日均成交量較三季度增長217.23%，PTA期權服務性增強

在今年受疫情影響，宏觀經濟運行和產業經濟運行均面臨多重壓力的大背景下，我國期貨市場服務實體經濟的功能得到進一步凸顯，有效助力了實體經濟恢復發展。

記者日前從鄭州商品交易所（以下簡稱“鄭商所”）了解到，三季度以來至今，尤其是10月以來，期權市場規模快速增長，其中PTA期權表現突出。

“目前，鄭商所共上市了PTA期權、棉花期權等6個期權品種。隨著期權市場品種供給的增加，我們通過‘一攬子’系統化、全面化的期權市場培育活動，形成了‘多點開花’的期權市場格局，有效服務實體經濟發展。”鄭商所相關負責人說。

期權持倉規模破百萬

PTA期權表現較突出

當前，在我國紡織產業鏈上已經擁有PTA期貨、PTA期權、短纖期貨，以及棉花期貨、棉花期權和棉紗期貨一系列的“組合工具”。

2019年12月16日，PTA期權在鄭商所上市，是我國首批上市的能化期權品種之一。

期權是指一種合約。該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時間以固定價格購進或售出一種資產的權利，它是一種基礎性風險管理工具。期權具有的特點和優勢包括：規避風險，兼顧收益；無追保壓力，拿得住；多樣化的“保險價位”，個性化的組合策略。

業內人士分析指出，期權不是期貨的錦上添花，而是與期貨并駕齊驅。買入期權就相當于買入保險，保費稱為權利金，保障價格稱為行權價格。

記者從鄭商所了解到，今年三季度，鄭商所期權日均成交量為16.47萬手（單邊，下同），環比增幅達到61.04%，日均持倉量為63.28萬手，環比增長12.14%。10月以來，期權市場規模更是呈快速增長之勢，持倉量已突破百萬，創下歷史新高。

其中，PTA期權表現比較突出。10月，PTA期權日均成交量（截至10月28日）達到12.23萬手，日均持倉量達到33.02萬手，較三季度分別增長217.23%和100.92%。

記者還了解到，這幾年，為做好期權市場培育工作，提升期權市場培訓內容的專業性和準確性，鄭商所以提升培訓質量為立足點，嘗試制定標準化的“講師授課大綱”，對講師授課內容要點和方式方法做出明確要求。通過市場實踐及反饋，大綱的應用進一步增強了授課內容的條理性與方向性，同時為期權學習者提供了一套直觀清晰的“學習清單”。鄭商所還以月度為單位開展“系列主題”期權視頻講座培訓。

此外，鄭商所持續深耕實務培訓，開展“期權講習所”走進“產業基地”、“期權講習所”送期權進企業活動，聚焦產業企業，為他們提供期權業務知識和授課技巧的賦能培訓，并邀請企業代表進行現場試講，鼓勵企業不僅要“會做”，還要“會講”。

一名聚酯企業負責人告訴記者，鄭商所開展的“系列化”視頻講座授課內容涵蓋面廣泛，從基礎到進階，從理論到實操，層層遞進，全面具體，為企業提供了一個系統高效學習期權知識，提高交易能力的機會。

“當前，整個商品期權市場的規模在穩步擴大的同時，投資者的參與也在有序增加。截至今年10月28日，鄭商所商品期權開戶數已超過20萬戶，累計參與戶數超過3萬戶。”鄭商所上述負責人表示。

另據相關數據顯示，今年三季度，鄭商所各期權品種累計成交量均超過100萬手，從各期權品種累計成交量占鄭商所期權市場總量的比重來看，鄭商所期權市場規模目前已呈現出均衡發展態勢。

企業“期權意識”增強

策略運用逐漸靈活多樣

當前，隨著大型民營化纖企業進軍煉化項目，不斷深入推進“縱深一體化”發展，市場競爭越來越激烈。聚酯產業鏈企業需要學習更完善的金融知識，掌握更多的金融工具，為企業的運行更好地保駕護航。

尤其是在今年疫情對產業市場運行造成嚴重影響的背景下，面對PTA庫存高企，產業企業更加意識到了有效運用金融工具的重要價值。

“企業在運用期貨工具進行套期保值的過程中，會占用一定的保證金，特別是當價格大幅波動時，占用的保證金更多。但是如果能有效運用期權，期權保證金就能和期貨保證金互相沖抵，就會在一定程度上降低現貨企業的價格管理成本。同時，PTA期權能給參與企業提供一個進行價格預判的時間維度和空間上的價格區間，使企業能結合自身實際情況在相對保險的范圍內進行一些更好的操作。”一名聚酯企業的相關負責人表示。

在如何更加有效運用金融工具方面，當前，不少企業著手研究更加適合企業實際的策略，一些龍頭企業不再是以“買權套保規避風險”和“賣權套保增強收益”這兩個“單腿策略”為主，而是對期權策略的運用更加豐富多樣，逐漸開始探索利用備兌、跨式、寬跨式或者價差的策略開展風險管理，更好地滿足適合企業自身套保的個性化需求。

寧波恒逸實業有限公司期權負責人關江南表示，隨著近期PTA庫存高企，公司對行情進行預判后，在買入看跌期權的同時，賣出看漲期權，構成了領口策略進行空頭保值。同時，公司也采取“雙賣”策略，賣出跨式或者寬跨式組合。“如果價格下跌，賣出的看跌期權就會被行權，相當于低價采購了現貨；如果價格上漲，看漲期權就會被執行，相當于高價賣出了期貨。”關江南說，通過運用期權工具，企業套保方式更加靈活，且更加貼合公司經營模式，進而達到動態調節現貨保值比例的目的，保值的成本優勢更加明顯。

一家PTA貿易公司的相關負責人表示：“靈活運用期權工具，就像為公司的經營穿上了一層‘防護服’。當PTA期貨價位不理想時，公司通過賣出同等數量淺虛值的看漲期權，形成備兌開倉策略；當PTA期貨價位達到預期時，公司及時平倉期權部位。用好期權，能夠為公司帶來豐富多變的策略組合，彌補期貨策略單一的短板。公司通過對期貨、期權工具的結合運用，進一步提升了套保效果，有效促進了期現市場聯動。”

不過，需要注意的是，產業企業如何能更好地運用期權，使期權真正成為企業管理風險的“防護服”，還需要不斷學習。

“商品期權的管理和運用專業性較高，期權市場培育是一項長期、持續性的工作，也是影響市場發展的關鍵性因素之一。下一階段，我們將持續豐富和拓展衍生品工具的服務模式，加強期權新品種的供給力度，不斷完善衍生品體系。同時，我們將借助各方力量，繼續挖掘投資者參與期權過程中的難點、痛點，依托‘深耕式’的方式開展期權市場培育工作，進一步深化市場，促進期權市場高質量發展。”鄭商所上述負責人說。