PTA：2018年屢創新高 2019年供不應求利潤增加

               2018年是PTA載入史冊的一年，PTA期現貨漲至7年半內高點，PTA年均理論利潤創7年內新高，PTA期貨單日單合約成交量創歷史新高，PTA出口量創歷史新高、進口量創4年高點。PTA現貨市場壟斷屬性增強，期貨市場引進境外投資者。


2018年7月18日開始的34個工作日內，PTA現貨上漲3320元/噸（+56%）至9300元/噸左右，處于7年半內高點。PTA大廠的行業壟斷屬性較強，PTA大廠炒漲且下游剛性需求較好，PTA市場出現了一次暴力炒漲的教科書級別的交易案例。


瘋狂的炒漲行情吸引了期貨資金的瘋狂入市，2018年8月16日PTA主力期貨TA1901成交量669萬余手，期貨成交量創單日單合約歷史新高，2013-2018年PTA主力期貨年均單日成交量在59-179萬手之間，其中2018年日均成交量僅102萬手左右。


2016年-2018年PTA新增產能僅220萬噸/年，而同期下游聚酯擴能820萬噸/年，2018年PTA供需大致平衡，2018年PTA理論產量3944萬噸左右、理論需求量3864萬噸左右。2018年全年我國PTA出口量理論在86萬噸左右，將創歷史新高；PTA進口量理論在77萬噸左右，將近4年新高。


2019年PTA市場存在偏強預期:


主要產油國減產，油價仍有震蕩小漲的可能，全球經濟形勢并不樂觀，中美貿易戰具有持久性且中國經濟下行壓力較大，將抑制油價沖高的幅度，推測2019年WTI原油主要震蕩在50-65美元/桶之間。


2019年PTA新增產能多在2019年年底投產，所以新增產能的實際產量有限，福海創第三套150萬噸/年PTA裝置重啟將實質增加PTA產量。按照80%開工負荷，按恒力石化250萬噸/年裝置開工2-3個月、福海創150萬噸/年裝置開工11個月折算，中宇資訊估算2019年PTA新增產量在150-160萬噸/年左右。2019年理論新增聚酯產能大約408萬噸/年左右。按照2018年聚酯年均開工86.5%折算2019年新增PTA需求大約303萬噸左右。2019年PTA理論供不應求，中宇資訊認為PTA市價堅挺。


2019年1季度福海創的160萬噸/年PX裝置重啟，2季度恒力煉化的450萬噸/年PX裝置將商業化運營，3季度浙江石化1期400萬噸/年PX裝置以及海南煉化60萬噸/年PX裝置可能投放，國產PX將大幅增加。中宇資訊預測2019年PX的理論生產利潤將大幅收窄，PX難以像2018年一樣維持高利潤，而產業鏈利潤將向PTA位置轉移。


2019年我國經濟下行壓力較大，預計中美貿易戰處于邊打邊談的狀態，宏觀經濟環境不佳可能影響終端紡織服裝產品的出口，間接利空PTA市場需求。中宇資訊認為我國將繼續減稅并擴大內需刺激實體經濟發展，增值稅的改革方案可能在2019年兩會期間出臺，2019年宏觀不確定性因素較多。