收儲傳言擾動市場，本周內外盤期價齊漲 —— 五一大假將至，輕倉過節注意防范風險

　　第一部分 國內外棉花市場基本數據摘要

　　一、一周數據總覽

　　主要商品及棉花價格

　　      本周，CRB大宗商品價格指數較上周五大幅下跌11.05，周五報收112.75美分/磅，進一步逼近歷史低點101.48美分/磅，其中美原油受庫存壓力及市場悲觀情緒影響期價大幅下跌，較上周五下跌7.96美元/桶，周五報收17.18美元/桶。農產品中除ICE期棉小幅反彈之外均處于下跌，其中玉米下跌幅度較大，下跌6.2美分/蒲式耳，美豆下跌4美分/蒲式耳至837.4美分/蒲式耳，ICE期棉07合約小幅上漲2.93美分/磅。主流外棉資源較上周五集體大幅上漲，國內棉紗價格指數連續7周維持下跌態勢，本周下跌190元/噸。

　　現貨方面，截至4月24日，新疆棉花累計加工515.51萬噸，公證檢驗508.05萬噸。本周棉花現貨價格較上周五小幅上漲40元/噸，整周交投較上周略有好轉，主要以基差點價成交為主，紡企目前依舊隨用隨買為主，剛需補庫，另部分軋花廠開始處理庫存資源，多以平水或+100元/噸對05合約成交。

　　下游市場方面，本周純棉紗市場整體維持清淡走勢，棉紗價格持續下跌，行情延續弱勢。紡企紗線庫存水平繼續上升，而開機方面，局部紡企已經出現減產情況，整體開機下滑。據棉紡織網調研結果顯示，近三分之二的紡企五一假期有放假計劃，而往年五一期間大部分紡企為了趕單并不會放假。放假主要出于三個方面：一是訂單稀少，沒有趕貨需求；二是庫存壓力持續增大；三是對后市需求恢復并不看好。而不放假紡企多因訂單需求尚可，同時也為了維持工人不流失；整體看織廠維系弱勢，訂單仍在萎縮。

　　鄭棉市場，周內鄭棉主力09合約，期價累計上漲60元/噸，持倉增加6019手至37.8萬手，成交量增加74萬手，至231萬手，本周鄭棉09合約增倉放量，期價上行交投活躍。

　　第二部分 國內市場基本情況

　　1、紡織主流原料走勢

　　      原料價格方面，本周黏膠價格維持不變，滌綸價格小幅反彈較上周五上漲300元/噸，棉紗維系弱勢運行，價格持續下跌，本周跌190元/噸，現貨指數價格小幅上漲40元/噸；鄭棉09合約較上周五上漲60元/噸。

　　2、棉紗價格走勢

　　      4月24日，純棉紗及人棉紗市場價格較上周五集體持續大幅下跌。

　　      4月24日，進口紗美元計價價格較上周五集體下跌。

　　      4月24日，以人民幣計價的外紗價格較上周五集體下跌，主要還是受海外疫情影響

　　      4月24日內外價差在-1104元/噸4月24日，內外紗線價差在-1104元/噸，上周五價差數據是-1058元/噸，價差進一步擴大。

　　3、國內棉花期現貨價與國際棉花價格指數(含稅)對比

　　      4月24日，國內棉花現貨價格指數CCI3128報11503元/噸；FC IndexM報68.4美分/磅，折1%關稅下價格11875元/噸，折滑準稅下13690元/噸，較上周五小幅上漲。現貨價格指數和滑準稅下外棉價格比，價差-2187元/噸，上周五為-1853元/噸。和1%關稅下價格相比差-327元/噸。現貨價格指數與滑準稅下價差進一步擴大。

　　4月24日，主力合約2009收盤報11460元/噸，與FC Index M(滑準稅)價差-2230元/噸，上周五為-1916元/噸，其與1%關稅下的FC Index M價差-415元/噸。鄭棉與滑準稅下價差有所縮小。

