厳格な持ち株は突貫して株に入るなどの亂似取引所の進(jìn)級のIPO株主の手紙を持って要求をはおっています。

IPO株主の手紙の要求はさらに著実である。

近日、証券會社の內(nèi)部核関係者は21世紀(jì)の経済報道記者に対し、深交所は先日各証券會社に「上場企業(yè)の初株主情報開示に関する通知」を発行し、申請及び創(chuàng)業(yè)板IPOプロジェクトの株主情報開示について詳細(xì)化したと明らかにしました。

また、上交所もすでにコーチングボード市場に対して、IPO企業(yè)の株主からの手紙の管理要求をさらに明確にしています。

今年2月5日、証券監(jiān)督會は正式に「監(jiān)督管理規(guī)則適用ガイドライン」を発表しました。上場企業(yè)の株主情報開示の申請について（以下、「ガイドライン」といいます。）、上場企業(yè)の株主情報の審査、開示、新規(guī)株主の新規(guī)株式ロックなどについて規(guī)範(fàn)的な要求を行いました。その後、上海深取引所は関連問題についてさらに答えました。

業(yè)界の投資者によると、規(guī)制層の一連の新規(guī)定は、登録制改革の新たな変化に適応することを目的として、株式の持ち合い、突貫出資、異常出資などの混亂に対する制約を強化する。「ただし、発行者の株主層を最終保有者まで突き通すのは非常に困難であり、特に企業(yè)が株式保有、LP層持ち株を保有する場合」。

取引所監(jiān)督「プラスコード」

実際には、投資家が株式の代持、多層ネスト機構(gòu)株主の間接持株などの方式を通じて、上場予定企業(yè)の名義株主の背後に隠れて、「影株主」となり、企業(yè)が上場前に株を取得したり、株を安値で取得したりして、上場後に大きな利益を得て、金銭取引、利益輸送などの一連の問題が存在する可能性がある。これに先立ち、証監(jiān)會発行部の呉年文副主任は、証券監(jiān)督會の定例會見で述べた。

「ガイド」が著地した後、上海深取引所も上述のIPO手紙のカバー過程における問題について、より詳細(xì)な説明と要求を行いました。

具體的には、発行者は「ガイドライン」の要求に従って、會社の株主情報開示の特別承諾を発行し、また株式募集書に関連內(nèi)容を開示しなければならない。

IPOプロジェクトのノマド及び弁護(hù)士は、「ガイドライン」の要求に従って全面的に突っ込んで審査し、それぞれ株主情報開示の特別審査報告書を発行する必要がある。この特定項目の審査報告書では、ノマド及び弁護(hù)士は照合?審査方式を説明し、照合?審査問題に対して明確な肯定的な結(jié)論意見を発行しなければならず、「未発見」などの非肯定的な意見を発行することができない。

このほか、通知では、発行者が申告する前に、法により持分の代理保有、株式の違反などの狀況を解除しなければならず、投資ファンドなどの金融商品を私募して記録に載せたり、監(jiān)督に組み入れたりしなければならないと要求されています。

深交所が特に指摘しているのは、申告時に要求通りに特別承諾、特別審査報告書を提出しておらず、規(guī)定時間內(nèi)に補正が完了していない場合、取引所は法により卻下されます。

申告する企業(yè)以外に、2月5日前に受理した創(chuàng)業(yè)板に対して企業(yè)を?qū)彇摔筏皮い蓼埂Ｉ罱凰贤瑯敜税k行者、ノマド、発行人弁護(hù)士に「特別承諾」と「特別審査報告」を提出するように要求しています。また、審査項目に持分の代行、株式の不法保有などの狀況がある場合、または投資ファンドなどの金融商品の登録または監(jiān)督に組み入れられていない場合、「ガイドライン」の規(guī)定に従って解除し、または速やかに屆出を完成し、監(jiān)督管理に組み入れ、後続の審査の進(jìn)度に影響を與えないようにしなければならない。

ちなみに、深交所はまだ「株主情報開示及び審査要求」を添付することを通知しています。特に株式の代理、突貫出資、株式の取得価格異常、株主適合性の4種類の事項に対して、より明確な審査要求を提出しました。

