易と投資の中で使う深さと広さは絶えず広がり、人民元の國際化レベルは急速に向上しています。

十年に一剣を磨きましたが、まだ足りないです。

2010年にIMFは5年に一度のSDR通貨バスケットの定期審査を行い、人民元は輸出の敷居基準を満たしていると考えていますが、まだ「自由に使える基準」を満たしていません。

今回の審査では人民元とSDRは二の足を踏んだ。

しかし、改革の歩みは止まらない。

2015年7月、人民銀行は銀行間債券市場の開放を推進し、海外の中央銀行や通貨當局、國際金融機関、ソブリンウェルスファンド（中央銀行類機構）が中國銀行間債券市場に自由に入ることを許可すると発表し、人民元の金利リスクに対する要求を満たしました。

その後、人民銀行はまた銀行間の外國為替市場を開放しました。

2016年2月、人民銀行はさらに海外の民間機関投資家に銀行間債券市場を開放した。

中央銀行

二司の周誠君副司長はこれについて、「上記一連の開放政策のロジックは、人民元が単獨で切り上げられなくても、海外に人民元の資産を持っている非居住者は中國の経済成長の成果を享受できる」と総括しました。

シュートの條件はこれによって成熟していません。

人民元はSDRバスケットの通貨になりたいです。もう一つは人民元の代表的な利率と代表的な為替レートを提供しなければならないので、SDRに対して相応の評価と計算を行いやすいです。

第二に、海外機構の人民元及び関連業務の清算と決済のためのさらなる便宜を提供する。

第三に、市場とのコミュニケーションを強化し、経済金融政策の情報をタイムリーに正確に伝達し、市場の期待をよりよく導くことである。

これらの條件が一つ一つ満たされれば、人民元がかごに入る時には合意に達する。

人民元は國際金融取引通貨になります。

バスケットに入るSDRは人民元の國際化の終點ではなく、前方が平坦な道であるという意味でもありません。

中國人民大學財政金融學院教授、國際通貨研究所の塗布永紅副所長は、「人民元はSDRの新しい貨幣バスケットの中の重みは10.92%である。

私たちは人民元の國際化について5年間の研究を行い、人民元の國際使用狀況を総合的に反映する人民元國際指數を作成しました。去年の年末までにこの指數は3.6%程度で、10.92%の差はまだ小さいです。

かごに入れる

大きな象徴的な意味を持っていますが、現実には資本の配置と流動はサイクルに沿っています。

ドルが強くなるにつれて、人民元の切り上げはなくなりました。中國経済の下振れ圧力も大きいので、海外主體が「人民元を枕の下に置いても切り上げられます」という時代はもう過ぎました。

現在、人民元の國際化のいくつかの指標は緩和され、一部の指標は逆転されました。

例えば、中國香港のオフショア資金プールは2014年末に最大の1.0兆元が33.5%から今年7月の6671億元に縮小し、中國臺灣地區とシンガポールの人民元預金規模も異なった程度の下落が見られた。

2015年8月から2016年6月にかけて、人民元決済の世界シェアは2.8%から1.7%に減少しました。人民元の世界決済通貨のランキングは4位から6位に下がりました。

これに対して、塗り永紅は分析しています。この間の海外主體が人民元を持っているのは主に切り上げ予想が推進されていました。現在は雙方向の変動に入り、さらには値下がり予想もあります。

一方、ドルも2008年の失地を回復しました。強いです。これは人民元の國際化に大きな抵抗を與えます。

中國社會科學院の世界経済と政治研究所の國際投資室の張明主任は、人民元のドル上昇予想に対する逆転に伴って、クロスボーダー為替の活動も逆転して、香港市場の人民元預金量の下で下がることができると考えています。

いくつかのヘッジ活動はクロスボーダー貿易人民元決済方式で「偽裝」されました。

人民元がかごに入れた後、短期的にも人民元の資産を國際機関投資家に配置する需要を過大評価するべきではなく、結局資本の流動はサイクルに沿っているのです。

バスケットに入った後、人民元の國際化の改革はどのように進められていますか？中國銀行國際金融研究所のベテラン研究員は、人民元は國際化のために國際化するのではなく、SDRに參加するために國際社會から提出された條件を受け入れるのではなく、この過程で積極的に安定して各改革を進めるべきだと考えています。

人民元は貿易で貨幣を決算して、投資貨幣と準備貨幣に発展して、人民元の國際化の目標は実現したのではないでしょうか？

したがって、次のステップは、資本プロジェクトの交換をよりよく推進し、金融市場をさらに開放し、海外の非居住者がリスク管理とヘッジを実現し、利益をもたらす機會を與えることができます。

人民元の國際化の目標がどんなに立派であろうと、どれほど「陽春白雪」に見えるかに関わらず、その実現は商業銀行の一筆業務を通じて、企業家、投資家、銀行の市場決定によってなされたのです。

人民元は準備通貨となり、人民元の國際化の目標を達成していません。

次は人民元が國際金融取引通貨になります。」

周誠君の目は、もう遠くに向けられました。