資本「プレイヤー」が江湖を出てきました。生物登録は270日間未果の謎です。

仁會生物登録は「難産」に遭遇してから9ヶ月が経ちました。

2020年7月31日、仁會生物登録申請は順調に科學技術パネル上の市委員會を通じて審議され、會議に成功しました。その年の8月、仁會生物はすぐに証監會に登録原稿を提出しました。

9ヶ月ぶりに、會社は依然として証券監督會の質問段階にあり、コーポレートボードの登録制で最長の時間を記録しました。現在、仁會生物はすでに証監會の三輪を過ぎて質問していますが、証監會の現場検査で多くの問題が目立っていますので、まだ批準されていません。

2014年8月、仁會のバイオプレートの新三プレートは、頭のてっぺんに創新薬の研究開発と産業化の概念があります。當時は宇宙産業基金、中信証券、東方証券など多くの機関によって予約されました。

初歩的な統計によると、その開業期間の累計融資規模は7億元近く、市価は一時80億元を超え、新三板市場の神様のような存在となった。

しかし、縦橫資本市場は7年間にわたって、仁會生物主業はずっと好転していない。仁會生物公式サイトによると、1999年に設立され、會社は長年研究開発に焦點を合わせてきました。これまでに総投資額は14億元を超えました。現在、會社が市場に向かっているのは誼生泰貝那魯ペプチド注射液だけです。

2014年以來、會社は2015年だけ仁會生物董事長、実控人の桑會慶精準寫底A株市場で6800萬元を稼いで、2458.23萬元の利益を実現しました。21世紀の経済報道記者の統計によると、2020年の上半期までに、新しい3つのボードに上場して以來、仁會の生物學的累積損失額は8.65億元に達した。

今年の初め、登録段階に入った仁會生物は証拠監督會の現場検査に遭い、會社の経営の多くの疑問點が暴露され、監督層の重點質問を受けました。まだ仁會生物の返答は見られませんが、明らかにされた経営問題やIPO関係に新たな挑戦をもたらします。

正確な操作は「標準五」に達しています。

資料によると、仁會生物は革新生物薬の自主研究開発と産業化に専念するハイテク企業である。會長の桑會慶は直接會社の25.1%の株を持ち、仁會グループ100%を通じて間接的に會社の45.99%の株を持ち、100%コントロールしたのは仁會生物0.79%の株を持ち、桑會慶は直接間接的に合計して仁會生物71.89%の株を持ち、會社の支配人である。

仁會生物に比べて、サン會慶はもっと早く資本市場で有名です。

募集書によると、桑會慶は1994年3月から1996年3月まで南方ファンド管理部の社員を務めていました。1996年3月から2000年2月まで中國経済開発信託投資會社（中経開と略稱します。）証券本部取引部のマネージャーを務めています。

2011年、桑會慶が100%出資した企業坤建技術は、1.96億元の価格で華誼生物（仁會生物前身）の100%株と6417萬元の債権を譲り受けました。2012年、華誼生物は仁會生物と改名され、2014年1月に株式會社全體に変更されました。

仁會の生物を受け入れる前に、桑會慶はすでに資本市場に縦橫に走っていました。その後、中國が東方電子株を操作した事件に関連して、「市場立ち入り禁止」と伝えられました。

メディアの報道によると、中経はかつて財政部の獨資であった唯一の信託投資會社であり、これまで有名な327國債、長虹転株式などの重大な資本市場違反事件に相次いで関連し、最終的には東方電子と銀広夏などの株を操作した事件で処罰され解散された。

サン會慶は東方電子株事件でどのような役割を果たしていますか？會社はメディア報道事項についてどうコメントしていますか？

2011年、桑會慶は醫學コースに転向しました。ポイントは仁會生物です。2011年末に、桑會慶は1.96億元の価格で上海の共同財産権取引所で華誼生物を獲得しました。華誼生物の一番価値のある資産は研製品のベナルペプチド（即ち會社の誼生泰製品）を握っています。これは主に二型糖尿病を治療する薬で、市場の見通しが広いです。あるアナリストは、10年間冬ごもりしていたサン會慶が突然、巨資を取り出して舵を切って華誼生物を作りました。その資本源は以前の不當な利益かもしれません。

コントロール人の歴史論爭を掘り起こして、仁會生物の資本運営から見れば、桑會慶は一歩一歩正確と言えます。

Wind情報によると、2012年仁會の生物営収は62.96萬元で、赤字は2826.71萬元である。2013年の売上高は19.07萬元で、損失は808.61萬元である。2014年の売上高はゼロで、損失は616.79萬元である。2014年8月、仁會のバイオプレートの新しい三板。

