佐丹奴未來將加快開店步伐

　　如果你是巴菲特的粉絲，你可能會記得，早在1972年，伯克希爾通過所屬的藍籌郵票公司，以2500萬美元收購喜詩糖果，并在隨后增加投資實現對喜詩糖果控股。

　　這筆投資，在當時有很多人看不懂，看重企業成長性的巴菲特為何會全資控股一家成長性并不出眾的非上市企業?

　　巴菲特的解釋是“收購喜詩糖果的理由相當單純，這是一家不會讓我們太費神的公司，我希望能再找出五十家類似的公司。” 實際上，巴菲特看重的并不是喜詩糖果的成長潛力，而是看中其創造穩定現金流的能力，而巴菲特運用喜詩糖果源源不斷的現金供給，實現財富增值。

　　那么，在港股市場上有沒有類似喜詩糖果這樣的企業呢?我們以“不費神”為先決條件，看看佐丹奴國際(00709)是不是像喜詩糖果一樣的企業。

　　業務簡單易懂

　　首先，業務上佐丹奴和喜詩糖果類似，均為消費品企業。不同的是喜詩糖果生產的是糖果，而佐丹奴為一家國際服裝零售商。

　　據世界服裝鞋帽網了解，佐丹奴目前擁有眾多品牌，包括專有Giordano及Giordano Junior、 Giordano Ladies、BSX、以及其他規模較小的品牌及授權經營的非專有第三方品牌。

　　目前，佐丹奴的產品已經廣泛銷往中國內地、香港、澳門、臺灣、亞太地區以及中東地區。

　　截至2017年9月30日，佐丹奴在全球擁有的銷售門店為2370間，其中在中國內地擁有的直營店和加盟店總數超過900間。與此同時，佐丹奴還有線上銷售渠道。這不僅為消費者購物提供便利，也為投資者評估公司產品提供便利。

　　業績回暖，具備充裕現金流

　　當然，我們除了從產品層面去評估一家企業外，還要從財務角度去評判。

　　從佐丹奴歷年的業績表現來看，公司近年來的業務規模呈現出逐漸小幅下滑的趨勢，直到2017年中期，公司實現26.18億元的銷售額，同比增長3.4%，經營溢利3.31億元，同比增加24%，總算止住業績下滑的頹勢。

　　不過，營收并不是佐丹奴財報中的亮點，公司最大的亮點在于巴菲特非常看重的一個財務指標——現金流。

　　值得注意的是，佐丹奴創造現金流的能力非常強，近幾年公司經營活動產生的現金凈額每年都超過凈利潤的一倍。

　　此外，佐丹奴賬上的現金及現金等價物，近年來也在不斷攀升，2017年中期，公司現金及現金等價物達到15.31億港元(若無說明，單位下同)，占到流動資產的59.55%，以及總資產的37.21%。

　　值得一提的是，截至2017年6月30日，公司總負債僅為12.02億元，負債率28.22%，也就是說，公司償債能力較強，財務風險偏低。由此可以看出，佐丹奴是一家有較強盈利能力且經營穩健的公司。

　　高比例分紅回饋股東

　　那么，佐丹奴賬上“躺”的這些錢，公司是如何處理的呢?當然是回報給股東。

　　注意到，給股東高比例分紅是佐丹奴一貫的作風，2006年至2016年，佐丹奴累計實現擁有人應占凈利潤51.21億元，其中有45.77億元用來分紅，股利支付率高達89.38%。

　　如此高的股利支付率，對于看中公司分紅的投資者來說，具備較強的吸引力。

　　積極回購股份“發紅包”

　　不過，說一千道一萬，令投資者最操心的始終還是股票價格。今年以來佐丹奴股價變現可圈可點，2月至10月，股價在8個月時間內上漲超過1倍。

行情來源：富途證券

　　究其原因，除了盈利能力強勁增長，還有很重要的一點就是公司積極回購自家股份。

　　注意到，自今年6月22日至12月1日，佐丹奴開啟回購模式，期間公司累計回購自家股份727.4萬股，占總股本的0.46%，累計花費3175.83萬元。股票回購，很好的刺激了公司股價上揚，這也是另一種意義上的股東回報。

　　未來將加快開店步伐

　　而關于佐丹奴未來的成長，佐丹奴也有自己的規劃。了解到，佐丹奴主席兼行政總裁劉國權曾表示，在大中華區，未來公司會重點加快在中國內地的開鋪速度，并會重點推動加盟商在三四線城市開店，一二線城市店鋪若仍有盈利空間，就不會關閉。在香港市場公司同樣會擴大開店規模，并預計投放5000萬到1億元給舊店的翻新裝修費用。

　　在海外市場上，公司在越南擁有超過30家店，今年7月1日也簽訂相關文件確定公司占越南店鋪60%份額，今后會加快越南開鋪進程，此外，今年9月佐丹奴還在外蒙古開了新店。歐洲市場上，公司在法國也了簽訂特許經營，最遲明年初在巴黎市郊開業。

　　綜合來看，佐丹奴在業務層面，經營層面，股東回報層面都是一家不會讓投資者太過費神的公司，這樣的公司有沒有可能入您的“法眼”呢?

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