棉花市場預(yù)期與現(xiàn)實的博弈

在過去的一年中，曾經(jīng)空頭一句我有貨，能應(yīng)付各種多頭的理由，即使是在當(dāng)下我有貨，依然是空頭的主要理由，從最新出爐的USDA月報來看，我們的平衡表變化并不大，但期貨和現(xiàn)貨的價格確節(jié)節(jié)上漲，何故?

從目前的鄭棉倉單來看，倉單和有效預(yù)報一直是芝麻開花節(jié)節(jié)高，臨近1月合約交割，倉單加有效預(yù)報已經(jīng)超過150萬噸之上這個級別，可以說倉單數(shù)量屢創(chuàng)新高，緣何倉單短期沒有成為壓制期貨價格上漲的有力砝碼?多頭真的對倉單數(shù)量無所畏懼?多頭進攻的理由是什么呢?

其實從總的棉花供應(yīng)量來看，全球供給本年度今年基本已經(jīng)確定，倉單數(shù)量只是現(xiàn)貨供給的一種表現(xiàn)形式，倉單多了，現(xiàn)貨供給就少了，賬還要總的來算。市場關(guān)注點已經(jīng)轉(zhuǎn)移至以下矛盾節(jié)點。

1、鄭棉的下跌空間被收儲封堵，目前看儲備已經(jīng)連續(xù)兩周0成交，對于很多現(xiàn)貨銷售方來說，實在賣不出去了，可以交給儲備，但是目前為啥不賣，一是目前已經(jīng)銷售所剩無幾，沒有更多的貨可賣，其次看漲預(yù)期導(dǎo)致的惜售，既然有期貨、儲備、棉商和用棉企業(yè)的多方需求，不擔(dān)心貨物不能出手，價格上漲中，資金壓力不大的情況下，惜售是必然選擇。倉單制作方目前已經(jīng)大部分套保，新賣方不足以打壓價格，至少套保方也是逢高賣出的策略，對價格的壓力會有，但卻難以形成下跌的動力。

2、紡織企業(yè)目前庫存中等水平，且目前保持盈利狀態(tài)，并不會停止采購，需求保持平穩(wěn)，另外馬上迎來春節(jié)后的傳統(tǒng)小旺季，從這個角度講，紡織企業(yè)的需求短期不會減少，甚至?xí)性黾訋齑娴膭幼鳌?/p>

3、中棉貿(mào)易進入關(guān)鍵節(jié)點，1月15日的預(yù)期向好，最起碼中美貿(mào)易戰(zhàn)的升級預(yù)期在近期有所緩解，如果中美貿(mào)易緩解，中國如增加美棉采購，則有進一步支撐國際棉價的動力。

4、進口棉增加，也難以對國內(nèi)棉花價格形成打壓，目前的進口棉價格基本和國內(nèi)價格處于一個水平上，單純從價格上講進口棉價格優(yōu)勢并不明顯，即使是進口棉進到國內(nèi)，也難以從價格上形成壓力，且從目前的配額使用情況來看，進口棉并不是國內(nèi)企業(yè)的首選。

綜述：總的供應(yīng)量還是對棉花價格的上漲形成了一定的阻力，但短期不構(gòu)成下跌動力，棉紡行業(yè)的休養(yǎng)生息使得行業(yè)再次具備了穩(wěn)中向好的局面，倉單高比例套?；疽殉墒聦?，后續(xù)拋壓短時間不構(gòu)成市場主力，上漲預(yù)期抵消現(xiàn)實壓力，從時間角度來講，收儲結(jié)束之前，市場難有下跌動力。