全球消費銳減，跌跌不休盼拐點，棉花探底之路何時止？

2020年，恐怕沒有一個行業不因新冠疫情的影響而面臨著巨大的不確定性，作為紡織重要原材料的棉花也不例外。

2020年一季度以來，美棉、鄭棉以及鄭棉紗的價格一路跳水，都“走”出了兩位數的斷崖式跌幅，并且當前下跌趨勢依舊不容樂觀。棉花價格的下跌自然與當前飽受“退單”困擾的紡織企業需求不足有關，而向上則又傳導至棉農的植棉意向下降，全球棉花產業鏈都籠罩在新冠疫情的陰霾之下，不知何時能夠放晴。

供應面

尷尬的庫存何時能動起來

庫存充足 但交易寥寥

正如當前我們所經歷的一樣，2020年1、2月份國內新冠疫情爆發，國內紡織企業大部分都停工停產以應對疫情，2月下旬企業開始陸續復工復產，到3月中旬基本上都已經恢復了生產。然而，國外疫情從2月底到3月份開始大陸續爆發，從亞洲日韓伊朗到歐洲再到北美洲，近期南美洲和非洲也開始增加，貌似全球性的疫情爆發即將來臨。

銀河期貨劉倩楠告訴記者：“受疫情影響整個一季度棉花的消費預期都較差。一季度以來，美棉主力合約從最高點71.96美分/磅最低跌到了50.68美分/磅，跌幅達30%；鄭棉主力合約從最高點14450元/噸跌到了最低點10570元/噸，跌幅達27%；鄭棉紗主力合約價格從最高點的22460元/噸跌倒了最低點17670元/噸，跌幅達21.3%。一季度棉花市場經歷了新冠疫情的國內外大爆發，經歷了蝗災炒作，經歷了原油大暴跌，經歷了歐美股市大崩盤，棉花價格大跌同時波動率也大增。”

據悉，當前棉花商業庫存量充足。中國棉花協會物流分會對全國18個省市的152家棉花交割和監管倉庫、社會倉庫、保稅區倉庫和加工企業倉庫的調查，2月底全國棉花商業庫存總量約497.26萬噸，較上月減少3.93萬噸，比去年同期仍高40.74萬噸。

然而，2月份受新冠疫情影響，國內棉花現貨交易基本停滯，2月下旬紡織企業陸續開工，但仍以消耗紡織企業自己的庫存為主。

進口需求大減

儲備棉依舊具備不確定性

進口方面，劉倩楠表示：“由于疫情影響，棉花的進口數據仍未公布，但是在我們看來當前國外疫情大爆發，預計控制難度很大，二季度整個紡織業對棉花的需求將受國外疫情的影響而減少，與此同時國內的棉花消費也將受到影響，整體來看進口棉花的需求預計會大減。”

在棉花供應面還有一個不容忽視的因素就是儲備棉。眾所周知，2019年12月開始的儲備棉輪入是六年來的臨時收儲重啟，意在加強中央儲備棉管理，進一步優化儲備結構、提高儲備質量。對此劉倩楠表示：“從2019年12月2日儲備棉輪入至3月31日，歷時4個月，本次儲備棉輪入計劃采購量78.6萬噸，實際成交總量37.16萬噸，占計劃采購量的47%。從儲備棉輪入的成交總量上看，輪入30多萬噸的儲備棉對市場影響不大。但是目前國內棉花價格大跌，許多企業都虧損經營，在國家考慮穩定大局的前提下，不排除未來國家為了緩解企業壓力而繼續輪入棉花，從而支撐棉花價格。”

植棉意向下降  春耕有序進行

棉花價格的下降將會直接導致植棉意向的下降。2020年2月底，中國棉花協會對內地12個省市和新疆自治區共2425個定點農戶進行了第三次2020年植棉意向面積的調查，結果顯示：2020年全國植棉意向面積為4573.57萬畝，同比下降5.03%。長江流域受疫情影響較大，影響植棉面積的因素較多，特別是湖北省。據不完全統計，該流域植棉意向面積為444.91萬畝，同比下降9.93%，環比增加4.6個百分點，其中湖北省植棉意向下降14.53%。

而在一切都似乎偏悲觀的態勢中，中國國內疫情的有效控制使得眼下的春耕農作正在有條不紊的展開，而這也成為了當下棉花市場的一味暖心良藥。劉倩楠表示：“隨著氣溫逐步回升，全國大部地區已復工復產，春播備耕工作正有條不紊向前推進。其中，新疆棉區春耕春播雖有所延后，但整體備耕工作有條不紊，南疆棉區由政府統一安排指導進行春灌，北疆備耕也在向前推進。黃河流域農業生產基本恢復，農戶可到農田勞動，購買農資也較方便，春耕備播工作正有序開展。”

需求面

終端傳導顯現  國內國際均堪憂

作為紡織原料，當前紡企的開工不足直接影響整個棉花市場的需求。劉倩楠表示：“1、2月份受國內疫情影響，紡織企業平均推遲開工在一個月左右，而且許多企業在開工之初也都是開機率不足，因此預計國內的疫情對棉花的直接消費影響在一個月到一個半月左右。而隨著3月份國際疫情的爆發，出口訂單開始受到影響，國外疫情短時間內很難控制住，我們預計整個二季度出口訂單都不會太好，而這對終端紡織品服裝的消費影響將很大。”

除此之外，劉倩楠還表示：“這次疫情對全球經濟將造成非常大的沖擊，全球GDP增速預計都將下滑，而下滑的幅度將由海外疫情控制情況而定。全球經濟增速下滑，對于消費彈性較大的紡織品服裝而言也將是非常大的壓力。”

據中國海關總署最新統計數據顯示，2020年1-2月，我國紡織品服裝出口額為298.35億美元，同比下降20.0%。其中，紡織品(包括紡織紗線、織物及制品)出口額為137.73億美元，同比下降19.9%；服裝(包括服裝及衣著附件)出口額為160.62億美元，同比下降20.0%。劉倩楠表示：“這次疫情預計對終端消費將生產非常大的影響，無論是內需還出口，而影響國內需求主要是在一季度，影響國外出口主要是在二季度。”

終端紡織品消費的減弱勢必直接傳導至上游原料，據悉，近期滌綸短纖和粘膠短纖價格持續低位，粘膠短纖價格跌至9300元/噸的低點，滌綸短纖價格也跌至5800元/噸附近的低點。這兩種化纖的價格基本上已經是2004年以來的低點。化學替代性纖維價格持續低位也反映出當前下游需求不佳。

而在國際需求方面，劉倩楠表示：“USDA3月份的報告中全球棉花產量略增，全球棉花消費量調減，其中中國調減幅度較大，導致全球棉花的期末庫存調增，庫存消費比也調增。而考慮到3、4月份全球疫情大爆發，預計未來一段時間USDA還將繼續調減全球棉花的消費量，從而導致全球棉花的期末庫存繼續調增。”劉倩楠估計未來將有200-300萬噸的全球消費量會被調減。

最后，作為期貨分析師，從操作的角度來講劉倩楠表示：“無論是國際市場還是國內市場，整個棉花價格的走勢都將和全球疫情的發展息息相關。而從投資來看，盡管受疫情影響美棉以及鄭棉的價格均處于歷史相對低位，該價格預計農民的植棉意向不高從而可能會導致全球棉花產量減少，棉花的投資價值將逐漸凸顯，但是這個的大前提是全球疫情基本得到控制。當前市場可能會面臨幾十年一遇的大危機，此刻并不建議著急入場，需要等待利空和恐慌情緒進一步釋放后再考慮投入。”