宏觀調控致炒棉游資潰敗 棉企得以喘息

　　經歷數日的政策調控及美棉跌停，鄭交所期棉主力合約結束3個月牛市格局，首次深幅調整。截至11月11日，壓倒性的優勢，直接將期價封于跌停，并且全天再無反彈。此刻也意味著一度被市場視為本年度最優秀的投資品種——棉花，暫時陷入調整狀態。

　　截至11月17日，由于中國政府表示將抑制過度投機行為的消息，導致部分投資者紛紛平掉手中的籌碼。ICE棉花期貨收盤創三周來新低，ICE 3月期棉合約收低5.05美分，報每磅1.2415美元。鄭棉主力合約1105，受ICE棉花隔夜跌停的影響，開盤27090點，收盤報27090點，下跌5.01%，交易量減少1204128手， 持倉量略有增加202920手，跌停報收。主力合約1105合約，以跌停價開盤，封板至10：00后，價格開始反彈至28080價位，但由于期間空頭做空動能強勁，價格沖高后持續回落至日內最低點27170價位，直至收市仍住處于封板狀態。

　　11月11日，國家統計局公布的10月份宏觀數據顯示，CPI同比漲4.4%，而工業增加值、固定資產投資以及消費品零售總額同比增幅都較9月份有所減少，預計四季度經濟增速可能回落。另外，央行10日晚宣布從11月16日起調高金融機構存款準備金率0.5個百分點。

　　邁科期貨劉毅認為，在央行年內第五次上調存款準備金率之后。新公布的CPI數據又創近25個月來新高，通脹壓力加大，市場加息預期再度成為討論的焦點。近兩日，為規避來自政策面的風險，鄭棉、撮合呈現出調整格局。受此影響，現貨市場觀望氣氛轉濃，國內棉價漲勢有所放緩。

　　棉價高漲 紡織加工業訂單卻沒增長

　　今年以來，棉花價格不斷上漲。受美國期棉的帶動屢創新高，鄭棉指數也從9月初的17709元/噸，到目前為止已經上沖至29980元/噸，漲幅近63%。棉花價格急劇上漲不僅引起政府的高度關注，同時也使紡織類企業陷入困境。

　　“由于目前生產所需的用料都是以2萬/噸的成本進的貨，棉價的高漲對于我們目前的生產還未造成直接的影響。不過等這批庫存消耗完之后，我們就不得不去面對3萬/噸的高價棉了。雖然棉價已經達到3萬/噸的高價，為了延續工廠的運作，一旦下游有訂單，我們還是會進貨。”寧晉縣天瑞紡織有限公司黃先生接受《華夏時報》記者的采訪時表示。

　　據黃先生介紹，今年的市場很難做，原料價格不斷暴漲，但下游織布、服裝廠的訂單卻沒增加，加工廠也不能隨意提價，怕下游企業承受不了減少采購量，特別是服裝方面的訂單量沒有上升的跡象。同時，還要面臨人工成本的上漲，與春節前相比較人工費上漲30%，而且當地還進行拉閘限電，每月只能開工15天，其他時間處于停工狀態，即使是停工但各項成本照樣增加，使企業生產阻礙不斷。

　　東海期貨王旭認為，由于棉花是紡織品服裝產業的基礎原材料，從皮棉到終端產品的制造擁有一套很長的產業鏈。而棉花價格的飆升，勢必對整個產業鏈的各個環節都將造成不同程度的影響。

　　正因為如此，湖州古爾圣紡織品有限公司正面臨著“騎虎難下”的局面。剛剛結束的廣交會，讓李先生懊惱不已，興沖沖的去參加展會，想通過展會能有好的收獲，可沒想到直至展會結束都沒有收到訂單。究其原因就是原材料價格的大幅上漲導致生產成本上升，與去年同期相比上漲了八成多，高質量的棉紗已漲到48000元/噸。因此，加工廠報價也隨之提高，不過來洽談客戶的心理價位卻不會相應的提高，以致于參會期間沒有一筆訂單能夠成交。同時，現在也不會大量買進紗線，只能根據訂單的量來決定進貨的量。

　　不過相對于中小紡織企業的困境，位于高端品牌的成衣服裝公司卻未受原料上漲的影響。根據杭州江南布衣服飾有限公司的介紹，對于所生產出來的成衣價格基本維持現狀，價格不做調整，其原因是公司成衣的品牌附加值較高。所以，即使原材料有所上漲，并不會對產品銷售造成影響。而相對于銷售學生類服裝的企業，由于其自身品牌附加值低，就要面臨大幅提價的可能。諸如一件原來單價100/件的服裝，由于原材料漲價，可能就直接導致價格要上升至200/件。因此，就會出現品牌越大，影響越小的局面。

　　聚酯短纖未能成為紡織企業救命稻草

　　永安期貨能源化工分析師龐春艷認為，PTA的連續漲停與前期棉花價格高位攀升，造成PTA 的價差迅速擴大有關。由于棉花是紡織服裝業的重要原料之一，棉花價格快速上升利好其相關產品——聚酯短纖。短纖是紡織過程中與棉花混在一起紡織，而紡織中二者的配比是可以根據實際情況來進行調節。如果棉價上漲過快，勢必導致紡織中直紡滌短的用量增加。同時，PTA 作為短纖的合成原料，短纖的暢銷提振PTA 的需求，其價格也勢必受到短纖的提振而走強。也就是說，棉花的價格上漲間接提振了PTA 的價格，尤其當棉花價格上漲過快時，對PTA 的提振作用顯得尤為明顯。

　　正當紡織企業著手用短纖作為棉花替代物進行生產時，PTA期現貨價格持續飆升使江浙一帶的紡織企業生產幾乎處于停滯狀態。浙江前程石化股份有限公司廖朝波接受《華夏時報》記者采訪時表示，正因為這10天原材料的漲價導致江浙一帶的紡織、箱包、面料出口加工型企業，于9、10月簽訂的訂單面臨著與外商重新簽訂的窘境。本以為可以借助短纖作為棉花的替代原料減少生產成本，但沒想到短短幾天時間，價格由之前8000/噸上升至13810元/噸。因此，只有在原有訂單出廠價格基礎上上漲20%，才能使這些企業繼續運作，但是外商對此不愿進行重新簽訂。

　　同時，廖朝波也認為，雖然PTA漲價對于下游紡織企業極為不利，相對于生產加工PTA的企業來說，現在的狀況非常好的。目前，從聚酯環節的利潤水平來看，其加工毛利目前處于2000-2200元/ 噸左右，與歷史毛利水平相比，處于較高位置。因此，從工廠利潤方面來考慮，聚酯裝置開工率短期內也將有望維持在一個較高的水平。不過相對于未漲價前的原材料價格在銷量上會有所影響，由于下游出口企業面臨出口難的問題，勢必會使PTA加工企業的銷量造成影響。

　　對于下游紡織業產成品即將面臨滯銷的困境是否會影響PTA需求，記者采訪國泰君安期貨倪建楠，他對此問題有不同的觀點，他認為上游和終端之間的價格傳遞有一個時間差。紡織服裝出口淡旺季一般較上游聚酯纖維環節延滯2～3個月。終端紡織服裝因為原材料成本上漲過快因素影響出口，對于中間環節布匹的采購會偏向謹慎。不過由于聚酯纖維環節利潤高，庫存低的特點，在銷售以及原料采購方面暫時還不存在較明顯的壓力。而下游采購逐漸轉弱，聚酯纖維庫存逐漸回升需要時間等待，庫存水平走高，下游需求弱化，對于PTA需求支撐才會走弱。因此，暫時并不會造成影響。