渾水秀狙擊威水史 續咬安踏再發第4份沽空報告

渾水(Muddy Water)對安踏(02020-HK)繼續“據理力爭”，于7月14日發布了第4份安踏沽空報告；還曬出以往9年渾水成功狙擊上市公司的威水史，對安踏勢不低頭!

渾水于最新一份安踏沽空報告指出，渾水已連續9年不斷揭發造假上市公司，從未被監管者指控說謊。而被渾水揭露造假的上市公司，每一家基本上都否定渾水的結論。總結過往成績，據渾水的狙擊行動相當彪炳，曾針對的14家內地企業，當中6家已被除牌，1家已停牌逾5年，2家被管理層以溢價收購，2家股價下挫逾90%，2家股價亦顯著下滑，只有1家股價繼續上揚。

這次安踏的案例，對方繼續否認有關指控，而安踏代理人亦為公司辯護。安踏已將大部分造假行為外判予拉線木偶，以減低其信譽風險。最新報告總括安踏的3個謊言:

謊話1: “我們從沒有說過擁有所有Fila店鋪”。

不過據渾水發表安踏沽空報告前，曾致電公司的投資者關系代表Suki Wong，詢問安踏是否擁有內地所有Fila店鋪，她回應“是的”。

問: 2014年Fila業務由批發轉向零售，是否全部都自我擁有和直營？

答：對，我們擁有品牌，并直接將產品銷售予客戶。

問: 單是指Fila ?

答: 對，我們自己從事Fila 零售業務。安踏損益表中，來自Fila的收入都是來自零售業務。

問: 安踏在內地有多少家Fila 店鋪?

答: 在我們官網上的演示資料第22頁，列出我們擁有1600家Fila 品牌店鋪。

問: 是否所有都是自營的?

答: 對，由于是我們擁有的，在管理庫存上會較容易。

此外，安踏首席財務官賴世賢亦曾于電話會議上表示，“我們無意從事Fila的批發業務，我們會繼續以自營模式經營Fila。”

不過據渾水早前的沽空報告顯示，安踏的Fila 品牌某部分是以批發模式營運。

謊話2: 出售上海鋒線及其子公司是正常交易

渾水報告重申，安踏以國際品牌零售業務表現欠佳為由，出售上海鋒線的交易涉及貪腐及不當行為。其實新拓展及急速發展的業務，初期錄得虧損實屬平常事，以此為由出售業務理據不足。正如第二份報告所述，上海鋒線出售予一名代購人，6個月后最終將上海鋒線轉售予安踏關連人士陳丁龍----廣州安踏最大股東；屬于一宗關連交易。

謊話3: 安踏分銷商均為獨立，并非關連人士

渾水第一份報告已詳述，安踏與分銷商并非獨立，安踏控制這些分銷商的財務部門，安踏聘用分銷商財務部經理，并向財務部員工支付薪金。報告認為這樣的安排并不洽當，有機會制造虛假交易。

報告認為，與交易對手勾結是內地股市造假的重要溫床。而核數師一般對所謂的獨立第三方不作審核，只是間或向獨立交易方發出確認信，要求對方確認與上市公司的有關交易數據真確性。對于虛假陳述，內地的執法力度亦不足。

而安踏的官方回應中，亦沒有觸及過安踏高層執行人員委派至分銷商工作的情況。渾水認為，安踏仍然在撒謊。

受渾水第4份沽空報告影響，安踏7月15日初段股價表現反覆，于9:31曾低見50.2港元，較上周五收市51.45港元跌2.4%；于10:01又反彈至高位52.5港元，回升2%；上下波幅2.3港元。

而發表第4份沽空報告前的7月12日，安踏沽空盤不算活躍，涉及沽空股數46.1萬股，沽空比率約3.9%。

渾水于7月11日發表第三份安踏沽空報告后，安踏于中午發表了澄清公告，并于當天收市公布了2019年第二季的零售數據，似乎是以數據向外界表達，安踏的營運狀況一直良好。公布指，第二季度安踏品牌產品之零售金額同比增長了 10%-20% 的中段增長；其他品牌之零售金額同比增長 55%-60%。

面對第4次狙擊，安踏又會如何反擊，值得留意。