富達國際大中華區基金主管の馬磊：「ビッグデータ＋5 G」は中國でより多くの投資機會を育む。

もっと多くの外資機構がA株の配置力を増すにつれて、外資の風格が一層はっきりしてきました。

國際的に有名な資本管理機構として、富達國際の中國での動作はますます多くなりました。先日、富達國際は何慧芬を中國區の董事長に任命しました。これも初めて中國區に董事長の職を設立しました。

富達國際大中華區基金主管、富達傘下の數羽の中國と大中華區のテーマファンドを管理する馬磊基金はこのほど21世紀の経済報道記者の獨占インタビューを受け、富達國際が近年A株投資の注目點と投資ロジックを詳しく紹介した。

馬磊氏によると、外資機構、年金などの長期資金の流入は、過去の短期投資の現象をある程度是正し、より多くの市場參加者を長期的価値投資理念の実踐に導く。

「大消費」の動向を把握する

富達は中國の大消費概念の配置が早いです。これらの年間消費株は優れています。この機會はどうやって把握しますか？

富豪に入る前にフランスのパリで百富勤していましたが、2004年に大きな報告を出しました。The Power of Oneといいます。中國の一人っ子世代は中國全體の消費に大きな影響を與えると言いました。

2006年に富達に加入したら、まず消費を見て、他の業界を見ます。2011年に私は會社と話していますが、中國の消費は大きな変化があると思います。もともと中國の消費はGDPの占める割合が低いからです。2011年からは変化があると思います。消費率の上昇です。私達の會社もとても正しいと感じて、中國の消費ファンドをして、2011年2月から、100萬ドルから、今の30億ドルをやり遂げます。

どうして2011年にこのノードが始まったのですか？中國の消費プレートは持続的な機會があると思いますか？

2008年、2009年、2010年の3年間は固定資産投資が高い時期ですが、固定資産自體は小さいと思いますが、消費はその後の結果として、會社の成長を含めて、きっと好転します。後の市場の変化も証明されました。2011年は消費の転換點です。

「21世紀」：長い周期に立って、消費業界の成長ロジックをどう理解しますか？

馬磊：2011年から消費業界の中で多くの會社がいい表現をしています。消費そのものも一つの內生性需要であり、多くの周期的要素に邪魔されることはない。

これは都市化が進み、人口構造が変化し、消費習慣が変化して発展したものです。今のように若者の消費傾向は中高年よりも高いと、明らかな牽引効果をもたらします。消費業界は過去に年間10%増で、今年も7%を占めていますが、この背景に毎年10%以上成長している會社を選ぶのはやはり「選ぶべきものがある」です。

いくつかの會社を探してもいいです。業界の平均成長速度を超えて、或いはどの業界にもっと浸透率の空間がありますか？もっと多くの市場シェアを持つことができます。

「21世紀」：ホワイト電気などの消費業界に対して、市場にも浸透率がだんだん飽和していくという議論があります。

白電業界では、確かに下に浸透していますが、この浸透には洗濯機、エアコンが冷蔵庫より遅れています。しかし、浸透率の高いいくつかの種類では、成長はまだあります。これらの垂直ブランドでは、ブランド、製品の革新によって消費アップグレードが可能です。

だから、ここでも企業が持続的に革新を維持できるかどうかを見ます。市場空間はずっとあります。人々はより良い商品のためにもっと高い価格を払いたいです。

自動化された中國の機會

自動化という分野の投資機會についても言及しましたが、どう理解すればいいですか？

馬磊：人類は歴史的に四回の自動化革命を経験しました。第一回の基礎は蒸気機関を代表とする動力転換です。第二回は電気です。第三回はシリコンです。第四回の基礎は「データ」になるかもしれません。また、5 Gなどの通信技術にも基づいています。

何回か前の革命では、中國は世界との差がありますが、第4回革命の過程で、中國は世界をリードすることができます。

まず、中國の消費、製造データは非常に充実しています。その次に中國の5 Gの発展速度も世界の他の國をリードしています。5 Gとデータが結合して、多くの新しい投資機會が生まれ、大きな生産額の空間をもたらします。未來は工業、物流などの分野のロボットに大きな発展機會があります。

「21世紀」：國內にもいくつかの下地技術のショートプレートが存在します。例えばチップ分野は、これはどう解決しますか？

李磊：チップ技術は確かに重要です。演算の問題を解決するためには、より先進的なナノスケールのプロセスが必要です。しかし、5 G時代には攜帯電話でそんなに多く演算する必要はないかもしれません。クラウドとバックグラウンドで実際の需要を解決できます。バックグラウンドに必要なチップは、5 nm、7 nmというレベルのプロセスが必要ではないかもしれません。ハードウェアの不足は、ソフトウェアの能力を向上させることによって補完されます。

投資に戻りますと、自動化の分野ごとに、いい會社が現れます。これらの會社が上場すると、研究の視野に入ります。その生産パターン、データ、利潤などの狀況を比較して分析します。

外資機構は通常長期投資の理念を実行しますが、持ち株の周期はどうなりますか？

會社を買いに行きます。もちろん持ち株のサイクルが長いほどいいです。しかし、いずれにしても特殊な狀況があります。一つは判斷ミスです。二つは業界が変わりました。三は會社が変わりました。第四に、株価が変化して、他の取引ができます。元のロジックが変わるかもしれません。

この基礎の上で、私達の1年內の交換率は大體30%-40%の間で、普通の持ち株の周期は大體2年あるいは2年以上にあります。持ち株の周期が長いのは正常で、短いのは正常ではないと思います。もちろん、もしいくつかの株価が急に上昇しすぎたら、今後數年間の成長を十分に反映して、私達も売りさばくことを考えます。

「21世紀」：A株市場には公募機構の投資サイクルが短すぎる現象があります。

馬磊：これは審査などの仕組みと関係があるかもしれません。制度の違いで投資家の行動が決まっています。國內のいくつかのファンドはなぜ換手率が高いかというと、指數に比べていないかもしれません。他の相手と順位を比べると、短期ランキングに注目しすぎると、投資行為の短期化になりがちです。

長期資金の進出は、このような短期化投資の慣性にいくつかの変更をもたらすことができます。元の戦略はさらに失効する可能性があります。（編集者：鄭世鳳）