ユニクロ親會社はなぜ買収活動をする気がないのか。

ファストファッション大手ユニクロの親會社ファーストリテイリング（ファーストリテイリング）の現在の帳簿上の現金殘高は5年前の3倍以上の1兆1200億円に達しているが、グループは最近、この資金を利用した新たな買収活動は計畫していないと明らかにした。

ファーストリテイリンググループは業界転覆者のイメージで存在してきたが、アパレル業界の大手の1人になるにつれ、グループは次の「資本効率を犠牲にして資金を買いだめする」日本の會社になるだろう。

今年1月、ファーストリテイリンググループは最新の財務諸表を発表した後、今年8月の2020年度までに経営利益が2750億円に成長すると予想していたのではなく、5%減の2450億円に落ち込むと利益警告を発表した。（詳しくは『華麗志』：ユニクロ親會社最新季報：暖冬、為替、政治問題がアジア市場を牽引し、米國はついに利益を上げ始めた）

季報によると、2019年9月1日～11月30日の當期第1四半期には、グループは新たに285億円の現金と現金等価物を追加し、帳簿殘高は1兆円の大臺を突破した。

野村証券（Nomura Securities）小売業界アナリストのHidehiko Aoki氏は、「ファーストリテイリングは將來性のある目標に投資するためにこれらの現金を使用すべきであり、（目標が）あれば、動かずにいるのも合理的な選択だ」と指摘した。

キャッシュフローの「買いだめ」の部分は、ユニクロが最初の店舗をオープンした後、急速に拡大し始めたが、すぐに経営資本が不足し、すべてのお金が「早く入って早く出る」ことになるという挑戦に由來している。

ファーストリテイリングの柳井正取締役會長兼最高経営責任者（Tadashi Yanai）は、「収入と利益を創出したが、十分な現金準備ができていなかった」と、以前の経験を回想している。

その後、ユニクロは急速に成長し、ファーストリテイリンググループの売上高は年々急騰しており、2019年8月31日までの前年度のグループ総売上高は25年前の會社上場當時の70倍の2兆3000億円に達した。

キャッシュフローの増加は、グループの大型買収取引に対する姿勢の転換にもある。21世紀初頭、ファーストリテイリンググループはいくつかの本土および海外ブランド（米國ブランドTheory、フランスブランドComptoir des Cotonniersなど）を大挙買収し、2012年に買収した米國のハイエンドデニムブランドJ Brandは、グループが買収した最後のブランドだった。

しかし、これまでファーストリテイリングが買収したいくつかのブランドは、業績が大きく伸びておらず、その中でフランスのファッションブランドComptoir des Cotonniersは近年、さらに資産の減損に見舞われ、損失が深刻になっている。ファーストリテイリングの元幹部は「ユニクロブランドの業績だけがグループに実質的な影響を與えているのは事実だ」と述べた。

現在、ファーストリテイリンググループの精力と資源は主に技術開発分野に重點を置いており、売上高の30%をオンラインから獲得することを目指しているが、グループはインターネットブランドの買収を考えていない。「私たちは成長を実現するためにお金（買収）をかけないことを望んでいる」と柳井正氏は言う。ファーストリテイリングの將來の成長戦略は、依然としてより多くの店舗をオープンすることだ。

ファーストリテイリングは、毎年大中華市場に約100店を新規出店する計畫であるとともに、東南アジア市場の拡大を続けていくと指摘している。ファーストリテイリンググループにとって、新興國市場は実際に現在10兆円を販売する主な駆動力になるだろう。「未來の100年はアジアの時代になる」と柳井正氏。

しかし、実店舗にはいくつかの「不足」が存在し、消費者がより多くオンラインショッピングに転向する影響を受けやすいだけでなく、不可抗力の影響も受けやすい。例えば、最近の新型コロナ肺炎に対応するために、ユニクロは中國大陸市場の半分近くの店舗を一時的に閉鎖せざるを得なくなった。中國はすでにブランドが日本本土以外で、店舗數が最も多い市場であり、疫病による長期的なパニックの影響は、グループの業績にマイナスの影響を與えるに違いない。

同時に、より多くの直販モデルを採用し、ソーシャルネットワークを弄び、データを収集し、利用することに優れ、消費者のニーズに応じて生産を迅速に調整できるアパレル創業會社（つまりインターネットブランド、英語でDTCブランドと略稱）が世界中で出現しているが、柳井氏はそれを脅威と見なしていない。

「消費者が欲しいものを作るのはそんなに簡単ではありません。（DTCというビジネスモデルは）完全に創業者の趣味のためです」と柳井正氏は話す。（DTC）直販ブランドは大規模に発展するのは難しく、「このようなブランドの年間販売額は最高で200～300億円（約13～19億元）に達する見込みです」。

ファーストリテイリングも獨自の方法で消費者とより緊密なつながりを築いている。例えば、2019年8月に発売された半年間の雑誌「LifeWear」は、日本のファッションメディア界をリードする木下孝浩氏を招き、古くない、長持ちする製品や理念を宣伝することで、持続可能なファッションに関心を持つ消費者をより多く誘致しようとしている。（詳しくは『華麗志』を參照：ユニクロが半年刊の雑誌『LifeWear』を発売し、日本のファッションメディア界をリードする木下孝浩が手掛けた）

柳井正氏は昨年、ソフトバンクグループ（SoftBankGroup）の外部取締役を退任すると発表した。今年1月のファーストリテイリング株主総會では、「これからは100%會社に投入する」と述べた。

71歳になったばかりの柳井正さん（Tadashi Yanai）も、會社の將來を考えて、女性が自分のポストを引き継いでほしいと話していた。「女性はもっとこの位置に適していて、彼女たちはもっと強靭で細部に集中していて、そしてとても良い審美眼を持っています」。