二季度財報收入增漲7.7% 但安德瑪復蘇依舊任重道遠

　　財報數據看點

　　總收入同比增長7.7%至11.75億美元;

　　總收入同比增長7.7%至11.75億美元;

　　北美市場收入只增長1.6%，但國際市場收入增長28.4%，尤其是歐洲和亞洲;

　　毛利率同比減少0.9個百分點至44.8%;

　　庫存增加11%至13億美元……

　　轉型重組中的安德瑪終于迎來了好消息。

　　美東時間上周四盤前，安德瑪發布了二季度財報。約8%的收入增速高于華爾街預期，尤其是國際市場增長近28%，顯示出海外投資正獲得回報。

　　受此利好，安德瑪股價在盤前交易中上漲了9.5%，當天收報20.55美元，上漲4.1%，當前市值85億多美元，這比三月發布年報時漲了近三分之一。今年以來，安德瑪的股價已經累計上漲約50%，但距離2015年9月時115美元左右的歷史第二高位仍相距甚遠。

　　不過投資銀行史迪福的分析師JimDuffy在上周四的一份報告中表示，該季度“顯示了安德瑪為2019年推動可持續盈利增長奠定了基礎?！边@份業績報告促使研究咨詢機構美國財務研究分析中心分析師保PaulBeland將該公司股票評級從“強勢賣出”提至“賣出”。

　　“我們正在努力改造并運營一家運營更優秀的公司，同時放大安德瑪品牌的力量，”安德瑪CEO凱文·普朗克KevinPlank在一份聲明中表示。

　　安德瑪在2016年年底陷入困境，擴張過快，品牌定位不清晰，產品無法適應運動休閑風潮都是衰退的原因，此后，安德瑪圍繞著細分運動品類和減少庫存試圖轉型。

　　不過從二季度的表現看，在不少方面轉型初見成效。

　　首先是本土即北美市場的反彈，這個占據安德瑪收入四分之三的地區業績在過去一年內首次增長。據NPD稱，安德瑪在美國的市場份額從2016年4月的6%增加到2018年4月的7%。

　　但2%的增速依然是極小幅度。“當我們看看北美業務時，我們對自己所處的位置感到非常滿意......并且在展望未來時充滿信心。“安德瑪總裁兼COOPatrikFrisk說道，他在一年前得到該任命，負責監督安德瑪的重組。

　　特爾西咨詢集團分析師CristinaFernandez在向投資者發表的一份報告中表示，安德瑪正面臨著來自耐克，阿迪達斯以及無數其他運動服品牌在美國的加劇競爭。

　　相比其大多數競爭對手，安德瑪極度依賴北美銷售。耐克在該地區獲得了44%的收入，阿迪達斯則為21%左右。這讓安德瑪更容易受到本土市場的影響。過去一年，美國多家體育用品和鞋類零售商破產，但由于國際市場提供超過60%的收入，耐克比其競爭對手更好地度過了國內風暴。

　　不過安德瑪也熬過了這艱難一關，上一季度，其體育用品商店等批發業務增長9%至7.1億美金，高于直接向客戶出售業務7%的增速。

　　相比北美的低幅增長，國際市場一路高歌猛季，獲得了28.4%的收入增速，其中EMEA(歐洲、中東和非洲)地區銷售額增長20.8%，亞太增幅更高達34.3%。不過，阿迪達斯一季度在大中華區的銷售也獲得了26%的增長，而德國品牌的收入基數是安德瑪的30多倍。

　　但盈利問題仍未得到解決。安德瑪已經連續3個季度未能實現盈利。上一季度，其虧損高達9554萬美元。今年上半年，安德瑪累積凈虧損達1.26億美元。去年同期，這一數字為1230萬美元，即每股虧損3美分，而9554萬美意味著每股虧損高達21美分。根據湯森路透的分析，不計入一次性項目，其報告的損失為8美分。

　　其中，北美虧損9300萬，同比增長1620%，歐洲也持續虧損1000多萬美元，只有亞太實現了1800多萬美元的盈利。即使剔除重組計劃的影響，調整后的總凈虧損為3400萬美元。

　　產品方面，安德瑪的服裝收入在報告期內增長了10%至7.47億美元，這受到了訓練和跑步品類的提振。鞋類收入增速更快，達到15%，即2.71億美元，跑步和團隊運動品類極大提升了這一業績。

　　普朗克表示，Hovr跑鞋、Curry5籃球鞋都是暢銷產品。其中，Hovr是安德瑪在2月推出的跑鞋系列，采用專有的緩震系統，在短短幾個月內，這款鞋在零售商中產生了不錯的反響。

