「ポスト復星時代」の和睦家：新築地の開業、資本化の運営が加速し、非公開醫療は依然として多重の難題に直面している

復星醫薬と「別れ」、「新東家」と手を攜えた新風天域の數カ月後、國內のハイエンド非公開醫療の代表和睦家が上海浦西病院の新地を正式にオープンした。

12月4日の開業式には、和睦家醫療創始者及びCEOの李碧菁（Roberta Lipson）、「新東家」新風天域グループ會長及び共同創始者の梁錦松、「舊東家」復星醫薬會長の陳啓宇が出席した。

2004年、上海和睦家浦西病院が開業し、上海初の中外合弁病院となった。現在の新地は平塘路に移転し、今年10月に正式に使用され、敷地面積は1萬9000平方メートルで、以前の3倍で、元の場所から1キロ離れている。和睦家側によると、新しい場所は國際連合醫療委員會（JCI）の基準に基づいて建設され、ソフト?ハードウェアはすべて全面的に向上した。

1997年に最初の病院が北京に開業したことから、和睦家は22年間、上海、天津、広州、青島、杭州などに病院と診療所を相次いで開業し、和睦家というブランドをハイエンド民間醫療の「代弁者」にした。

今年7月30日、香港の「財爺」梁錦松氏が設立した投資プラットフォームの新風天域と復星醫薬は同時に、新風天域がTPG、復星醫薬などの既存株主に99億元を投資して親睦家を買収し、買収後は中國最大の上場総合私立醫療サービス機構の一つになると発表した。

米中互恵、復星醫薬から新風天域まで、和睦家は異なる段階の資本化運営を経験した。ナスダックに新風天域が上場しているため、今回の取引が完了すると、新風天域は「新風醫療グループ」に名稱を変更し、新たな株式コード「NFH」でニューヨーク取引所で取引を続けることになり、親睦家が「殻を借りて」、米株に再上陸する動きとみられる。

非公的醫療は近年、政策の「東風」に照らされ続けているが、ブランドが親睦家のように強くても、人材、醫療保険、稅収の面では、まだ程度の異なる難題に直面している。

「フラッグシップ」のレイアウト

これまで雙方が発表した買収合併協定によると、取引完了後の新風天域の企業価値は約14億4000萬ドルで、「將來的には內生的な成長や戦略的な買収などを通じて持続的な発展を図る」としている。

和睦家の既存経営陣と復星醫薬は一部の株式を保有し、約12%の株式を保有する。梁錦松氏は新會社の取締役會の理事長に、陳啓宇氏は連席理事長に、李碧菁氏は最高経営責任者に、新風天域會社の呉啓楠最高経営責任者は新取締役會の執行委員會を率いる。

梁錦松氏は12月4日、21世紀経済報道記者の取材に対し、「中國の醫療市場は千載一遇のチャンスに直面している。現在、中國の人口高齢化は以前より深刻だ」と述べた。醫療費の95%が大病院を中心にあふれており、良い醫療ニーズには間違いありません」

新風天域は同じく和睦家のブランドを気に入っており、「醫療のブランド、口コミは非常に重要で、和睦家は20年以上やってきたので、複製するのは難しい。私たちも多くの外資系醫療が入ってきているのを見て、中國に根を下ろすことができるか、水と土が合わないかなどが問題だ」と梁錦松氏は述べた。「和睦家を私たちの“旗艦”にすることは、私たちの全年齢層の配置に役立つ。海外投資家を誘致することもできる」。

和睦家と長年協力してきた張強醫師集団の創始者である張強氏は12月4日、21世紀経済報道記者の取材に対し、「新風天域との協力は、和睦家にとって良いことだと思います。和睦家のベンチマーク的な役割は、複製を通じなければ、中國全體の醫療影響力に限界があり、資本の支えが必要であり、そのモデルをより多くの場所に複製する必要があり、その意味では積極的です」

復星醫薬から新風天域まで、親睦家をハイエンド醫療分野の配置の重要な一環としているが、ハイエンド、高価、サービス高純価値層の親睦家は依然として利益を上げていない問題に直面している。

復星醫薬當時の公告によると、安永の監査を経て、2018年12月31日現在、和睦家の総資産は54.1億元、負債総額は21億元、2018年度の売上高は20.5億元、純利益は-1.7億元、2019年5月31日現在、負債総額は37.65億元、2019年1月から5月までの売上高は9.9億元、純利益は-8900萬元だった。

梁錦松氏は21世紀経済報道記者に対し、「利益はチーム次第だが、李碧菁チームは非常に優れている。この點では非常に楽観的だ」と述べ、將來の上場後の利益圧力があるかどうかを明らかにした。

新風天域はこれまでのプレスリリースで、中國の私立病院の売上高は2013年から2017年までの年間複合成長率が25%に達したと発表した。強力な業界成長とハイエンド私立醫療分野でのリーダーシップに基づいて、和睦家醫療の既存の中核醫療施設の2015年から2018年までのEBITDAの年間複合成長率は35.9%に達した。新風天域は、最近の著しい規模拡大により、和睦家は今後5年間で総売上高が約18%の年複合成長を実現する見込みで、調整後のEBITDAの年複合成長は約50%に達するとみている。