Windデータの統計によると、プレートを切ってから8ヶ月足らずの間に、仁會生物は前後して4回の増資を行い、募金規模は3.99億元に達し、時価総額も一時80億元まで炒められました。當時の新三板會社の神様のような存在となりました。

しかし、融資の順風によって水の流れとは対照的に、誼生泰製品の申請生産登録は數年間にわたって行われており、この進捗は明らかに多くの機関の予想を超えています。

會社の製品が経営リスクに直面すると予想されるかもしれませんが、2015年3月以降、仁會生物は機構と行方が見えにくくなり、2015年3月と2017年4月に、會社は大株主と國內の自然人に融資を増やし、流動資本を補充する予定ですが、いずれも実施を中止しなければなりません。これまで投資していた機関は、最新の出資書の中では姿を見つけることができませんでした。

2019年1月に再度プロジェクト融資を開始し、3.75億元の融資を計畫しています。その年9月に完成した方向性増発事項は、大株主、関連機構と自然人などにしか実施できません。最終的に募金した金額は合計2.59億元で、その中の1.79億元は現金予約で、8000萬元は実権者の桑會慶の債権転換です。最後の「內部」の増量も仁會生物公司の60億元を超える市場予想値をロックした。

これは今回の難関課創板に條件を提供しました。仁會生物は科學創板の第5セットの発売基準を採用する予定です。市場価値は40億元を下回らないと予想されます。この基準により、會社は巨額の損失を持って上場し、今後3年間で赤字狀態で融資を行うことができます。

2020年1月15日に発表された新しい3つのボードの停止前に、仁會生物の推定値は66億元である。

単一製品と競爭力不足の二重の苦境

資本運営の背後には、仁會生物の製品競爭力が十分ではない。會社の主な業務は誼生泰に大きく依存しています。そして、この製品の市場表現は予想に及ばないです。

會社の前身の華誼生物は世界で最初にGLP-1類の薬物研究を展開していた企業の一つで、2000年から審査時にベナルペプチドプロジェクトを研究しています。2010年6月、三期臨床試験を完成しました。2011年5月、國家薬監局に「ベナルペプチド」の凍結乾燥粉針の生産登録申請を提出しました。

分析者は、糖尿病の市場規模が千億ドル近くの市場潛在力を見て、仁會生物は損失狀態で桑會慶と一部の機関の好感度を得たと指摘しています。

注意すべきなのは、2011年5月に、華誼生物は國家薬監局にベナルペプチド凍結乾燥粉針の生産登録申請を提出しました。2016年12月にやっと承認されました。

しかし、16年の研究開発を経て、仁會生物ベナルペプチド製品が発売された後の市場表現はあまりよくないです。

仁會生物の唯一の主要業務として、會社のベナルペプチド製品が市場に出た後、期待される高営収を持ってきませんでした。2017年から2019年までの報告期間は、仁會生物主業誼生泰貝那魯ペプチド製品の収入はそれぞれ1360.71萬元、2681.69萬元と5588.08萬元で、それぞれ同期の売上高の96.58%、98.15%と98.26%を占めている。

仁會生物は、現在市場上の降糖剤が多く、誼生泰は他の降糖剤の市場競爭に直面する可能性があると述べた。誼生泰は現在治療費が比較的に高く、國家醫療保険に加入していないので、國內の患者の支払能力が足りないかもしれません。

市場のアナリストは、現在國內の糖尿病の薬物業界の競爭は比較的に激烈で、糖を減らす薬の大概率は3種類のルートに分けて伝統の経口降砂糖薬、インシュリンとGLP-1種類の薬物などを含みますと指摘しています。GLP-1類の薬物は國內の糖尿病の薬物市場の発展の比較的に速い細分の領域の1つで、我が國のすでに発売したGLP-1種類の薬物は全部で7種類あります。現在國內ではより主流の糖尿病薬は伝統的な経口薬、インスリン類の薬物で、GLP-1類の薬物市場シェアは高くないです。2018年GLP-1類の薬物は全體の糖尿病市場の1.2%だけを占め、誼生泰の食事後の血糖市場の占有率は約0.10%である。

同種の薬と比較して、仁會生物の誼生泰製品の半減期は11分しかなくて、他の會社の製品は時間によって計算します。會社の製品は注射の頻度があまりにも頻繁で、毎日三回必要です。同じ種類の薬はほぼ毎日一回、毎週一回までできます。また、會社の誼生泰製品は価格が高く、より多くの醫療費を支払う必要があります。これは會社が度々醫療保険の募集に失敗しています。

