Q1賺1.58億的搜于特盯死價值5000億的華南服裝大市場

　　一季度，搜于特實現營收52.17億元，同比增長101.4%，凈利潤為1.58億元，同比增長11.2%。

　　依托供應鏈優勢持續獲得業績快速增長的本土休閑裝龍頭企業——搜于特集團股份有限公司(以下簡稱“搜于特”)，近日公布2018年一季報，報告期內，公司實現營業收入52.17億元，同比增長101.4%;歸屬上市公司股東凈利潤1.58億元，同比增長11.2%，這也是搜于特自2014年以來連續三年保持凈利潤持續增長。

　　對于報告期內公司業績增長的主要原因，搜于特解釋稱主要是以下原因：

　?、賵蟾嫫趦葹檫M一步鞏固提升供應鏈管理業務的市場占有率，通過促銷讓利給客戶，提升客戶粘度、提高市場影響力，公司以較優惠的價格銷售給客戶，促使報告期內供應鏈管理業務得到快速增長，從上年同期的19.29億元增長到42.45億元，帶動公司營業收入的快速增長。但以較優惠的價格進行銷售也使得供應鏈毛利率有所下降，從上年同期的8.77%下降到報告期的4.35%。

　　②報告期內供應鏈管理業務收入占營業總收入的比例不斷提升，上年同期為74.48%，報告期內增長到81.37%。雖然供應鏈管理業務收入不斷增長，銷售占比也進一步提升，但由于供應鏈管理業務毛利率較低，上年同期毛利率為8.77%，報告期為4.35%，使得凈利潤的增長遠低于營業收入的增長。

　?、蹐蟾嫫趦葹楹粚嵎椘放七\營基礎，減輕加盟商的壓力，鼓勵終端店鋪去庫存，報告期內公司服飾銷售業務下滑。報告期內實現收入3.85億元，較上年同期下降8.01%，影響了凈利潤的增長。

　　業內人士表示，目前搜于特的供應鏈管理業務合作客戶數量約達1000家，合作供應商約500家，僅2015/16年度，搜于特來自該項業務的收入就分別達到1.97億元和43.24億元，增長迅速;觀察來看，由于搜于特采購原材料相較其他采購者能擁有10%差價，該項業務能為客戶節約2%-6%的采購成本并優化采購流程，同時公司毛利率在7%左右，在2016年，該項業務毛利率/凈利率分別達到7.7%和3.9%，凈利潤則達到1.70億元。

　　而《見者prophet》在查閱財報時也注意到，搜于特2017年年報顯示，報告期內，公司實現營業總收入183.48億元，較上年同期增長190.14%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.12億元，較上年同期增長69.43%，其中，供應鏈管理業務增長迅速，供應鏈管理公司共實現營業收入148.03億，占全年營業總收入的80.68%，實現凈利潤4.62億元，占公司凈利潤的75.38%，帶動公司業績大幅度提升，成為公司主要業務收入和利潤來源。

　　中信證券分析師薛緣談到，就盈利角度而言，2018年一季度搜于特整體毛利率下滑至7.37%，主要系供應鏈管理業務促銷讓利且業務占比提升、服飾品牌業務增大終端店鋪去庫存力度所致，報告期內公司管理/銷售/財務費用率下降至0.88%、1.47%、0.41%，綜合看凈利率下降至3.63%。

　　就業務板塊而言，一季度搜于特供應鏈管理業務同比大幅增長120.06%至42.45億元、占整體收入比重提升至81.37%，毛利率下滑4.42PCTs至4.35%，下滑主要系公司采取促銷讓利方式清理庫存所致;品牌服飾業務收入同比下滑8.01%至3.85億元、占比降至7.39%。渠道拆分來看，公司目前加盟店超千家，聯營店則在600家左右，門店總數保持穩定的同時快速拓展聯營店。

