「固収+」上半期成績(jī)PK：偏債混基収益は偏株混基の1/3のみ

「固収+」の上半期の成績(jī)が出て、今年機(jī)構(gòu)の注目を集めた「固収+」基金は、権益市場(chǎng)の高変動(dòng)環(huán)境の下で、その穏健で低反発の優(yōu)位性が際立っているのだろうか。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者がWindデータによると、上半期の「固定収入+」基金は1874基で、平均収益は2%を超えた。このうち、偏債混合型ファンドの平均収益は2.43%で最も高く、一級(jí)債ファンドの平均収益は2.32%、二級(jí)債ベースの平均収益は2.11%だった。

「固収+基金」の典型的な基金マネージャー、例えば張清華、呉江宏、孫魯閩などは、中長(zhǎng)期的に安定して良い業(yè)績(jī)を出している。

震動(dòng)市の業(yè)績(jī)は安定している

過(guò)去2年間に比べて、「固定収入+」基金の全體的な成績(jī)は理想的ではない。

Windデータの統(tǒng)計(jì)では、「固収+」基金には偏債混合型基金、二級(jí)債基金、一級(jí)債基金の3種類が含まれる。

偏債混合型基金を例にとると、今年上半期、偏債混合型基金は1011本で、「固収+」基金カテゴリの中で最も多く、上半期の平均収益は2.43%だった。

これに対して、2020年通年、偏債混合型ファンドの収益は15.19%に達(dá)した。2019年通年でも、偏債混合型ファンドの収益は12.38%に達(dá)した。

簡(jiǎn)単に計(jì)算すると、2021年上半期の基金の平均収益は6%から8%に達(dá)しなければ、2019年、2020年の平均収益率に追いつくことができないが、今年上半期の実質(zhì)平均収益は2.43%で、前の2年間の収益との差が大きい。

しかし、2018年の偏債混合型基金の平均収益-1.74%に比べて、今年上半期の固収+基金の業(yè)績(jī)は2%を超えても悪くない。

ここ數(shù)年の債務(wù)混合型基金の業(yè)績(jī)の高低差の主な原因は権益市場(chǎng)の表現(xiàn)にある。2019年、2020年はA株牛市であり、権益市場(chǎng)の表現(xiàn)が良い。2018年のA株は熊市であり、A株に投資するファンドのパフォーマンスは一般的によくなかった。

偏債混合型ファンドは、一般的に70%以上の資金を債券市場(chǎng)に投資し、30%以下の資金を権益市場(chǎng)に投資し、「固収+」の一部としている。株式相場(chǎng)が良い場(chǎng)合は「固収+」の「+」の部分的な収益となるが、相場(chǎng)が悪い場(chǎng)合は「固収-」になることもある。

今年上半期は震動(dòng)市で、A株の「ジェットコースター」相場(chǎng)も債務(wù)混合型ファンドを跳躍させた。

春節(jié)前（2021-1-1から2021-2-10）、わずか1カ月余りで、偏債混合型基金の平均収益は2.86%に達(dá)した。

春節(jié)後（2021-2-18から2021-3-15）、春節(jié)の1カ月間、債務(wù)混合型基金は急落し、平均2.81%を戻し、春節(jié)前のすべての収益をほぼ抹消した。

この時(shí)期、「固収+」は「固収-」になります。

リバウンド期間（2021-3-16から2021-6-30）の2カ月半、部分債混合型基金の平均収益は2.62%上昇し、一部の基金は春節(jié)後1カ月間下落した部分を回復(fù)した。

最終的な債務(wù)混合型ファンドの上半期の平均収益は2.43%で終了した。

株式に70%投資した偏株混合型ファンドの上半期の平均収益7.62%に比べ、偏債混合型ファンドの収益は約3分の1だった。

注目すべきは、撤退から見ると、春節(jié)後（2021-2-18から2021-3-15）の市場(chǎng)急落時(shí)の偏株混合型ファンドの平均下落幅は14.45%だったが、偏債混合型ファンドの平均下落幅は2.81%にとどまった。権益市場(chǎng)の高変動(dòng)環(huán)境の下で、「固定収入+」製品としての安定した低回収の優(yōu)位性が明らかになった。

実際、3月中旬には絶対収益を追求する「固収+」ファンドが大量にあり、収益がゼロに近づくと保有株を積極的に大幅に減倉(cāng)し、この操作は撤退レベルを効果的に制御した。もちろん、リバウンド時(shí)には、「固収+」ファンドの表現(xiàn)も偏在株式混合型ファンドとは比較にならない。しかし、全體的に見ると、上半期の「固収+」ファンドはA株の大幅な上昇と下落の収益曲線を平滑化した。

上半期、もう一つの「固収+」基金類の代表製品である二級(jí)債基の數(shù)は702匹、平均収益は2.11%だったのに対し、2020年通年、二級(jí)債基の平均収益は9.62%だった。今年上半期の年間化収益も昨年に比べて大きく劣っている。

今年上半期、「固収+」基金の1級(jí)債務(wù)ベースの數(shù)は160匹、上半期の平均収益は2.32%、2020年通年の平均収益は4.95%で、この2年間の年化収益はほぼ同等だった。

全體的に見ると、震動(dòng)市場(chǎng)の下で、「固収+」製品は権益製品に対する穏健さを體現(xiàn)し、投資家の愛顧を受けているため、2021年も基金會(huì)社が「固収+」新基金の発行を推進(jìn)する年となった。