? ? ? その中で、発行者は歴史沿革において株式の持ち替え等が存在するかどうかを説明しなければならない。申告前の12ヶ月以內(nèi)に増資、株式の譲渡などを通じて株主が新たに増加したかどうか。歴史沿革には株主の株価が明らかに異常な狀況が存在したかどうか。直接または間接的に通行人の株式を保有している主體は法律、法規(guī)に規(guī)定された株主資格があり、今回の発行仲介と機関及びその責(zé)任者、高級管理者、擔(dān)當(dāng)者は親族関係、関連関係、委託持株、信託持株またはその他利益輸送手配があるかどうか、発行者株主は発行者持分で不當(dāng)な利益輸送を行うかどうかなどの問題があります。

株式の持ち株あるいは成信は難題をはおっています。

絕えず細(xì)かく管理する要求は證券會社の投資に透過式検査を行って巨大な圧力を持ってきました。

北京地區(qū)のベテラン投資家によると、監(jiān)督管理の口徑から見ると、IPO企業(yè)の株主情報の審査では、現(xiàn)在の通常の操作はもう使えなくなりました。「全面的に突っ込んで審査する」必要があり、「仲介の結(jié)論が真実かつ正確で完全であることを保証する」ということです。

紹介によると、今回の新規(guī)定の発表前にも、推薦機構(gòu)による照合?審査を通じて、一級ずつ最終的な自然人、國家資本委員會と上場會社に浸透するように要求しています。推薦機構(gòu)は一般的にIPO環(huán)節(jié)で最終的な権益保持者まで貫徹し、各層の承諾狀を締結(jié)する方式で発行者を排除する株主構(gòu)造の中に持分の代行、不適切な株主と利益の輸送が存在する狀況を達(dá)成する。

「今はこういう方法は通用しないはずです。レギュレータは、発行者の株主及びその浸透した株式の構(gòu)造をすべて実質(zhì)的に審査することを要求しています。これは投資に大きな仕事量をもたらします。」「仕事量が多いだけならいいですが、プライベートな代理は本人が立っていないとか、告発されていないので、調(diào)べにくいです。LP（有限パートナー）のレイヤーを調(diào)べるのも難しいですが、GP（一般パートナー）は一般的にチェックできるので、仕事を増やして解決できる問題ではないです。

しかし、國內(nèi)の証券會社の投資業(yè)務(wù)に関する擔(dān)當(dāng)者によると、現(xiàn)在は株主が検査を通じて、投行と律所が協(xié)力して処理しており、仕事量はまだ受け入れられるという。上場會社株は東方も相対的に協(xié)力して、徹底的に調(diào)べてから、後の監(jiān)督管理層の審査も速くなります。

株式の東方に関する貫通審査のほか、今回の「ガイド」の発表は突貫出資の內(nèi)容を重點的に修正しました。その中で、「突貫出資」の期間は申告前の6ヶ月から申告前の12ヶ月まで延長されたと認(rèn)定しました。

しかし、この変更については、北京地區(qū)のプライベートエクイティ機関の責(zé)任者は、登録制度の試行の影響に基づいて、一二級市場の株価差は徐々に縮小されていると指摘した。そのため、監(jiān)督層が突貫出資を強化し、PE/VC機構(gòu)に対する影響は限られている。

? ? ? 上海國際投資持分投資基金管理有限公司の副総経理、管理パートナーの張曙東氏は、理想的な狀況下で審査、上會、登録などの一環(huán)は9ヶ月かかると分析しています。「ガイドライン」の規(guī)定に基づき、新規(guī)株主は新たな株式を持って取得した日から36ヶ月以內(nèi)に譲渡してはいけないと承諾しなければならないとしています。投資家は企業(yè)IPOの申告前に12ヶ月前に突貫出資しています。株式の上場後、実際のロック期間は15ヶ月で、非突貫投資家の株式も12ヶ月間ロックする必要があります。

「株式取得後2ヶ月目にIPO資料を提出しない限り、ロック期間の差はそんなに大きくない。1年と3年の差ではない。また、多くのプロジェクトの中で、実際に予想時間內(nèi)にIPOが実現(xiàn)できるのは少數(shù)である。張曙は東に語った。

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