　　      截至4月24日，ICE主力合約7月收盤價57.65美分/磅，折合盤面價9009元/噸，與鄭棉2009合約價差2450元/噸；以10美分的貿易升貼水算，折合人民幣價格11839元/噸，與鄭棉2009合約盤面價差(鄭棉-ICE棉)-379元/噸。

　　第三部分鄭棉市場分析

　　1、鄭棉倉單和有效預報情況

　　      截至4月24日，鄭棉注冊倉單為27777張(119.4萬噸)，有效預報5043張(21.7萬噸)，倉單及有效預報總量為141.1萬噸，較上周五的142萬噸減少0.9萬噸，倉單總量持續減少。

　　2、鄭棉期現價差分析

　　      截至4月24日，鄭棉期貨價格與CCI3128B指數價差為-43元/噸，上周五日為-63元/噸，期現價差微幅縮小。

　　3、鄭棉價格分析

　　宏觀方面，新冠病毒在全球愈演愈烈，截至4月25日，全球累計確診病例已達270萬例，死亡人數接近20萬例。更令人擔憂的是，近期東南亞、南亞、拉美、中東北非、新興歐洲等地區新冠肺炎確診病例上升較快,成為第二波歐美之后的全球第三波疫情。其中，以土耳其、巴西、俄羅斯、印度、墨西哥及印尼等大型新興經濟體為代表。如果第三波疫情持續發酵,可能會拉長全球防疫戰線，對制造業產業鏈和大宗原材料供給、全球需求以及金融穩定等造成影響。正如，本周，WTI原油近月2005合約跌至-37美元/桶，以負價格收盤成為國際商品市場最大黑天鵝事件。這正是因為供需不匹配，缺乏有能力在俄克拉荷馬州庫欣地區存儲石油的市場參與者，才導致油價暴跌至負值，同時也反映出市場的悲觀情緒。在世界經濟一體化的格局中，沒有哪一個國家可以獨善其身。下周重點關注4月29日，將公布美國第一季度GDP初值數據，關注數據對美國股市及大宗商品市場的影響。

　　從全球供需的角度來看，據美國農業部預測，4月全球期末庫存為1987萬噸，為近四年的峰值。目前正值北半球的春耕時節，美國、中國、以及印度北部棉區已經開始播種新棉。據印度內政部最新發布的封鎖期間活動指導意見，農業等生產活動將在4月20日后全面放開。農牧和漁業方面，所有農業活動可以完全正常運行。由此看來防疫管控對印度農作物的種植影響有限。同時，印度氣象部門預測，春耕階段季風氣候較利于播種，此外印度的MSP政策也是穩定種植端的一項重要因素。綜合來看印度端新年度的種植面積持穩。中國棉區因延續18600元/噸的目標補貼政策，種植意愿面積較去年基本維持不變，微幅下調5%。美國棉區新年度的植棉意愿面積預計1370.3萬英畝，較去年同期僅微幅下調0.3%。總體來看，新年度北半球三大產棉區印度、中國、美國的植棉面積維持穩定。而需求端，4月全球棉花消費量較上月下降了165萬噸，創月度歷史新高。目前新冠病毒持續蔓延，令不少國家延長封城時間，市場對紡服類非剛需的消費用品前景較為悲觀。

　　國內現貨供需，供給端，近日市場傳言中國正準備購買約1000萬噸大豆、2000萬噸玉米和100萬噸棉花作為國儲，以幫助保護自身免受冠狀病毒疫情造成的供應鏈中斷的影響，并履行承諾購買更多美國農產品。隨后又有消息稱中紡高層確認參加了發改委會議，中紡已經開始向愛倫堡詢價，購買棉花。無論是收國儲還是發配額，如果采購之后直接進入國儲，暫時不流向市場，那么短期內對內外盤都有一定的支撐作用。而需求端受疫情影響，下游市場持續低迷。通常4月為紡織市場上半年傳統旺季中最旺的一個月，但是今年的旺季基本泡湯，純棉紗市場交投十分冷清。目前紡企純棉紗庫存處于近三年同期的較高位，而開機負荷處于近三年的低位。受國外疫情影響，歐美外貿訂單停滯，恢復時日尚不能確定；另紡企五一放假現象較為普遍，庫存壓力日益增大。

