証券監(jiān)督會は、プライベートエクイティファンドの監(jiān)督を強化し、「十してはならない」という禁止性の要求を明記した。

全體的に見れば、「規(guī)定」が発行された後、登録されていない場合、どの単位または個人も「基金」または「基金管理」という文字または名稱を使って、私募基金業(yè)務(wù)活動を行ってはいけない。

1月8日、証券監(jiān)督會は「投資ファンドの監(jiān)督管理強化に関する若干の規(guī)定」（以下、「規(guī)定」という）を発表した。これに対して、証券監(jiān)督會は、新たな規(guī)制はさらに民間資金の監(jiān)督?管理を強化し、各種違法行為を厳しく取り締まることを目的としており、私募基金の増分リスクを厳しくコントロールし、預(yù)金リスクを著実に解決し、業(yè)界規(guī)範の発展水準を高め、投資家及び関係當事者の合法的権益を保護すると述べました。

2013年に証監(jiān)會の監(jiān)督管理に組み入れてから、私募基金業(yè)界は急速な発展を遂げ、社會資本の形成を促進し、直接融資の比重を高め、科學(xué)技術(shù)の革新を推進し、資本市場の投資家構(gòu)造を最適化し、実體経済の発展にサービスするなど、多方面で重要な役割を果たしています。データによると、2020年末までに、基金業(yè)協(xié)會に登録されたプライベートエクイティファンドの管理者は2.46萬人で、プライベートエクイティファンドは9.68萬匹を登録し、管理基金の規(guī)模は15.97兆元である。

しかし、業(yè)界が急速に発展していると同時に、公開または変形して資金を募集し、合格した投資家の要求を回避し、登録義務(wù)を履行しない、複雑なグループ化運営、資金プール運営などの混亂も時々発生します。近年、阜興系、金誠系の不法資金集め、市場操作などの典型的なリスク事件も監(jiān)督の十分な警戒を集めています。

証券監(jiān)督會の関連責任者は、プライベートエクイティファンド分野のリスクイベントの発生特徴と処理経験を全面的に総括し、プライベートエクイティファンドの監(jiān)督管理の最低ラインの要求を再確認し、細分化することによって、「プライベートエクイティ業(yè)界を本當に『私募』と『投資』の元に戻し、優(yōu)勝劣敗の良性循環(huán)を推進し、業(yè)界規(guī)範の持続可能な発展を促進する」と述べました。

貸し、擔保、明株実債は明文で禁じられています。

今回の規(guī)定の最大の見所は、私募基金の管理者や従業(yè)員などの主體となる「十てはならない」禁止性の要求を形成していることにほかならない。

全體的に見れば、「規(guī)定」が発行された後、登録されていない場合、どの単位または個人も「基金」または「基金管理」という文字または名稱を使って、私募基金業(yè)務(wù)活動を行ってはいけない。

業(yè)務(wù)範囲において、「規(guī)定」は管理者に投資管理の本業(yè)に焦點を合わせて、私募基金の管理をめぐって資金募集、投資管理、顧問サービスなどの業(yè)務(wù)を展開しており、法律に基づいて登録されていない私募基金を管理してはならず、直接または間接的に民間の貸付、擔保、擔保、質(zhì)素、融資賃貸、ネットの貸付情報仲介、公共計畫、場外出資などに従事してはいけない。プライベートエクイティファンドの管理と競合したり、関連のない業(yè)務(wù)。

具體的には、私募基金の投資についても、「規(guī)定」では、私募基金の証券投資、株式投資などを誘導(dǎo)することに力を入れ、投資活動の「利益の共有、リスクの共同負擔」の本質(zhì)を再確認した。

その中で、基金財産を使って貸與、擔保、明株実債などの非私募基金投資活動に従事することは厳禁され、與信資産または収益権に投じることは厳禁され、無限責任を負う投資に従事してはならず、國の投資禁止、投資制限及び國家産業(yè)政策、環(huán)境保護政策、土地管理政策に合致しない項目に従事してはいけない。

しかし同時に、商業(yè)慣行に従い、「規(guī)定」は投資ファンドが株式投資を目的として、投資される企業(yè)に短期借入、擔保を提供することを許可します。ただし、借入金または擔保殘高は當該私募基金の実際納付金額の20%を超えてはならない。