リーダーのデカカレーPK

「固定収入+」ファンドの業(yè)績(jī)分化も比較的大きい。

記者はWind「固収+」基金のデータに基づき、株式市場(chǎng)価値が基金資産の純価値比40%以上を占める基金を除いて、TOP 10はそれぞれ：華商信用増強(qiáng)A 16.14%、華商信用増強(qiáng)C 15.92%、華商豊利増強(qiáng)定開A 15.61%、華商豊利増強(qiáng)定開C 15.39%、浙商豊利増強(qiáng)14.01%、広発転換社債A 12.84%、広発転換社債E 12.70%、広発転換社債C 12.62%、前海開源転換社債12.16%、申萬(wàn)菱信転換社債11.98%。

上半期で最も業(yè)績(jī)が悪かった「固定収入+」ファンドのうち、13本の収益率は-5%以下だった。そのうち、寶盈融源の転換社債C収益率は-13.30%であった。

つまり、上半期の固収+基金収益の頭尾差は30%近くだった。

上半期の業(yè)績(jī)上位10位のファンドはすべて二級(jí)債基（注：混合債券型二級(jí)ファンド）であり、基本的には持株時(shí)価総額がファンド時(shí)価総額に占める割合は20%以內(nèi)であるが、偏債混合型ファンドの持株比率の多くは20-40%であり、震動(dòng)市の下では、偏債混合型ファンドは上半期の「固収+」ファンド上位10位に入ることができなかった。

では、これまで優(yōu)れた「固収+」基金のリーダーとして、今年上半期の業(yè)績(jī)はどうだったのだろうか。以下に、市場(chǎng)で公募された「固収+基金」の管理規(guī)模が最も大きい3つの基金會(huì)社を棚卸してみよう。易方達(dá)、匯添富、南方基金。

易方達(dá)基金の「固収+」のリーダーである張清華氏を例にとると、彼は「固収+」の兄と呼ばれ、固収+基金のトップクラスの大物だ。

これは管理している12本の固定収入＋基金（A/C分類計(jì)算、以下同じ）で、第1四半期末の規(guī)模は1400億元近くで、今年上半期の収益は4.08%から8.97%の間で、すべて市場(chǎng)の「固定収入＋基金」上半期の平均2.30%の収益を上回った。

春節(jié)後（2021-2-18から2021-3-15）にA株と香港株が急落した時(shí)、下落幅は1.47%から6.07%の間だったが、同期の権益系スター基金の多くは20%以上下落し、偏株混合型基金の下落幅は14.45%だった。

全體的に見ると、張清華氏が管理する基金は上半期は好調(diào)で、かなり安定している。

張清華氏は短期的にも長(zhǎng)期的にも業(yè)績(jī)が輝いており、その代表ファンドである易方達(dá)安心リターンは、2011年6月21日に設(shè)立され、10年になったばかりで、易方達(dá)安心リターンAの今年上半期の収益は5.91%、設(shè)立以來(lái)の収益は274.01%、年化収益は13.99%だった。

富ファンドを送金する「固収+」チームの代表的な人物である?yún)医晔悉稀⒏恢陚旌喜郡紊玳L(zhǎng)だ。

管固収+基金10本（A/C分類計(jì)算、以下同じ）で、第1四半期末の規(guī)模は300億元を超えた。今年設(shè)立された4つの新基金を除いて、今年上半期の収益は3.60%-5.38%だった。市場(chǎng)の「固定収入＋基金」の平均収益よりも高い。

春節(jié)後（2021-2-18から2021-3-15）にA株が急落した時(shí)、呉江宏が管理していた基金の収益は-3.68%から-7.92%で、撤退が大きかったのは転換可能基金-富を送金して転換可能で、殘りはすべて-4%以內(nèi)だった。

呉江宏が管理する代表基金は、2011年6月17日に設(shè)立され、10年になったばかりで、富を送金することができる債務(wù)Aの今年上半期の収益は5.38%で、設(shè)立以來(lái)の収益は139.21%に達(dá)し、年間化収益は9.03%だった。

呉江宏も中長(zhǎng)期的な業(yè)績(jī)が優(yōu)れている。

南方基金の「固収+」の代表的な人物は孫魯閩で、南方基金連合席首席投資官、南方基金取締役社長(zhǎng)は、國(guó)內(nèi)初の保本基金南方避難付加価値混合の基金マネージャーだった。

孫魯閩は現(xiàn)在12本の基金（A/C分類計(jì)算、以下同じ）を管理し、その管理固定収入+基金の第1四半期の規(guī)模は190億元である。今年新たに設(shè)立された7つのファンドを除いた5つのファンドの今年上半期の収益區(qū)間は2.42%から4.20%の間で、いずれも「固定収入＋ファンド」の上半期の平均収益を上回った。

特筆すべきは、春節(jié)後（2021-2-18から2021-3-15）にA株が急落した時(shí)、孫魯閩が管理する基金のコールバック幅は非常に小さく、1.82%から2.50%の間だった。

第1四半期末現(xiàn)在、孫魯閩管理基金の規(guī)模は34億元である。最も長(zhǎng)く管理されているファンドは南方安泰Aで、2016年9月22日に設(shè)立され、5年近く、設(shè)立以來(lái)の収益は45.66%、年化収益は8.13%だった。

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