仁會生物によると、誼生泰製品は市場開拓、同類競爭、商業化運営、醫療保険カタログ調整及び製品市場參入などの多重経営リスクに直面しており、投資者に注意を促す。

會社の誼生泰製品は2016年12月に商業化生産に正式に投入され、元の生産能力は約24萬本/年である。2019年、會社は大幅に生産を拡大し、生産能力は240萬本/年に達しました。しかし、2017年から2019年まで、誼生泰製品の生産量はそれぞれ17.75萬本、7.89萬本と29.94萬本で、生産能力の利用率はそれぞれ73.96%、32.88%と16.10%で、年々減少傾向にあります。これは仁會生物が大きな市場開拓圧力に直面していることを意味します。

仁會生物によると、會社の製品はまだ市場導入期にあり、他の製品はいずれも研究開発段階にあり、まだ商業化生産販売を展開していない。

しかし、仁會生物の資産経営狀況から見ると、その推定値は明らかに過大評価された疑いがある。

重要な財務データについては、2017年から2019年まで、仁會生物の営業収入はそれぞれ1408.96萬元、2732.31萬元、5687.15萬元である。同期に実現された母の純利益はそれぞれ-1.60億元、-2.14億元と-2.62億元である。報告期間中、仁會生物の累計営業収入は1億元に満たないが、累計損失額はすでに6.36億元に達した。

2020年上半期までに、仁會の生物資産総額は4.50億元で、2019年末より4.66%減少し、負債総額は4.18億元で、37.21%伸びた。會社の所有者持分と帰母持分は全部で3154.91萬元で、81.10%減少しました。會社の貸借対照率は64.61%から92.98%に上昇しました。

注目すべきは、その資産のうち無形資産が大きな割合を占めていることである。報告期間の各期末において、會社の無形資産の帳簿価値はそれぞれ1.44億元、1.30億元と1.15億元であり、土地使用権を除いて、會社の無形資産は主に自主研究開発によって形成された特許権である。

つまり、まだ市場の収益狀況が期待できない特許権を除いて、仁會生物はすでに負の資産で運営されています。40億元の最低市場価値の要求を支えられますか？

監督管理の持続的な関心を引き起こす

仁會生物によると、2017年から2019年まで、會社の経営活動によって生じたキャッシュフローの純額はそれぞれ-1.25億元、-8754.46萬元及び-2.13億元で、持分と債権などの融資ルートを通じて運営資金を補充する必要がある。

純資産持分は3154.91萬元の仁會生物しかない。今回の計畫融資規模は30億元に達し、そのうち12.4億元は新薬の研究開発に投入され、10.8億元は醫薬プラットフォームの建設に投入され、殘りの6.7億元は流動資金の補充に使われる。

現在、會社は市場と新製品の開発を開拓していますが、まだ底なしです。

2017年から2019年まで、會社の研究開発投資はそれぞれ6931.15萬元、5283.83萬元と9143.79萬元で、研究開発投資は営業収入の割合が大きいです。會社の販売費用はそれぞれ6059.15萬元、8532.75萬元と1.54億元で、それぞれ売上高の割合は430.04%、312.29%と271.35%です。

會社の販売費はまだかなりの営業効果を見ていませんが、監督管理の重點対象となりました。

今年の初め、登録段階に入った仁會生物は証拠監督會の現場検査に遭い、監督層から三輪の質問を受けました。現場検査では、証券監督會が會社の多くの疑問點を発見しました。21世紀の経済報道記者によると、仁會生物に対する現場検査は醫薬業界のターゲットが強い。

仁會生物は販売費用に組み入れられて行われた學術普及會において、會社の販売員は直接現金で授業員の労務費を支払うが、販売員の費用精算と流水記録の間には多くの不一致が生じている。また、仁會生物が參加した一部の會議は有効な參會証明を提供できなくなりました。販売員が偽の領収書を購入する場合もあります。

現場検査では、仁會生物が商業賄賂の疑いで異常な流水をしていたこともあり、現場検査ではポイント名が注目されていた。2017年から2020年にかけて、仁會生物は大量の購入記録があり、領用部門の性質によって管理費用、製造費用、研究開発支出として処理されているが、ギフトカードは発行及び領用の書面記録が不足している。

もし仁會の生物が座実して現在厳しい監督管理の醫薬品の腐敗問題に関連されるならば、會社の上場計畫はあるいは直接座礁して、會社は持続的に経営する困難に直面します。

2019年末までに、仁會生物の未処分利益は-6.7億元で、累積で補填していない巨額の損失があります。もし會社が新しい融資注入を獲得できないなら、會社の累積損失は依然として大幅に増加し、或いは経営危機が現れます。

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