改革多年未能復蘇 Burberry乏力

　　在產品更新換代的過渡期內，英國最大奢侈品集團Burberry Group PLC (BRBY.L) 博柏利本已微弱的零售增長再次放緩。首席營運兼財務官Julie Brown 在今天的業績電話會議上淡化了中國市場的影響，反而警告“無協議脫歐”的嚴重潛在沖擊。

　　周三早段Burberry Group PLC (BRBY.L) 一度下挫2.96%，電話會議后迅速反彈最多2.36%。

　　Julie Brown 指出若英國無協議脫歐便需要根據世貿組織的現行條款進行貿易，Burberry Group PLC 博柏利每年的EBIT 將因為關稅費用增加而損失上千萬英鎊。更甚的是，由于集團生產基地位于英國本土的約克郡，Julie Brown 表示她們面臨的最大問題在于保障供應鏈。她解釋集團在英國與歐盟國家之間進出口大量原材料、樣品和成品，由清關所造成的物流延誤將影響設計、產品開發和客戶履約等進程;以歐洲門店為例，目前集團只需一至兩天便可交付訂單，若未來實施邊境檢查則無法保證時效，為緩解影響集團便需要提高歐洲市場的存貨水平，這將降低內部效率，并勢必影響資產負債表及現金周轉。她又透露集團已成立專門團隊處理脫歐問題。

　　根據目前的條約，英國將于2019年3月29日正式離開歐盟。私營企業Dyson Ltd. 戴森創始人、脫歐支持者James Dyson 詹姆斯·戴森昨天宣布將集團總部遷至新加坡后引發來自英國國內的強烈聲討。Julie Brown 今天對分析師表示Burberry Group PLC 博柏利不會離開英國，該集團亦沒有調整截至3月底的全年業績展望。

　　在截至12月29日的三季度，Burberry Group PLC 博柏利實現零售收入7.11億英鎊，較前一年同期的7.19億英鎊減少1.1%，固定匯率計減幅為2%。

　　同店銷售錄得1%的增長，不及市場預期的2%，也低于一、二季度的3%。管理層沒有提供各個市場的具體數據，僅指出亞太地區受惠于中國內地的中個位數增長，EMEIA 的游客消費有所提高，美洲客流走勢疲軟。

　　盡管Riccardo Tisci 早在2018年初已加入Burberry Group PLC 博柏利成為首席創意官，去年9月他在倫敦時裝周發布的首個完整系列下個月從才會全面上市。集團首席執行官Marco Gobbetti 指出過去接近一年圍繞Riccardo Tisci 的營銷推廣已經建立了品牌熱度，并轉變了消費者對品牌設計的固有認知，他亦表示滿意品牌高端化的進展。

　　鑒于Burberry Group PLC 博柏利過去幾年的改革努力一直未能確立持續的復蘇趨勢，市場只能耐心觀望。

　　給予Burberry Group PLC (BRBY.L) “中性”評級的Citigroup Inc. 花旗分析師指出，該集團的增長率仍遠低于假日季預計有高增長的Kering SA (KER.PA) 開云集團和Moncler SpA (MONC.MI) 盟可睞等奢侈品同行。該行同時認同其管理層在革新產品設計和門店概念、清理批發分銷以及重點提高銷售坪效、電子商務和成本控制等方面的努力，但相信該品牌的復蘇時間和規模仍有待驗證。

　　RBC Capital Markets 加皇資本市場奢侈品分析師Rogerio Fujimori 表示，雖然新創意總監的高調宣傳創造了大量話題，但其它品牌如Gucci 古馳、Louis Vuitton 路易威登亦成功創造熱度。“對所有奢侈品牌來說，目前它們所參與的，可以說是，在增長比前幾年放緩的行業內，爭奪市場份額的游戲”，Rogerio Fujimori 在研究報告中寫道。

　　德國投行Berenberg 貝倫貝格銀行本周將Burberry Group PLC (BRBY.L) 的評級從“買入”下調至“持有”，該行認為在中美貿易戰、2018年中國GDP 增速創28年新低以及全球經濟不穩定性增加的背景下，Burberry Group PLC 博柏利的市值過高。

　　Julie Brown 今天對分析師透露，全球范圍內集團面向中國人的銷售有輕微增長。她指出由于人民幣走軟，越來越多中國人情愿留在國內購物，而香港、日本和韓國的中國游客人流則呈現下滑。Compagnie Financière Richemont SA (CFR.S) 歷峰集團、Tiffany & Co. (NYSE:TIF) 蒂芙尼和Hugo Boss AG (BOSSN.DE) 雨果博斯都在最近的財報中反映了相同的現象。

　　Burberry Group PLC (BRBY.L) 周三尾盤的最高升幅擴大至3.94%，全日上升2.93%至1,828便士，現市值約75億英鎊。過去12個月該股上升12.77%，跑贏下跌16.47%的富時100指數。