呉啓楠氏はこれについて、和睦家が最も成熟している2つの病院は北京朝陽と上海浦西で、「2つは全體の生産能力の20%を占めており、利益の観點から見ると、今年は5億近くが発生するだろう。殘りの80%の生産能力は基本的に投入と登坂期を終えており、利益貢獻は今後數年で現れ始めるだろう」と付け加えた。

新風天域も利益圧力を軽減するための新しいビジネスモデルを採用している。取引の一部として、和睦家は新風天域グループが深セン市中心部にある総面積6萬4000平方メートルの病院資産の獨占経営権を獲得する。呉啓楠氏によると、この病院は管理契約のモデルを採用し、第三者が重資産投入を行い、和睦家は管理費を受け取って運営し、利益、ブランド費用、建設顧問費などに分ける。「新モデルは會社運営にとってストレスが少なく、上場企業にも比較的安定した収益成長があり、同時に上場企業には購入権があり、病院が成熟したら、病院を再び買うことができる」。

差別化競爭

和睦家の創始者である李碧菁氏は、北京で最初の外資系病院を開こうとした際、多くの政府部門を走らせ、「180の公印を押した」ことで設立が承認されたと何度も言及している。

政府は非公開醫療の「今は昔とは違う」ことについて、12月4日、李碧菁氏は21世紀経済報道記者の取材に対して、「どれだけの公印をたたくかという観點からも減少していない。しかし、押印する態度はだいぶよくなった。國家政策が非公開醫療に與える変化に伴い、私たちにとって非常に役立つ」と述べた。

非公的醫療は長年の政策推進の下で新たな段階に入った。新しい醫療改革10年の転換點に立つと、非公開醫療の新たな発展には大きなチャンスが秘められており、同時に人材、管理、資金などの多くの挑戦にも直面している。

2018年末現在、社會運営醫療機関の數は46%の45.9萬カ所に達し、社會病院の數は2萬1000カ所に達し、63.5%を占めた。社會の醫療ベッド、人員、診療量の比率はいずれも持続的に増加している。

今年6月、國家衛生健委員會、発改委、科學技術部などの10部委員會は共同で「社會醫療の持続的な健康規範発展の促進に関する意見」（國衛生醫発〔2019〕42號）を印刷、配布し、明確に指摘した：社會醫療機関（以下社會醫療と略稱する）は我が國の醫療衛生サービスシステムの重要な構成部分である。ここ數年來、政府は一連の政策?措置を打ち出し、改革を絶えず深化させ、醫療環境を改善してきたが、政策の実行が不十分で、監督管理が不完全で、社會全體の信頼度が高くないなどの問題は依然として存在している。

「第一段階」に立っても、李碧菁氏は同様に同じ難題に言及した。「多くの新しい政策、精神、具體的な実行細則はまだ出ていない。例えば、醫師の多點勤務、政策は5年ほど出ているが、多くの都市で上海を含めて実現するのは難しい。例えば、外國人醫師が含まれているかどうかは、難しい」。

人材は非公醫療が直面する普遍的な困難であり、張強氏は和睦家が直面する別のレベルの挑戦に言及し、「和睦家のサービス対象は國內外にあるので、醫師は醫療技術が良いだけでなく、外國語が上手で、サービス理念も強い、これは中國の公立病院の醫師にとって挑戦であり、敷居が高く、人材源は一定の制限を受けることになる」と述べた。

もう一つの挑戦は醫療保険と商業保険で、李碧菁氏は「非公病院がサービスを行うことは、価格面で異なるレベルになるだろう。社會保障がこれらのハイエンドな醫療をサポートできるかどうかは、はっきりしていない。現在、和睦家は天津と青島で現地の醫療保険に加入しており、上海と北京でも加入できることを期待している」と話した。

商業保険から言えば、陳啓宇氏は2018年に中國の商業醫療保険の成長率が40%に達したことに言及し、和睦家のような非公共醫療に対して前向きな激勵である。

しかし、張強氏は、和睦家は商業保険の分野でも競爭相手の「ケーキ取り」に直面していると述べた。「以前は商業保険の分野では、和睦家が第一選択であり、ほとんど競爭相手がいなかった。しかし、今は醫療政策が開放されてから、大量の國際病院が建設され、競爭が増えている。商業保険の成長が病院建設を上回ると、市場はまだ大きい」。

また、和睦家であれ、その他の非公的醫療であれ、差別化競爭は必然的な選択である。

張強氏は、和睦家病院は差別化競爭の良いモデルの一つだと考えている。しかし産科の特徴はサービス屬性が醫療屬性より大きいことであるため、現在も他の低侵襲外科、整形外科、泌尿器などの分野で力を発揮し、差別化競爭を求めている。異なるタイプの患者にサービスを提供し、國際的な醫療サービスと本土の醫師を結合する上で、すべて転換している」と述べた。

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