棉價波動上移 紡織出口增變數

　　以往棉花期價運行的正常區間每噸13500-15500元已不復存在，我們認為，棉價底線已經提升，并將在每噸15000-18000元箱體內波動。

　　紡織出口增變數

　　6月19日，中國人民銀行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。如果人民幣出現5%以上幅度升值，國內棉花市場將受到進口棉競爭力增強和紡織產業需求衰減的雙重打壓。有關統計數據顯示，我國棉紡織、毛紡織、服裝行業的出口依存度分別為20%、27%和60%。如果人民幣升值1%，棉紡織、毛紡織和服裝行業出口產品的營業利潤將分別下降15.96%、8.4%和10.3%。如果考慮各行業的出口依存度，人民幣每升值1%，棉紡織、毛紡織、服裝行業的全面受損程度，即行業利潤率將下降3.19%、2.27%和6.18%%。

　　短期關注調控信息

　　當前，中國棉花328價格指數為18360，創歷史最高點，這主要是取決于棉花的供需基本面，價格在高位久持不下也說明了國內現貨處于偏緊狀態。因此中國棉花協會在6月18日作出相關聲明，提及有關部門在積極協調新疆棉運輸的同時，將出臺相關的調控措施，滿足紡織需求，保持市場穩定，實施新舊年度棉花平穩過渡。市場更一度傳言國家近期將拋儲60萬噸國儲棉，并且拋儲價格極有可能是限價，這將對棉花現貨和近月期貨合約都形成較大的利空沖擊，所以投資者需密切關注這方面的信息。

　　短期來看，隨著紡織企業補庫的增加，國內棉花供給偏緊的狀況更加明顯，現貨棉價持續上漲。

　　考慮到市場上棉花資源日益減少，期棉很難脫離高位震蕩區間。筆者認為，棉花拋儲和外棉配額政策是短期棉花市場行情走勢的關鍵因素。