A股磨底過程或漫長 警惕突發性因素沖擊

　　兩周以來持續地量似乎表明地價已近在眼前。

　　不過，本周2437點“自救”行為有心無力，再次揭示當前市場極度疲弱的現實。按照“估值——政策——市場”見底三部曲規律來看，市場顯然還未運行至真正底部。但歐債危機屢次突襲，這一外力可能已先行將A股打至底部區域。當前A股正處于“磨底”過程中。

　　就目前情況而言，政策只是暫時進入觀察期。一方面，物價高位回落趨勢還未正式確立，在新漲價因素刺激下，四季度通脹或難出現實質性回落。另一方面，從經濟運行周期來看，8月經濟總體仍處于穩步運行趨勢中。雖然工業增加值同比回落，使人們對經濟的擔心，由“滯脹”轉向“衰退”，但整體而言，政策調控還有一定空間。

　　換個角度看，經濟增速下行趨勢已確立，但市場底通常會領先經濟底一個季度至半年。如果管理層以現有政策等待物價回落，且經濟增速在未來半年內成功見底，則當前政策已然在底部區域。由此，2400點關口，或許正在悄然構筑市場中長期底部。

　　支持底部區域的一大邏輯還在于海外利空因素屢次突襲，可能已先行將A股打至底部，畢竟當前A股的“底背離”特征已愈發明顯。

　　歐美債務問題并非洪水猛獸。從歐美經濟體的運行周期來看，在經歷了來自超發貨幣的“強心劑”刺激后，接下來是否還有“強心劑”已不那么重要，歐美經濟體復蘇最終還是需要其內生性力量推動，只是這個過程會比較漫長。換言之，短期歐美經濟難免仍會一驚一乍，但其緩慢復蘇的中長期趨勢應該不會改變。

　　需要指出的是，市場磨底過程或很漫長，中途不排除還有一些突發性因素沖擊，如歐債危機再次爆發等。但只要是在底部區域，相信只要有耐心終會見“陽光”。