　　本周，大宗商品指數較上周五大幅下跌，下跌11.05，周五報收112.75，其中原油出現了較大幅度的下跌。國內文華商品較上周五小幅下跌1.23，周五盤終報收132.41。本周ICE期棉07合約，受收儲消息影響，期價重心逐步上移，周五報收55.64美分/磅。本周鄭棉主力09合約，周內期價累計上漲60元/噸，持倉增加6019手至37.8萬手，成交量增加74萬手，至231萬手。關注后期倉量變化。

　　綜合來看，市場當前對中國收儲進口棉期望值較高，增加儲備短期不影響國內供給，但推高了外盤價格，在國內棉花歷史低價區間，內盤有動力跟漲。但需要注意的是，期價的上漲可能會解放南北疆的未售資源，目前南北疆的未售資源還有近100萬噸左右，屆時可能會對盤面形成一定壓力。而需求端來看，當前下游成品庫存繼續累積，新增訂單的需求暫未出現，即使偶有小單出現也難使市場壓力得到釋放，下游開機繼續下降，五一期間下游多有放假打算，開機降幅預計較大，需求端仍為積弱狀態。而下游的積弱格局對上游棉價會形成天花板壓力，正如19年中美貿易摩擦令下游消費疲軟，今年全球性新冠病毒，更是令下游需求直接缺失，缺失的部分是無法彌補的，對棉價的壓制在短期內難以消除。綜上，預期短期棉價延續震蕩走勢。

　　      本周鄭棉主力09合約表現為先抑后揚，期價上破中軌線向上軌線運行。上方承壓布林通道上軌線，周五報收11460元/噸，周內期價累計上漲60元/噸，MACD指標擬合呈金叉向上發散，紅柱放量，KD指標擬合金叉有向上發散的趨勢，技術指標處于強勢，近期關注倉量變化。

　　第四部分國際市場分析

　　1、美棉出口動態

　　      04.10-04.16日這周，2019/20年度美國陸地棉簽約銷售3552噸，較近四周平均簽約量減少73%；陸地棉裝運60383噸，持續下滑較上周裝運量減少15%，較近4周平均裝運量減少33%，簽約銷售冷清，連續五周低于去年同期，裝運量持續下滑。

　　      截至4月24日，CFTC持倉數據顯示基金凈多頭頭寸為-15675手，此前一周的數據為-17654手；基金凈多頭持倉小幅增加，較上周增加1979手，本周基金凈多頭寸持續上漲，顯示短期內市場悲觀情緒有所好轉。

　　2、ICE期棉分析

　　      本周，ICE期棉主力07合約，受制于布林上軌線壓力，期價連續兩個交易日觸及上軌線后，回落至上軌線下方，顯示上方壓力位較強。目前布林通道有收口的跡象，且下軌線上揚結合收儲的消息面來看，后市或有變盤的可能。周內期價累計上漲2.93美分/磅。MACD指標擬合呈金叉向上發散，紅柱放量，技術指標處于強勢，關注上軌線壓力及近期倉量變化。

　　第五部分操作建議

　　本周受收儲消息影響鄭棉、美棉期價均出現不同幅度的上漲，其中外盤ICE期棉的上漲幅度較大。

　　建議上游棉企繼續做好庫存風險管理，根據銷售進度平倉保值空單。同時可考慮在較高點位銷售現貨資源。也可持有高行權價的賣出看漲期權，以彌補現貨頭寸的損失。

　　建議棉貿企業，逢歷史低價區域附近適量建立虛擬庫存。

　　紡織企業已有(虛擬庫存)持倉可適量繼續留守，同時根據訂單情況剛需補庫。

　　期現類公司待基差走強，可加快點價銷售。

　　五一大假降至，節前注意風險防范，避險為主。建議前期已入場的長線抄底資金，倉位控制在10-15%，輕倉留守為宜，未入場者觀望為宜。