▲HovrSonic(左)和HovrPhantom跑鞋

　　安德瑪大約在兩年前開始，從之前的服裝，鞋類和配飾組織體系轉向運動類別結構。在此過渡期間，該品牌決定改變其最佳運動鞋的銷售方式和地點。

　　“我們的意圖是不要過度分銷產品，并考慮每個地區和渠道的分配，加速推動每個渠道的需求和銷售，“安德瑪高級副總裁兼總經理TopherGaylord說。

　　安德瑪減少了設計新產品并將其投入商店所需的時間，幫助自身更好地響應消費者需求，同時精簡其在不同品類中產品的數量和類型。

　　為此，安德瑪取消了一些團隊或運動員的贊助合同，這減少了數百萬美元代言和許可協議等領域的支出。

　　此外，安德瑪還關閉了美國幾個表現不佳的品牌店和直營店。

　　在產品端的過度分散，在全球擴張中的過快步伐，都導致庫存激增。二季度，安德瑪的庫存水平增加了11%達到13億美元。這讓品牌將被迫在像Kohl’s和J.C.Penney這樣的企業打折更多的商品。“這是長期收益的短期痛苦，”PatrikFrisk在與分析師的電話會議上表示。

　　安德瑪CFODavidBergman表示，安德瑪一直在使用低價零售商作為清理其庫存的渠道。雖然庫存水平“高于我們想要的水平”，但該公司正在努力“積極管理它”。

　　這都導致安德瑪二季度毛利率同比減少至0.9個百分點至44.8%。Bergman同時表示，多余的庫存是在低價渠道(比如TJMaxx)銷售的，但這顯然陷入一個惡性循環。

　　迪克體育用品公司CEOEdStack在今年早些時候的一次財報電話會議上抨擊安德瑪將其分銷范圍擴大到科爾(Kohl’s)這樣的低價商店的決定。

　　Stack表示迪克的安德瑪產品銷售因其擴大分銷而受到削弱，創造了一個影響零售商利潤的“高度促銷環境”?！案鼜V泛的分銷肯定會產生影響，我認為它將繼續產生影響，直到完成渠道細分，”Stack說。

　　而對于安德瑪來說，這一行為還會導致更加嚴峻的深層問題?！霸S多安德瑪的客戶正在向其他品牌遷移，”據零售咨詢公司GlobalData的董事總經理NeilSaunders稱，這家運動用品公司正面臨著一場普遍存在的身份危機，這種危機可能會破壞其新生的轉變。

　　他表示，該公司決定將其分銷范圍擴大到像Kohl’s這樣的折扣商店，之前則更多在Dick'sSportingGoods這樣的全價零售商，這樣的變化決定了安德瑪的信譽。

　　“越來越多的消費者對安德瑪的主張感到困惑，”他說，“缺乏對任何特定運動的關注，產品開發過于分散。“在我們看來，品牌需要有一個更清晰的身份，可能通過使用子品牌來獲得更廣泛的接受、增加客戶數量。

　　但安德瑪CFODavidBergman表示，安德瑪計劃在今年第三和第四季度減少促銷活動。過多的促銷會極大影響消費者購買全價產品。

　　同時，安德瑪也在努力推進全價產品的銷售，包括與巨石強森合作的產品以及Hovr跑鞋?！拔覀円恢蓖苿拥膬r格主要是[2017]的產品，”Bergman表示，他指出今年的產品是通過該品牌的傳統批發和直接渠道銷售?！?/p>

　　但安德瑪的挑戰不止如此。

　　重組費用產生的費用將進一步擴大，二季度就達到了7900萬美元。

　　2月13日，安德瑪宣布了2018年的重組計劃，預計將產生約1.1億美元至1.3億美元的稅前重組及相關費用。經過進一步審查，安德瑪已經確定了大約8000萬美元的額外重組計劃，預計2018年將產生約1.9億美元至2.1億美元的稅前重組及相關費用。

　　銷售和行政管理費用也增長了10%至5.53億美元。過去一個多月，安德瑪大幅調衡了領導層和管理結構，包括更換了大中華區董事總經理、拉丁美洲總經理，EMEA的常務董事，并將其香港辦事處將擴展為亞太區總部。

　　“當我們努力擴展我們的國際業務時，我們將繼續關注并衡量我們整個投資組合的發展，以確保我們為股東帶來長期回報，”安德瑪總裁兼首席運營官PatrikFrisk表示，“我們正走在成為一個更有效率公司的路上?！?/p>

　　展望全年，安德瑪預計2018財年凈營收應該增長約3%至4%，北美銷售額下降至中低個位數百分比，國際銷售額增長超過25%，2019財年的銷售額增長6.8%，因為它的目標是在北美核心市場上進行改造。而耐克預計這兩個年度增速將分別達到8.1%和7.3%。調整后的毛利率預計與2017年相比略有改善，增加約50個基點至45.5%。但營業虧損仍將在5000萬美元至6000萬美元之間。剔除重組計劃的影響，調整后的營業收入預計為1.3億至1.6億美元。

　　“我們絕不會宣布獲得勝利，”普朗克上周四在與分析師的電話會議上表示，“我們正處于轉型中最艱難的階段，但這是一個長期的過程?！?/p>