棉市利多題材猶存 預(yù)計(jì)價(jià)格將呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱格局

4月以來，國(guó)內(nèi)棉價(jià)穩(wěn)定偏強(qiáng)。截至上周五，新疆“雙28/雙29”新疆棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)15600—15700元/噸，較前一周基本持平。截至上周五，鄭棉1905合約報(bào)收于15395元/噸，較前一周上漲1.55%，基差在250元/噸左右，軋花廠及貿(mào)易商期貨交割尚有優(yōu)勢(shì)，仍有倉單注冊(cè)。截至4月12日，鄭棉注冊(cè)倉單17402張，環(huán)比增加532張。倉單對(duì)期貨市場(chǎng)仍有一定的約束。


現(xiàn)貨庫存方面，截至2月，國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫存為457萬噸，環(huán)比減少28萬噸。工業(yè)庫存為81萬噸，環(huán)比減少4萬噸。國(guó)內(nèi)棉花加工基本完畢，后續(xù)處于庫存去化階段，壓力不會(huì)繼續(xù)增加。但目前國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)差偏高，截至4月12日，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)滑準(zhǔn)稅下價(jià)差146元/噸，進(jìn)口優(yōu)勢(shì)仍存。2月國(guó)內(nèi)棉花進(jìn)口23萬噸，同比增加130%，3月、4月預(yù)計(jì)進(jìn)口仍相對(duì)強(qiáng)勁。4月12日發(fā)改委新增80萬噸棉花進(jìn)口配額，進(jìn)口仍對(duì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)構(gòu)成相對(duì)約束。不過，據(jù)傳國(guó)內(nèi)拋儲(chǔ)可能要較往年推遲，若如此，國(guó)內(nèi)供應(yīng)受進(jìn)口及國(guó)際市場(chǎng)影響較大。而國(guó)際棉價(jià)易漲難跌也將使得鄭棉相對(duì)抗跌。


國(guó)際市場(chǎng)方面，棉價(jià)受出口需求支撐相對(duì)偏強(qiáng)。截至4月4日當(dāng)周，本年度美棉凈簽約28.9萬包，較前一周下降3.3萬包，較上月周度均值20.8萬包回升；截至4月4日當(dāng)周，本年度裝運(yùn)38萬包，較前一周下降2.7萬包，較上月周度均值35.7萬包回升。預(yù)計(jì)棉價(jià)將呈現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱格局。


從年度來看，2018/2019年度全球棉花期末庫存為7644萬包，同比下降461萬包，自2015年以來已經(jīng)4年去庫存，市場(chǎng)相對(duì)存在支撐。而從月度預(yù)測(cè)變化來看，4月，2018/2019年度全球棉花庫存為7644萬包，環(huán)比增加35萬包，延續(xù)1月以來的增庫存預(yù)期。如此來看，棉市長(zhǎng)期向好，但短期仍承壓。中美春播臨近，新年度面積未給供需預(yù)期帶來有效變數(shù)，市場(chǎng)關(guān)注度減弱，供應(yīng)層面逐步轉(zhuǎn)為關(guān)注春播期間天氣情況。各國(guó)氣象局將厄爾尼諾發(fā)生概率上調(diào)，該背景下不排除可能為市場(chǎng)帶來向上的制動(dòng)題材。