科創板IPO：みんなの電気と車規級チップ技術への進出はどうなっているのか。

最近、中微半導體（深セン）株式會社（以下、「中微半導」という）の科創板IPOは第1ラウンドの問い合わせに回答した。科創板に上陸した中微公司（688012.SH、中微半導體設備（上海）株式會社）とよく似た名前で、市場の注目を集めている。

今回の中微半導科創板IPOは7億2900萬元の資金を募集し、みんなの電気と工業制御MCU（マイクロコントローラ、モノリシックとも呼ばれる）チップの研究開発と産業化プロジェクト、モノのインターネットSoCとアナログチップの研究開発と産業化プロジェクト、自動車規格級チップの研究開発プロジェクトと流動資金の補充に投入する予定で、いずれも現在のチップ分野の人気の応用シーンであり、中微半導のIPOプロセスが注目されている。

回答書の開示に伴い、より多くの情報が市場にも提示された。21世紀の経済報道記者は、第1回の質問の中で、監督管理は特に會社の営業収入、核心技術及び関連先の顧客などの問題に注目し、技術研究開発、市場開拓、製品販売を行う能力などを備えているかどうかを質問した。

9月28日、中微半導董秘書官は21世紀の経済報道記者の取材を受け、同社の今回の科創板IPOと業務配置の詳細について答えた。

みんなの電気と車規級チップに進出する

中微半導體については、一見、エッチングヘッドの中微公司と関連があると勘違いしてしまうかもしれないが、後者は2019年に科學基板に上陸し、現在の時価総額は1000億元近くで、國産半導體設備のトップである。

名稱はほとんど変わらず、同じ半導體産業チェーンに屬しているが、両者は全く関連関係がないことは確かだ。

中微公司と異なるのは、中微半導體は集積回路（IC）設計企業であり、主な業務はデジタルモード混合信號チップ、アナログチップの研究開発、設計と販売である。主な製品は家電制御チップ、消費電子チップ、電機と電池チップ、センサー信號処理チップ及びパワーデバイスなどを含み、主に家電製品、消費電子、電機電池、醫療健康、工業制御、自動車電子とモノのインターネットなどの分野に応用される。

両者の體量も桁違いだ。2018-2020年、中微半導はそれぞれ売上高1.75億元、2.45億元、3.78億元を実現し、それぞれ帰母純利益3236.50萬元、2499.14萬元、9369.00萬元を実現した。中微公司の2020年の売上規模はすでに20億元以上に達している。

製品構成から見ると、家電制御チップは中微半導の主要な収入源であり、3年連続で総収入の半分以上を占めている。消費電子チップの売上比率は年々向上し、2018年14.80%から2020年33.80%に上昇した。殘りの製品はモーターと電池チップ、センサー信號処理チップで、比較的に少なく、合計で10%を超えない。

中微半導現在の家電制御チップ製品は主に給湯器、電磁爐、電子レンジなどの小型家電に応用され、消費電子チップは電動歯ブラシ、電子タバコ、無線充電器などの電子製品に応用されている。

今回の募集プロジェクトと結びつけて、エアコン、冷蔵庫、洗濯機などのみんなの電気分野に入るなど、チップの応用シーンを広げることを目的としていることがわかります。スマートウォーターメーター、煙センサー、無線伝送などの応用シーンのモノネットワークチップ及びモータ制御、電池管理、車體と娯楽制御システムなどの一連の車規級チップに適用される。

中微半導によると、同社の一部の製品はすでにみんな電、工業制御と自動車の分野に進出しており、美的、格力、九陽、蘇泊爾、小米、ATL（新エネルギー科學技術有限公司）、TTI（創科集団）、Nidec（日本電産）など國內外のブランド顧客に採用されている。

指摘しなければならないのは、中微半導が參入しようとしている大家電、工業制御、モノのインターネット、自動車電子分野は競爭が激しく、寡占的な狀況があることだ。発表によると、現在の白物家電MCU市場は海外半導體大手が主導している。IoT Wi-Fi MCU通信チップ業界の競爭は十分である、歐米日メーカーは自動車規制級MCU市場の第1段階にあり、國産浸透率は極めて低い。

なぜこの3つの分野で一席を占めなければならないのか。中微半導が見ているのはチップの國産化の広い空間だ。

「以前はこれらの分野で國産チップは參入が難しかった。電子コントローラ全體の中で、マスターチップはコアの中核だったが、価格は高くなく、海外のチップを購入できる狀況では、少し高くても多くの人が購入したいと思っていた。しかし、今では企業家が自主ブランド意識を強く持っているため、ここは市場空間が広く、マイクロもみんなの電気、工業に參入しなければならない制御、自動車などの分野。」前述の中微半導関係者によると。

3つの分野を配置するプロセスについて、同関係者は「みんなの電気分野は各方面ですでに進出している。自動車分野については、実は3-5年の開拓が不可能だ。中微公司には北京チームがあり、ルネサス電子の仕事の背景を持つ従業員がいて、実はすでに長年の自動車規格レベルの量産経験を持つチームがあり、これは加速している」と紹介した。