　　薛緣認為，進入2018年以來，搜于特供應鏈以標品采購的形式增強了運營靈活性，同時，高資金周轉效率和客戶信用評級制度共同保障公司運營安全性。分析來看，搜于特供應鏈管理業務連續兩年高速增長后，望轉入更為穩健發展階段，搜于特將更多進行內部管理結構治理和優化，著重團隊建設及人才隊伍培育等工作;此外，搜于特通過合理讓渡盈利快速提升自身影響力和知名度、借此拓展更多優質客戶，為未來優化客戶結構、提升規模和質量奠定基礎。綜合判斷，預計2018年搜于特營業收入將保持10%左右增長，而在理順內部結構后整體毛利率水平望回歸至6-7%的合理水平。

　　此間業內人士則介紹，搜于特旗下“潮流前線”品牌服飾業務仍在調整之中，特別是搜于特目前已經減緩渠道擴張速度，繼續推進集合店建設;預計線下收入仍有一定程度的下滑，而搜于特同時也在加快推出聯營加盟店，聯營加盟店代售產品所有權歸公司，未能銷售的產品可返還給公司，以此來減輕加盟商的庫存壓力。

　　《見者prophet》從搜于特方面也了解到，其供應鏈管理子公司合作股東均是具有多年行業經驗，在當地市場具有龍頭影響力，有一定業務規模，原來就有幾億、十多億年營收的商家。合作股東分布全國主要紡織服裝產業集群地，公司與其共同合作新設供應鏈管理公司，從其合作方式來看，搜于特為充分發揮合作股東原有團隊的優勢，并沒有選擇兼并收購方式，而是采用合作新設公司的方式，共同設立供應鏈管理公司，合作股東有業務資源、行業經驗的優勢，但往往存在資金短缺的情況，需要承擔很高的融資成本;搜于特具有資金、研發設計、采購規劃等優勢，通過合作伙伴將現有業務資源導入新設的供應鏈管理公司，大家進行資源互補，共同將新設供應鏈管理公司發展壯大。新設的供應鏈管理子公司，公司持股51%以上，絕對控股，合作股東參股。

　　在業務模式上，搜于特供應鏈管理子公司通過集中采購，提供研發設計、采購規劃等增值服務，為紡織服裝行業提供高效、低成本的供應鏈管理服務;在集中采購上，搜于特通過收集下游客戶訂單，匯集向上游供應商集中采購。公司通過預付款或現金采購方式，能夠解決上游供應商資金緊張、產能過剩、設備空置率高等問題，獲得較好的議價能力，爭取到優惠的采購價格，讓利給下游客戶，降低下游采購成本;而在研發設計這塊，搜于特為上下游企業提供新產品、新款式，以及成本分析、流行資訊等研發設計核心服務，提升客戶產品競爭力，特別是搜于特還擁有一個由300多人組成的專業研發設計團隊，有獨立的原材料研發部;此外，在采購規劃方面，搜于特根據客戶采購需求及資金狀況，為其量身制定最優的采購規劃。在降低客戶采購成本的同時，又解決了客戶特殊品種采購難、旺季采購難、資金周轉緊張等采購難題，推動客戶由粗放型管理向精細化管理轉變，提高經營效率。

　　目前，搜于特已在全國設立了十余家供應鏈管理子公司，業務發展迅猛，初步建立了線下供應鏈管理服務體系。公司新設全資子公司東莞市搜于特信息科技有限公司全力推動B2B供應鏈服務平臺的相關建設工作，運用互聯網、大數據、云計算、物聯網等現代信息技術，全力打造信息、服務齊全的B2B供應鏈服務平臺，統一整合產業鏈上下游資源，為行業提供完善、高效的線上線下供應鏈管理服務。

　　《見者prophet》獲悉，搜于特在總結其供應鏈管理業務快速做大的原因時這樣認為：

　　(1)合作股東原來就是當地有規模的大型商家，具有客戶資源，其原本就有幾億、十多億的業務規模。為了充分發揮合作股東原有團隊的優勢，公司沒有選擇兼并收購方式，而是采用合作新設公司的方式，共同設立供應鏈管理公司，進行優勢互補，合作股東將現有業務資源導入新成立的供應鏈管理子公司，公司提供研發設計、采購規劃等增值服務，共同推動業務快速發展;

