上市公司對外擔保1500億 逾期風險出現(股)

　　原本是為了防范風險設計的擔保模式，如今卻成為新的風險點，滬深兩市諸多上市公司的對外擔保正成為懸在A股頭上的一把“達摩克利斯之劍”。

　　盡管風險逐步加大，但是在銀行上市公司對外擔保還是以驚人的速度劇增。

　　根據WIND數據統計，截至2011年6月30日，深、滬兩市有845家上市公司涉及對外擔保事項，對外擔保總額達到1224.26億元。

　　從2011年7月1日到10月18日，滬深兩市上市公司合計發布的對外擔保公告約800份，涉及對外擔保總額近300億元。共計約1500多億元。

　　在民間借貸危機頻繁發生的背景下，這些對外擔保風險不容小覷。

　　擔保快速擴張

　　雖然風險猶在，但是上市公司相互擔保或為其他企業擔保的公告依舊接連不斷，并且有加速跡象。

　　10月19日，貴州百靈(002424.SZ)發布“對外擔保的公告”：公司對貴州百靈企業集團醫藥銷售有限公司向中國銀行安順分行申請5000萬元貸款提供續擔保;對貴州百靈企業集團醫藥銷售有限公司向安順市西秀區農村信用合作聯社雙陽分社申請2000萬元貸款提供續擔保。

　　同日，三變科技(002112.SZ)也發布“對外擔保的公告”：公司和浙江省三門浦東電工電器有限公司、浙江省三門縣康寧化工有限公司、三門縣華麗醫藥化工有限公司、楊光奎、徐世哲、盧旭日等共同為三門縣三變小額貸款股份有限公司擬在中國農業銀行三門支行申請辦理授信額度為4000萬元的貸款提供連帶責任擔保。{page_break}

　　本報記者統計了滬深兩市上市公司10月份以來的對外擔保，截至10月18日， 共計41家上市公司發布擔保公告，合計擔保資金約81.3億元，而10月剛剛過去7個交易日。

　　其中，擔保額度最大的上市公司為恒逸石化(000703.SZ)，其全資子公司浙江恒逸為其香港子公司香港天逸向銀行申請5000萬(約31850萬元人民幣)美元融資業務提供擔保，公司間接控股子公司浙江逸盛為公司下屬子公司恒逸己內酰胺向銀行申請117500萬元貸款業務提供擔保。

　　上述兩筆擔保資金合計14.935億元，約占恒逸石化62.67億元凈資產的23.83%。

　　值得注意的是，截至2011年9月30日，除本次擔保事項外，恒逸石化累計對外擔保余額為31.8348億元，占公司凈資產的比例為50.79%，以上擔保總額均為公司控股子公司之間的互保。

　　對于擔保原因，恒逸石化董事會表示，主要是“出于各控股子公司業務實際資金需要，同時擔保貸款擬用于項目投資和補充經營流動資金，有助于促進控股子公司發展，解決其拓展市場、業務發展所需資金問題，同時可進一步提高其經濟效益，符合公司和全體股東的利益”。

　　上海一位基金經理告訴記者，上市公司對外擔保越來越多的趨勢，已經反映出企業資金的短缺情況。“隨著企業資金面越來越緊張，擔保逾期，甚至無法還款的情況都可能發生，當年新疆德隆就是血的教訓。”

　　房企擔保隱憂多

　　存量資金撤出，增量資金不再進入，另外限購政策、上調房貸等負面消息一時間讓房地產行業哀鴻遍野。因此，擔保成為房企融資的一種新手段。

　　據WIND數據顯示，截至2011年中期末，8家上市房企擔保額超過凈資產，其間暗藏的風險不言而喻。

　　10月10日，中天城投(000540.SZ)發布關于為子公司提供擔保的進展公告：公司為全資子公司中天城投集團貴陽國際會議展覽中心有限公司75000萬元貸款承擔連帶保證責任;為中天城投集團城市建設有限公司30000萬元融資提供保證擔保。{page_break}

　　迄今，連同本次擔保在內，中天城投累計對外擔保35.9億元，占公司最近一期經審計凈資產(歸屬于母公司的股東權益)17.21億元的208.61%。

　　對于如此高的擔保額度，中天城投的解釋是上述擔保大部分為子公司提供抵押物后，公司再予追加的擔保，因此擔保風險可控。

　　但是，在一位地產行業研究員眼中，這無疑是飲鴆止渴，“房地產行業現在風險之大，幾乎人人皆知。限購和信貸緊縮對房地產需求抑制明顯，繼一線城市樓市下行態勢確立之后，二線城市多數樓盤價格也開始呈止漲或下跌態勢，調控效果顯現并進一步擴大。中天城投為子公司提供高于凈資產2倍多的擔保，一旦資金鏈上有一個環節出問題，后果不堪想象”。

　　除去中天城投以外，天津松江(600225.SH)、外高橋(600648.SH)、保利地產(600048.SH)、萊茵置業(000558.SZ)、西藏城投(600773.SH)、高新發展(000628.SZ)和香江控股(600162.SH)等上市房企的擔保總額均超出凈資產的一倍以上。

　　上市公司對外擔保1500億

　　“現在銀行都因為房地產隱藏的風險而緊縮貸款，在資金面緊張的情況下，上市房企為旗下子公司擔保往往可以保證其發展所需資金，但如果大股東等關聯方想方設法讓上市公司為其擔保融資，對其中的風險監控不嚴，或超過了上市公司所能承受的范圍，就值得警惕了。”上述基金經理坦言，一旦有子公司出現資金鏈斷裂，“連坐”的上市公司就會承擔還款責任，“一旦引發連鎖反應，投資者的利益自然也就無法保證”。