プライベートエクイティファンド管理者の持分構(gòu)造も明確で安定している必要があります。プライベートエクイティファンド管理者は登録時にその出資構(gòu)造を如実に開示し、持分、循環(huán)出資、交差出資、階層が多すぎ、構(gòu)造が複雑であるなどの狀況があってはならず、関連関係を隠したり、関連関係を非関連化したりしてはいけない。

また、複數(shù)のプライベートエクイティファンド管理者を設(shè)立する合理性と必要性を説明し、全面的、適時、正確に各プライベートエクイティファンド管理者の業(yè)務(wù)分擔を開示する必要があります。

証券監(jiān)督會によると、內(nèi)部統(tǒng)制と風(fēng)控システムを良好に確立することができるグループ化のプライベートエクイティファンド管理者に対して、「差別化の監(jiān)督を與え、扶優(yōu)の限界を?qū)g現(xiàn)する」という。

このような激勵制度は「新老朽化」の問題にも現(xiàn)れている。「規(guī)則」によると、規(guī)定に適合していない預(yù)金量に対して私募基金の管理者は、新たな古い畫斷を?qū)g行し、過渡期を設(shè)定するなどして分類して処理する。同時に改善狀況に合わせて、自主的に前倒しで修正を完成させた私募基金管理者に対して、適切な差異化管理と自律手配を與える。

資金プール業(yè)務(wù)、自融行為は展開できません。

私募基金の「非公開募集」の本質(zhì)を踏まえ、「規(guī)定」はまた、私募基金の募集過程における禁止行為の要求を詳しく再確認した。

複數(shù)の人が集まって資金を貸し借りしてはならず、不特定の対象に直接または間接的に投資家に元本保証収益を承諾してはならず、宣伝、虛偽宣伝を誇張してはならず、また資金募集活動を目的とするブランチ機構(gòu)を設(shè)立してはならず、投資者人數(shù)制限を突破するなどの內(nèi)容を含んでいる。

値の注意は、コンプライアンス投資家の範囲の認定において、「規(guī)定」によると、國務(wù)院金融監(jiān)督管理部門の監(jiān)督管理機関が法により発行した資産管理製品、合格海外機構(gòu)投資家、人民元合格海外機構(gòu)投資家は、照合?審査の最終投資家を通過しないという。

これはQFII、RQFIIの將來投資のプライベートエクイティが照合?審査を通過しなくなり、投資者の人數(shù)を合算しないことを意味しています。プライベートファンドの長期資金導(dǎo)入にとっては大きな利益です。北京地區(qū)の私募基金の関係者はコメントしている。

私募基金の募集過程における禁止行為を除いて、「規(guī)定」はまた13條の私募基金管理者及び従業(yè)員の禁止行為を明記しており、異なる私募基金に対して単獨で管理し、単獨で帳簿を建て、単獨で計算すること、ローリング発行、集合運営、期限の不一致、分離定価などの特徴を持つ資金プール業(yè)務(wù)を展開すること、または參加すること。資金財産を目的として、私募基金財産を使って直接または間接的に私募基金管理者、持株株主、実際支配者及びその実際に支配する企業(yè)またはプロジェクト等の自融行為等に投資する。

「私募基金は強い監(jiān)督管理時代に入る」華寶証券は、「規(guī)定」の制定は主に私募投資ファンドの業(yè)務(wù)活動を規(guī)範化させるためであり、さらに私募投資ファンドの監(jiān)督?管理を強化し、各種違法行為を厳しく取り締まり、私募基金の増分リスクを厳しく抑制し、確実に私募基金の預(yù)金リスクを解消し、業(yè)界規(guī)範の発展水準を向上させ、投資家及び関係當事者の合法的権益を保護し、全體的に私募資金を充実させると考えている。基金の監(jiān)督管理體系

証券監(jiān)督會の面でも、「制度構(gòu)築、介入、ゼロ容認」の全體的な要求に基づき、私募基金の法律法規(guī)體系をさらに充実させ、私募基金の監(jiān)督管理を強化する制度基盤をしっかりと固めていくという。同時に、証券監(jiān)督會は政策支援に力を入れ、私募基金の監(jiān)督管理を強化し、業(yè)界規(guī)範の持続可能な発展を促進し、さらに私募基金の直接融資比重を高め、創(chuàng)業(yè)革新、サービス実體経済と住民財産管理などの面での重要な役割を発揮する。

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