　　(2)公司供應鏈管理業務模式具有顯著優勢，通過集中采購，提供研發設計、采購規劃等增值服務，能夠爭取到上游優惠的采購價格，讓利給下游客戶，能夠為上下游企業提供新產品、新款式，以及成本分析、流行資訊等研發設計核心服務，提升上下游企業產品競爭力，能夠推動客戶向精細化管理轉變，提升經營效益;

　　(3)公司具有通過資金優勢注入資金，有效緩解了資金緊張局面，通過及時付款獲取更加優惠的采購價格，并讓利給下游客戶，打破了市場原有的平衡，吸引了更多的下游客戶，業務規模迅速壯大，大幅超過每家供應鏈管理子公司原預計的8-12億元年營收。

　　在搜于特看來，公司供應鏈管理業務為企業切實節省了采購成本，對客戶很有吸引力，隨著公司業務規模的逐步增大，公司的影響力將進一步增強，將吸引更多的客戶、供應商、潛在合作伙伴參與其中。

　　搜于特相關高管曾坦言，紡織服裝行業是個規模很大的行業，單華南地區的紡織服裝市場，一年大概都有5000億的規模，而搜于特現在僅僅是做了這個市場的一點點，市場足夠廣闊，未來公司還有很大的發展空間可以挖掘。

　　公開資料顯示，搜于特主要從事品牌服飾運營、供應鏈管理、品牌管理、商業保理等業務，著力構建一個服務時尚生活產業上下游企業的綜合服務體系，將公司打造成為中國具備領先優勢的時尚生活產業綜合服務提供商。

　　在品牌服飾運營方面，搜于特主要從事“潮流前線”及系列子品牌的設計與銷售業務，通過集合10個潮流子品牌在“潮流前線”專賣店銷售，打造大型休閑服飾集合店。公司服飾品牌的消費者定位為16-35周歲的年輕人，價格定位為平價的時尚，市場定位為國內三、四線市場。

　　搜于特通過直營與特許加盟相結合的模式在全國建立銷售渠道，在國內三、四線市場建立了領先的競爭優勢。

　　在供應鏈管理方面，搜于特以全資子公司東莞市搜于特供應鏈管理有限公司作為運作平臺，在全國各紡織服裝產業集群地區分別與各合作伙伴投資設立控股子公司，匯聚本區域的供應鏈資源和市場資源，利用公司多年來在集中采購、設計研發、生產管理以及倉儲配送等方面的經驗和優勢，為時尚產業品牌商、制造商等客戶提供高效、低成本的供應鏈服務，在全國構建一個覆蓋范圍廣、供應能力強的時尚產業供應鏈服務體系。

　　財報顯示，2017年度，搜于特在廣東東莞、增城、佛山，湖北荊門、荊州，江蘇吳江、南通，浙江紹興，福建廈門等地共有11家供應鏈管理控股子公司開展相關業務。

　　而在品牌管理方面，以全資子公司東莞市搜于特品牌管理有限公司作為運作平臺，在全國服飾消費市場發達地區投資設立多家控股型項目子公司，匯聚本區域具有豐富市場資源和營銷能力的合作伙伴，利用公司多年來在店鋪管理、商品陳列、品牌推廣、人員培訓以及O2O營銷等品牌管理方面的經驗和優勢，為時尚生活產業的品牌企業開展品牌代理經銷業務，在全國構建一個高效、完善的時尚產業品牌運營管理服務體系。報告期內，公司在江西南昌、廣東東莞、湖北武漢共有3家品牌管理控股子公司開展相關業務。

　　搜于特表示，2018年公司在服飾品牌運營方面，將繼續為消費者提供“超級性價比”的休閑服飾為目標，在設計研發、營銷推廣、線下線上融合、供應鏈管理等方面注入新動能，賦予品牌新活力，促進銷售業績穩步提升;而在供應鏈管理方面，則以控制風險、完善業務模式為重點，加強培訓，繼續拓寬業務范圍，推出B2B交易平臺，為客戶提供高效率、低成本的增值服務，推進供應鏈管理業務的平穩發展，為公司營業收入和利潤的穩步增長提供堅實的支撐。