減稅+棉紗期貨新規 棉紗市場行情將迎來哪些變化？

本周正式步入“金三銀四”階段，下游市場回暖，采購明顯增加。截至3月7日，國內C32S均價報收23062元/噸，較上周再次上漲25元/噸，價格小幅堅挺。據一線人員反映，目前棉紗市場局部銷售，以小訂單為主。

從上游棉花原料來看，不同于棉紗小幅回暖的趨勢，棉市近期繼續以震蕩為主。目前權威機構已經開始陸續發布19/20年供需預測，USDA預測為899.2萬噸（去年881.8萬噸）。正常情況下隨著經濟增速的回落（兩會上李總理做政府工作報告時預計19年國內經濟增速回落至6-6.5%），棉花消費量會相應下降。但同時中美貿易摩擦的緩和，再加上國內增加棉花進口配額數量又利多棉花消費，另一方面政府近期又在放寬貨幣政策，減稅降費等措施會讓人民手頭寬裕，進而增加服裝購買逐步向上游反饋，進而提高國內棉花消費。因此19/20年度國內棉花消費可能并不悲觀，同時鑒于產量增幅空間不大，預計國內棉花庫存或繼續下降，進而給予國內棉花、棉紗價格一定的價格支撐。

下游純棉布市場從近日銷售情況看，采購明顯增加，出貨加快。截至3月7日，全面坯布CG C32報收5.59元/米，價格平穩，同時市場有充足常規品種現貨供應，量大可議。織廠當前訂單多可維持到3月底，大型織廠多可維持產銷平衡，且庫存水平較年前有所釋放，局面向好跡象初顯。

截至3月7日，FCY Index C32S折人民幣現貨價報收22904元/噸，維持小幅上漲。本周對外紗影響最大的莫過于兩會政府工作報告明確將制造業16%的增值稅降低至13%，此消息短期內將大幅利好進口紗。屆時在外盤單價不變的前提下，內盤成本將可下降300-700元不等。從短期來看，對比國內紡企，貿易商價格調整更靈活，利潤空間會有一定程度增大。但既然是憑空出現的“蛋糕”，必然會有人一起來“分享”，且不說下游購買商壓價，國外出口商也不是省油的燈。屆時這3%增值稅的利益將被三方共同瓜分。另一方面，從長期來看，國內整個產業鏈由降稅帶來的價格下降空間更加充足，甚至超過進口紗，貿易商并無顯著價格優勢。且國內紡企的成本下降了，但國外紡企并無成本方面的收益，因此雖然短期內進口訂單可能會有增加，但長期來看進口紗的價格優勢相較于國產紗會有所下降，到時國產紗在國際市場上的競爭力將會有所提升，利多出口。

本周棉紗期貨業出現較大變動。3月4日，鄭商所公布棉紗期貨業務規則修訂案，修改之后棉紗期貨可交割主體大幅擴容，而且原本只能廠庫交割現在增加了倉庫交割，另外增加湖北、河北地區的廠庫交割，使得參與主體大幅增加。另一方面本次修改還對原先替代品及升貼水標準做了修改，增加了升水標準，從指標設置看較為合理。原本不少交割廠庫在生產棉紗時都想貼近基準交割品的最低指標生產，但由于指標不合理，導致紡企生產時滿足了某一指標的同時，無法滿足其他指標，廠庫無法很好控制成本，因此參與積極性不高，而下游對于紡企生產棉紗的品質信任度也較低，在期貨上參與交割的也非常少。本次修訂案將于CY1910合約開始實施，消息一出，1910合約成交增加，在預期注冊倉單增加的情況下，價格出現大幅下跌，一度跌停。預計在棉紗期貨業務規則進一步完善的情況下，棉紗期貨活躍度將繼續提升。

最后提個醒，近期所有人都覺得中美貿易問題好轉利好我國紡織業，但必須注意的是，所謂的關稅延后并不是關稅取消。美方推遲2000億美元進口商加征關稅只是暫時行為，關鍵還要看“緩沖期”內中美雙方能否取得實質進展。僅從目前的形勢來看，美方更傾向于把加征關稅作為一把達摩克利斯之劍，主動權仍在美國手中。對紡織品、服裝等的出口只個短暫的利好，外向型企業仍舊不敢接中長期輸美訂單，不能提前安排生產，擔心、焦慮甚至恐慌狀況并沒有多大改變。