PTA振蕩加劇等待下游消費啟動

　　出于對希臘主權債務問題惡化的擔憂和各國政府貨幣政策趨緊的預期影響，近期全球商品市場總體呈現振蕩的格局。原油市場圍繞80美元/桶關口展開博弈，價格波動幅度有所擴大。PTA期價緊跟原油價格波動節奏，價格波動加劇。目前，在下游紡織廠開機率未能有效提高，且國內貨幣政策收緊預期較強、人民幣受迫升值壓力較大等因素的影響下，PTA期價振蕩加劇，期價上行突破仍需等待下游消費有效啟動。

　　原油強勢振蕩，PTA成本有支撐

　　受希臘主權債務危機的沖擊，歐元強勢貨幣地位岌岌可危，美元指數持續強勢反彈。但近期由于全球原油消費表現活躍，需求逐步回升，原油價格主要圍繞80美元/桶振蕩。美元的強勢表現并沒有弱化原油價格的上漲趨勢，美元和原油短期內呈現同步高位振蕩的格局。

　　統計數據顯示，2月份歐佩克原油產量穩定，原油日產量2949萬桶，比1月份增加了2萬桶。此外，歐佩克在3月17日召開的部長級會議上又做出了維持目前原油產量配額不變的決定。3月中旬美國原油庫存增加100萬桶，至3.44億桶;汽油庫存減少170萬桶，至2.273億桶;包括取暖油和柴油在內的餾分油庫存減少150萬桶，總存量為1.481億桶，連續第七周減少。從原油消費、產量和庫存情況來看，短期內支撐原油走強的基礎存在。

　　原油價格高位盤整給PTA價格走勢帶來了成本支撐，直接導致下游石化產品價格有所提高。3月19日，PX亞洲1026—1027美元/噸FOB韓國，歐洲市場持穩在1013—1017美元/噸FOB鹿特丹，美國1015—1020美元/噸FOB美國海灣。目前PX價格較為理想，而PTA下游聚酯、紡織消費尚未全面啟動，4月份PTA工廠將迎來集中性的檢修，短期內不會給PTA生產造成太大壓力，但原油表現強勢從成本上對PTA走勢形成支撐。

　　貨幣政策趨緊，產能過剩不容忽視

　　寬松貨幣政策和國內市場消費強勁，一定程度上促使國內經濟在2009年成功擺脫全球經濟危機的影響，但隨之產生的物價上漲、部分行業產能過剩等一系列問題，嚴重影響了國內經濟正常、健康發展的進程。目前，貨幣政策趨緊已經是市場的共識，央行短時間內兩次提高商業銀行存款準備金率，從政策上給市嘲降溫”。

　　工信部18日發布《2010年中國工業經濟運行春季報告》，報告稱中國工業經濟呈現出回升向好的運行態勢，同時提到當前工業經濟運行仍然面臨六大困難，多個行業產能過剩問題嚴重，其中原材料、船舶、紡織工業的產能過剩情況尤為突出。我國纖維加工量已接近全球加工總量的50%，近幾年產能擴張迅速，低水平重復建設和中高水平同質化發展的傾向明顯，產能過剩矛盾突出。

　　貨幣政策趨緊和產能過剩問題突出，將在一定程度上限制PTA價格的上揚空間，且市場振蕩幅度會加大。目前PTA市場最大的風險來自宏觀政策的不確定性，國內快速好轉的經濟數據使得市場預期更為嚴厲的宏觀調控政策將會逐步出臺，市場資金操作謹慎，相關商品出現大幅調整，PTA亦難獨善其身，短期內振蕩調整不可避免。

　　下游聚酯、紡織市池暖利好PTA走勢

　　由于滌綸長短絲產品毛利逐步回升，刺激聚酯工廠提高開工率，旺季需求將逐步啟動。目前市場聚酯裝置整體開工率回升至76.5%，部分絲廠庫存雖略偏高，但仍屬正常水平，逐步消耗后下游坯布廠將再度進入補庫周期。節后由于“民工荒”問題的存在，珠三角、長三角部分紡織企業生產進程受到影響。因接單情況尚可，許多織廠已將生產排期至5月、6月，生產和備貨積極性較高。

　　紡織品服裝出口向好，相關數據顯示，今年前兩個月紡織品服裝累計出口金額達282.42億美元，同比大增28.98%，而2月份同比增速更是達到89%;國內前兩個月社會消費品零售總額同比增長17.9%，而服裝鞋帽類消費品零售總額增速為23.3%，服裝類消費品零售增速已連續多年明顯超越社會平均增速，這表明內銷在持續旺盛增長。

　　此外，近期在大宗商品整體振蕩加劇之際，棉花市場由于減產和供需偏緊導致價格較為堅挺，目前期貨主力合約企穩于17000元/噸一線，這對PTA價格有一定的支撐作用。紡織品服裝行業隨著內銷和外銷市場的進一步回暖，對上游聚酯工業的拉動作用將進一步明顯，從而促進PTA的消費。

　　目前原油仍在高位盤整，短期對PTA形成成本支撐，而下游聚酯、紡織市場將進入消費旺季，后市PTA仍存在調整后繼續沖高的可能。不過，若國家進一步采蓉收流動性政策，將對金融市場產生利空影響，PTA走勢也將面臨回調。