周小川：利率市場化將在“十二五”取得明顯進展

　　12月17日，在“《財經》年會2011：預測與戰略”上，中國人民銀行行長周小川在做主旨發言時預言：中國利率市場化將在“十二五”期間取得明顯進展。他對“十二五”期間利率市場化的路徑提出了以下建議：

　　首先，要能實現正當公平的競爭。周小川說，利率市場化是在市場競爭中所產生的，它是金融機構在正當的市場競爭條件下，通過競爭來定價。定價可能有偏差，但是有競爭，有多樣化、多元化機構參與市場，總體來講會形成正常的定價。

　　他表示，可首先選擇有硬約束的金融機構，放開他們的定價權，在一定程度把財務軟約束機構排除在外。

　　周小川說，硬約束企業跟軟約束企業相互放在一起競爭，會出現大量問題。按照宏觀審慎性管理的要求，達標的企業比較具有明顯的硬約束，不達標的企業可能約束程度不夠。商業銀行和現存政策性銀行的財務約束情況不一樣，有補貼的人和沒有補貼的人沒有辦法放在一起競爭，首要條件就是硬約束。

　　除了硬約束，周小川還引入了“病號型競爭”的概念。具體指在危機中出現問題的金融機構為了掙扎求生，可能會出現高息攬存、發行價格高的工具來掩蓋資產負債表出現的問題，來茍延殘喘。病號型競爭會擾亂正常競爭秩序，同時會使利率市場化出現很多不希望的現象。

　　再次，進一步完善貨幣政策傳導機制，使利率市場化進程中，中央銀行貨幣政策傳導繼續有效。周小川認為，貨幣政策的有效性應該更強，不僅是在經濟正常時期有效，在危機期間，也應該有效。

　　周小川同時建議，考慮同時放開替代性產品的價格。

　　他分析，與利率市場化相連接的是一系列金融產品的市場化定價。價格歷來是一個體系，有很多相關的東西。他舉例說，一個企業如果上游產品、下游產品、原材料和可替代產品，中的一些價格是固定的，或者是政府高度管制的，那么其本身的市場化可能就會受制約。

　　“當然不見得都是一步做到，但是總體來講，在利率市場化過程當中，一系列存貸款替代產品的定價權，也必須由市場決定。”周小川說。

　　在進一步強調市場定價權的同時，也要使金融機構增強風險定價的能力，周小川表示，商業銀行要有自我承擔損失的準備，要能夠敢于扛起風險定價的責任。金融機構要自己判斷風險溢價、確定價格。

　　周小川解釋道，商業銀行所謂“承擔損失”，不一定是經濟損失，如果定價與其他機構不一樣，有可能損失客戶，損失份額。從整個國際角度來講，商業銀行對金融市場的服務，競爭的重點慢慢從市場份額、客戶，開始轉向其它更綜合的標準。但是在中國，所謂市場份額仍舊是銀行內部的主要指標。他認為，這應該有所改變。

　　周小川表示，要有規劃、有步驟、堅定不移地推動利率市場化。他建議：在下一步討論“十二五”規劃綱要過程中，希望能夠劃定范圍、提供激勵，在自律秩序下，把利率市場化向前推進。所謂“劃定范圍”是，“希望優秀、達標、有定價能力的行為規范企業，首先會在利率市場化中獲得更大的定價權。”