拷問ハードテクノロジーの含有量

科創板を突破するためには、監督管理と市場の會社の科創屬性に対する関心を避けることができない。

中微半導は株式募集書の中で、MCUを核心とするプラットフォーム型チップ設計企業になることに力を入れ、MCUの面で大量の成熟したデジタルとアナログIPを蓄積し、コア技術には高信頼性MCU技術、高性能タッチ技術、高精度アナログ技術、モータ駆動チップ技術及び下地アルゴリズム、低消費電力技術などが含まれると述べた。

21世紀の経済報道記者は産業チェーンから、2020年から世界的にチップ欠品の危機に陥っており、MCUは最も不足しているチップの1つとして、2020年後半から次々と値上げを経験しており、國産MCU市場をより活性化させていることを明らかにした。この時點で、中微半導はMCUを中核とする企業として、MCU分野への投資を拡大することを決定し、將來性があることは間違いない。

しかし、さらに中微半導MCU製品を研究したところ、その収入構成は8位MCUを主とし、2020年には3億2600萬元の収入を創出し、総収入の86.24%を占めた。32位MCUは3104.07萬元の売上高を記録し、10%未満を占めている。

市場構造を見ると、中國企業にとって、現在占有されている主流市場はまだ8位のMCUにとどまっており、応用分野はローエンドの電子製品に集中していることが多い。しかし、32ビット市場を拡大しているメーカーが増えている。IoT端末の需要が進むにつれて、IoT時代のタスクの複雑化による計算能力の要求は、MCUを16または32ビットに設計することになる。

これは、中マイクロ半導體のMCU製品が依然として相対的にローエンドであることを意味しているのではないでしょうか。

中微半導の関係者によると、同社は8人のMCUを長年配置しており、発展はすでに成熟しており、32人のMCUの配置が遅れているため、収入の割合は低いが、32人のMCU収入の割合は年々上昇傾向にあるという。「これは必然的な傾向であり、32ビットのMCUリソースはより大きく、速度はより速い。中微半導は現在8ビットを中心としているが、32ビットはすでに多く量産されている」。

上交所も中微半導の関連技術の備蓄に対して疑問を提出した：中微半導の現在の発展狀況で、みんなの電気、工業制御、モノのインターネット、自動車の電子分野に入ることができますか？技術開発、市場開拓、製品販売を行う能力を備えていますか。

これも市場が長期的に注目している問題である。同業界と比べて、中微半導の技術研究開発への投入は高くなく、研究開発費率、研究開発者の一人當たりの報酬と研究開発者の數の割合はいずれも同業界の比較可能な會社を下回っている。

データによると、2018-2020年、中微半導の研究開発費の金額はそれぞれ2498.52萬元、2898.28萬元と3303.42萬元で、研究開発費率はそれぞれ14.26%、11.84%と8.75%で、業界平均の17.57%、16.94%、16.23%と大きく異なっている。

これについて、前述の中微半導関係者は、研究開発の割合だけでなく、絶対値の増加も見てはならないと説明した。「全體の販売収入が大幅に増加したため、研究開発の割合は減少したが、絶対數の増加は、會社が研究開発に投資を増やしていることを示している」。

最大顧客もサプライヤ

中微半導とその大顧客との関係も質問狀で繰り返し言及されている。

中微半導の2020年第1位の顧客は重慶中科芯億達電子有限公司（以下「芯億達」という）で、同社は芯億が49.00%の株式を保有している。それだけでなく、両者には151社の重複取引先、19社の重複取引先が存在する。

同様のことは、仏山市順徳區拓芯微電器有限公司（以下「拓芯微」という）でも起こった。拓芯微は中微半導の2019年第1位の顧客、2018年第2位の顧客であり、同時に両者には81社の重複顧客が存在する。

高度に重なり合った顧客とサプライヤーの関係について、中微半導は、同社とコア億達が下流に販売する製品には違いがあり、前者と同じ直販顧客とディーラーが「業界の慣例に合致する」ことがあり、重複サプライヤーが存在するのはウエハ製造、コアチップ加工業界の市場集中度が高いためである、拓芯マイクロエージェントは、芯億達と中微半導の一部の製品を販売しているため、下流の顧客が重なる場合があるが、販売している製品は同じではない。

しかし、不可解なことに、コア億達は同時に中微半導とコアマイクロを開拓するサプライヤーでもある。

これについて、中微半導は回答書の中で、「會社の購入コア億達チップは主にMCUチップの自己研究との対外販売に用いられ、拓コアマイクロはディーラーとしてコア億達チップを購入した後に直接対外販売し、両者はコア億達チップを購入した後の用途が異なる」と説明した。

21世紀の経済報道記者もこの件について中微半導に尋ねたところ、「どのスマートコントローラにも必要なチップは多種類で、相互に補完的な場所があり、メーカーも相互に購入する」と述べた。その表現によると、中微半導體はコア億達に製品を購入し、自社チップとより安定した性能の製品に組み立てることができる。

しかし、関連取引を減らすため、中微半導は2020年に拓芯微との提攜を終了した。提攜終了が後続の業績に與える影響を問われると、中微半導の関係者は電話で「ディーラーにすぎず、會社のエンドカスタマーには何の影響もない」と述べた。

これと同時に、中微半導が保有するコア億49%の株式も9916.99萬元で國有持株上場會社の電気エネルギー株式（600877.SH）に譲渡され、電気エネルギー株式は株式発行方式で支払われる。この株式譲渡が業務提攜に與える影響について、中微半導は「短期間で雙方の取引に対する重大な変更手配は存在しない」と述べた。

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