「投資貴族」中金會社A株トップショー：49.3億資金の「激戦」が上場初日に幕を開ける

49.3億の出來高、30.99%上昇し、証券業界のトップである中金會社のA株が初登場した。

11月2日、中金會社は正式に上交所マザーボードに上場し、會社の証券コードは601995だった。國內14社目の「A+H」上場を果たした証券會社でもある。集合競売の段階が終わった後、中金會社の株価は朝の段階で急速に上昇停止板に打ち、上昇幅は43.99%で、そして30分の一時停止をトリガし、停止の前に41.44元/株を報告した。

しかし、停止が終わった後、中金會社は急速に上昇を開き、その後株価は揺れて前進し、多くの時間は38元/株の上下を維持し、最終的に37.70元/株に終わり、上場初日は30.99%上昇した。

上場初日に上昇ストップを切った

中金會社が上場する前に、複數の証券會社の投研機関が會社の株価を予測していた。

華創証券が中金會社の三季報と結合した場合、2020年の市場純率は2.5倍で、株価35元に対応すると予想されている。華泰証券も市の純率2.5倍の予測を示したが、上場後の合理的な株価36.70元に対応した。海通証券は中金會社に業界平均より高い評価倍數を與え、合理的な価値區間32.01元から34.80元に対応した。

上場初日の株価パフォーマンスを見ると、中金會社の37.70元/株の終値は市場機関の予測上限を突破した。

會社の當日の成約データも同業者の中で最も明るい。11月2日、中金會社の上場初日の出來高は128萬手に達し、1日の総出來高は49.3億元で、中信証券の10.5億元を上回り、証券會社株の第1位となった。この日の中金會社の時価総額も1820億元に達した。

しかし、市場関係者から見れば、上場初日の業績は依然として弱かった。

北京地區のベテラン投資家は、「投資貴族」と呼ばれる中金會社に対して、このような表現は満足できないと述べた。

中金會社の28.78元/株の発行価格を見ると、一般投資家はネット上で新中1號を打った後、會社の上場初日に1萬元未満の利益を上げた。

「これまでお客様に提案したのは、上場初日に高いうちに在庫を整理することで、その後の動きがさらに望ましくない可能性があると予感したことです」と、國內の大手証券會社営業部の責任者は述べた。

この日、中金會社の香港株の表現も溫かくなく、高開後も揺れ続け、最終的に18.2香港ドル/株に収められ、上昇幅は0.89%にとどまった。

「個人的には中金の新株価格がやや高くなったような気がします。當時の會社の香港株価格に比べて80%の割増額があります。高く設定することに問題があるわけではありませんが、現在の市場感情の下では、新株価格が高すぎて、後続の相場が出にくい」と北京地區のベテラン投資家は述べた。今回の中金會社の28.78元/株の発行価格は、発行市場収益率が33.89倍に達し、過去の「23倍市場収益率」の隠れた敷居を突破した。初日の終値では、中金會社のA/H株プレミアムは140%を超えた。

「最近の金融株や証券會社株の市場感情は非常に悪く、中金の上場には良い節目が設けられていない。米國の大統領選でも今週上場の可能性があるアリグループでも、中金にとっては良いニュースではない。今日は中金を除いて、中信、中信建投のこれらの先導券商はいずれも悪い演技をしており、これまで合併國金に失敗した國連証券はそのまま下落した」。上海地區のある私募機関の責任者によると。

11月2日、多くの上場証券會社の株価は上昇し、中信証券の終値まで2.34%下落し、中信建投は4.81%下落し、國連証券は下落板に閉じ込められた。

「中金會社は業界から獨立した相場を抜け出すのは難しいと推測されている」と述べ、上述の私募機関の責任者は、上場証券會社の爆発は出來高と指數の表現を參照する必要があると述べた?！干显^の1日當たりの出來高は少なくとも3000億元で、このレベルを維持しており、指數表現は7月の3458ポイントの高値を超える必要があり、証券會社が全面的に力を入れてこそ、中金會社の株価は大きく改善される」。

貸借対照表の使用能力は一流である

A株上場後の中金會社の株価は橫ばいだったが、會社のトップ証券會社の地位は依然として揺るがない。

中金公司が最新発表した第3四半期の財務報告データによると、2020年1～9月の営業収入は前年同期比50.1%増の168億元だった。當期の上場企業の株主に帰屬する純利益は48億9100萬元で、前年同期比55.8%増加した。

各主要業務のうち、同社の2020年第3四半期の投資業務収入は前年同期比49.66%増の33.70億元だった。報告期間內、會社が最初に募集した資金総額は人民元460.75億元で、市場シェアは12.18%だった。IPO數は27社、市場シェアは7.83%で業界1位だった。

殘りの仲介業務、資本管理業務については、今年第3四半期の中金會社もそれぞれ34.57億元と5.74億元の収入を実現し、前年同期比53.07%と40.19%増加した。

「中金が業界をリードしているのは業績表現ではなく、さらに重要なのは貸借対照表の使用能力も一流であり、國內証券會社の中で最も國際投資に近い一社である」と、証券會社の非銀アナリストは述べた。

中泰証券の統計データによると、2020年上半期末の中金は中信証券、華泰証券、海通証券、國泰君安の4.38倍、3.71倍、3.94倍、3.67倍を7.50のレバレッジ倍數で大きくリードした。また、高いレバレッジも中金會社の高い純資産収益率（ROE）を支えている。データによると、2019年の中金會社ROEは9.6%で、業界平均の3.3ポイントを上回り、業界1位となった。

具體的には、場外権益誘導體は中金會社が貸借対照表を使用する主要な業務である。同社の2020年上半期の取引性権益資産は年初より33.3%増の929億元に達し、その株式の85%以上が顧客ニーズ業務のヘッジ在庫となった。中泰証券首席非銀アナリストの陸韻婷氏によると、権益派生品は現在の証券會社で最も複雑な業務であり、資本金業務であり、対客業務でもあるため、証券會社プラットフォームの総合能力が全體的に試練されている。

一方、中金會社の固定収益事業（FICC）も貸借対照表の拡張を牽引した。

陸韻婷氏によると、典型的な顧客が貸借対照表を使用しなければならない業務には、投資家がABSを発行することが含まれており、中金のFICC部門はリスク加重収益の良い部分を自分の貸借対照表に入力し、その後自分が倉庫を持って収益を稼ぐか、富管理顧客に流動性を提供することを選択することができるという。また、例えば中金FICC部門は資金需要家として構造化された収益証憑を発行し、顧客にオプション製品を提供する。

財務データを見ると、顧客ニーズ業務の発展の恩恵を受け、中金FICC部門の2020年上半期の手數料とコミッション収入はそれぞれ部門の売上高の20.4%を占めている。客需業務の牽引により、中金會社の債権保有規模は2017年の644億元から2020年中の1228億元に増加した。

しかし、中金會社の発展には短板がないわけではない。ヘッダー証券會社では、中金會社の資本力が不足している。

証券業協會が発表したデータによると、2020年6月30日現在、中金會社の純資産は419億元で、業界13位だった。同じ「為替系」に屬する申萬宏源氏と銀河証券の純資産はそれぞれ726億元と704億元に達し、光大証券の純資産も中金會社より100億元近く高かった。

今回のA株上場で募集された131億9800萬元の資金について、中金會社の黃朝暉CEOも、すべて會社の資本金を増やし、會社の運営資金を補充し、國內外の業務発展を支援することを表明したことがある。コア業務能力の向上、新興業務規模の拡大、金融科學技術の國際化などの戦略分野への投入をさらに強化し、戦略的買収合併の機會を適時に把握することを含む。

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