平安證券周策略：弱勢整理格局難以發生根本改變

　　在影響短期市場的兩大風險因素——房地產調控以及歐洲債務危機尚未明朗以前,A 股市場的弱勢整理格局,還難以發生根本性改變。

　　1、匈牙利稱面臨財困觸動市場神經,顯示市場信心依然脆弱。上周五匈牙利政府稱其正面臨希臘式的主權債務危機。雖然理性看,匈牙利目前的財政狀況要比希臘好得多,其爆發主權債務危機的可能性有限。但資本市場依然對此作出激烈反應,投資者避險情緒急速上升,顯示出市場信心依然脆弱。我們認為,在歐債危機尚未明朗以前,市場信心預期還難以得到根本性的改變。這對包括A股在內的全球資本市場,仍將是一大考驗。

　　2、房地產調控持續。作為近期影響A股市場表現的一大主要因素,國內針對房地產的調控持續。繼上周國稅總局發文要求對“土地增值稅從嚴清算”后,周末住建部、中國人民銀行、銀監會聯合發出通知,明確對于二套房的認定不僅要以家庭為單位,同時執行認房又認貸的嚴厲政策。顯示針對房地產行業的調控,繼續深入,針對房地產行業的調控力度,依然沒有減弱跡象。這很大程度上也將繼續影響到投資者對資本市場,乃至于實體經濟表現的信心。

　　3、TED價差持續走高,全球流動性面臨收縮壓力。前期我們已經提醒投資者注意TED利差持續上升對資本市場的影響。上周TED利差持續走高,反映全球流動性在投資者避險情緒增加背景下,正面臨收縮,由此使得資本市場所面臨的資金壓力,依然不小。

　　4、“價值”與“信心”的較量。A股相對吸引力指數再度回升至3%以上。理性看,A股相對吸引力指數超過3%,顯示A股市場已經具備中長期投資價值,但短期市場信心依然不足,房地產調控以及歐債危機等影響短期市場表現的負面因素進一步加重,對股指短期表現,將繼續構成壓制。而且我們注意到,在10年期國債收益率走低同時,6個月、1年期等短債收益率有抬升態勢,市場的流動性有趨緊跡象,這對市場表現,也構成一定制約。

　　5、弱勢格局短期仍難以改變。從估值的角度分析,我們認為A股已跌至價值區間,但作為近期影響全球資本市場表現的關鍵因素——歐洲債務問題有繼續蔓延跡象,外圍市場仍存諸多不確定性。而且國內針對房地產調控的政策壓力持續,使得短期市場的信心依然脆弱。在“價值”與“信心”的較量下,短期內天平傾向“信心”,市場的弱勢格局短期仍難以發生根本性的改變。靜待政策的明朗和市場信心的恢復,仍是短期策略首選。