鄭棉跌停三大原因分析 棉市大漲仍有壓力

5月13日鄭棉主力合約CF1909早盤開盤后直線下挫，短短十多分鐘后封于跌停板，夜盤繼續在擴盤后以跌停告終，14日開盤不久在13820元/噸位置，再次封于跌停板，當日跌幅達到1045元/噸。鄭棉連續兩日跌停讓業者有點措手不及，目前鄭棉期貨價格已經遠遠跌破皮棉加工成本線。不論是皮棉加工企業，還是棉花經銷商以及下游紡織企業，對期貨超跌都表示出乎意料。14日夜盤鄭棉止跌，投資者較為關切，目前是否迎來抄底機會呢？理清此次下跌原因或幫助我們做出合理決策。

其一，此輪棉價出現大幅下跌導火索是美國5月10日將對中國2000億美元商品關稅提升至25%后，中國方面態度堅定的表示不得不實行反制。另外，前期在中美雙方經過十輪貿易磋商后，國內外普遍預期中美雙方將達成貿易協議，但在關鍵節點，特朗普推特發文對談判不滿，第十一輪磋商最終未達成協議，而后美國方面傳出消息將準備對另外約3000億美元商品加征關稅，使業者悲觀情緒不斷加碼。國內外市場預期向好“希望”破滅，轉而成為“失望”的巨大心理落差，或是造成棉市過度悲觀情緒爆發關鍵所在。但從中國出口美國紡織服裝用棉量折算，2000億美元中國商品清單中用棉量大致為10萬噸，對整個國內消費需求來看，占比并不大。所以，以此來看，實際影響并不大，但宏觀經濟風險的不確定性給業者心態造成的打擊卻很明顯。

其二，貿易戰爆發以來，下游紡織企業一直保持謹慎態度，原棉采購堅持隨用隨買策略。因此，今年“金三銀四”紡織旺季市場表現并不及預期。下游需求乏力導致現貨購銷進展緩慢，棉花主產地新疆庫棉花庫存依舊處于同期高位。春節以來，由于內外棉價差急速擴大，高性價比外棉擠占了部分市場份額，根據國家棉花市場監測系統統計，2018年9月-2019年3月，我國棉花進口125.61萬噸，累計同比增長56.9萬噸，累計同比增幅82.9%。根據對山東、河南等地部分紡織廠調研，企業通過增加高性價比進口棉配比降低國產棉用量，一些企業通過點價的采購方式來降低成本。隨著紡織旺季離去，紡企需求或進一步弱化，部分出口企業逐步將產業轉移至國外生產，使棉紡行業對未來需求充滿疑問。

其三，4月份增發80萬噸進口棉滑準稅配額以及拋儲政策的落地，短期國內供應寬松局面難改。5月5日儲備棉輪出以來保持100%成交率的局面于昨日（5月14日）也被打破，最終以76.46%成交率告終，也反應出部分紡企心態再次收緊。而滑準稅配額申請將于本月19日結束公示，預計6月份正式下發概率較大。但具體使用情況，仍需要關注內外棉性價比來看。

綜合來看，中美貿易談判成為當前關鍵影響因素，近期消息稱美國或繼續到訪北京談判，美方也表示出將共同努力推進和談。但從基本面來看，棉市大漲仍有壓力。所以，建議投資者謹慎運作，密切關注相關消息。