　　逾期風險出現

　　記者10月13日在溫州采訪時，一家擔保公司負責人告訴記者，在溫州，擔保公司吸儲從事民間借貸是公開的秘密，“在高回報的誘惑下，擔保公司通常以月息2分左右吸取資金，再以3分至6分放出，最高能達到月息一角(注：10%)，這主要是一些‘過橋’資金，有些企業歸還貸款再轉貸有困難，擔保公司墊資，企業獲得新貸款后連本帶利一起歸還。但是一旦資金鏈斷裂，誰也付不起那么高的貸款利率，所以只有跑路”。

　　溫州借貸危機導致的“跑路”，其實也隱藏在A股上市公司中，一些逾期的擔保事件已經發生。

　　2011年5月6日，太工天成(600392.SH)公告披露對外擔保狀況：公司對外擔保額為9300萬元，其中逾期擔保9300萬元，即公司的對外擔保全部面臨未按時歸還的狀況。{page_break}

　　其年報顯示，2010年太工天成凈利潤為-8819.14萬元之后，今年上半年為-2878.61萬元，繼續處于虧損狀態。此情景下，一旦被擔保方的財務

　　隱患爆發，太工天成將舉步維艱。

　　逾期擔保并非個案，7月19日，貴航股份(600523.SH)刊登擔保逾期進展公告：為控股子公司上海貴航能環冷卻工程有限公司提供了1000萬元銀行貸款擔保已于2011年6月15日到期。近日，公司收到了上海能環和貸款機構簽訂的《委托貸款展期還款協議書》，根據協議書，貸款機構同意延長貸款期限至2011年9月15日，公司繼續為其提供擔保，延期后具體執行年利率為6.31%。

　　8月13日，美利紙業(000815.SZ)曾公告，公司為東盛科技(600771.SH)提供擔保5820萬元，為其子公司東盛醫藥提供擔保7495萬元，兩項擔保合計13315萬元，已全部逾期。目前公司逾期擔保總額為2.34億元。

　　凡此種種，記者注意到，從上市公司的對外擔保情況來看，為控股子公司或關聯方擔保的情況居多，甚至互保現象也多數存在。

　　10月15日，福建南紙(600163.SH)發布與關聯方福建福維股份有限公司(下稱福建福維)互為擔保公告：公司為福建福維提供擔保總額不超過18800萬元;2010年12月15日福建福維為公司18800萬元借款提供連帶責任擔保。

　　“互保風險最大，但這是上市公司融資的一種手段。”上述基金經理坦言，無論是客觀出現問題還是存在主觀謀利，擔保最后風險均要由上市公司自身承擔。

　　2005年底，中國證監會和中國銀監會聯手發布《關于規范上市公司對外擔保行為的通知》，進一步規范了上市公司對外擔保的行為，經過主管部門的大力整治后，情況有了明顯好轉。

　　但是近期上市公司對外擔保的情況“卷土重來”，溫州借貸危機問題出現后，很多市場人士開始擔憂上市公司對外擔保過多的問題。

　　10月11日下午，在雙環科技(000707.SZ)的股東大會上，為內蒙古宜化擔保2億元的議案被股東當場否決，否決票更達到1400多萬股，占投票總數55.07%。

　　如何規避或將出現的風險，將成為投資者未來面臨的難題。

　　下一頁：39家公司擔保額超凈資產 地產業擔保總額增43%{page_break}

　　39家公司擔保額超凈資產 地產業擔保總額增43%

　　證券時報網絡數據部選取上市公司擔保額這一指標進行統計后發現，與去年同期相比，今年上半年上市公司擔保總額明顯增加。其中，房地產公司擔保總額增長速度尤其快，同時擔保總額超過凈資產的公司也不斷增加。

　　數據顯示，有可比數據的848家上市公司，2011年中期末的擔保總額為6600億元，與去年同期相比增長了16%。其中，有39家公司擔保總額超過其凈資產，而去年同期，這一數據是31家。

　　對上市公司而言，對外擔保太多往往不是好事。上市公司的擔保責任和連帶賠償責任一般無可逃脫，若擔保鏈中某一家企業或某些企業發生經營問題和財務危機，很可能會產生多米諾骨牌效應，殃及關聯企業，導致包括上市公司在內的企業整體陷入困境。

　　在擔保總額超過凈資產的公司中，最夸張的要數深國商。該公司擔保總額15億元是其凈資產的39倍。不過，這主要是公司凈資產基數太低所致，深國商2011年中期凈資產僅3879萬元。但類似于東方金鈺、中國玻纖、天音控股這樣的公司，擔保額度之大就更令人憂慮了。東方金鈺凈資產5億多元已不算少，但其17億元的擔保額，難免會讓人憂慮其財務安全。

　　一般認為，擔保總額超過凈資產，是一種潛在的“資不抵債”風險，對個別公司而言相當危險。并且，這些公司日后再度提供擔保或自身申請貸款時，該項指標都將成為銀行考量的一道紅線。

　　江浙地區民間借貸活躍，江浙公司的擔保問題一直備受關注。統計顯示，浙江上市公司2011年中報期末對外擔保額共計312億元，比去年同期增長23%。在全國范圍內居第5位，排在北京、上海、廣東、深圳之后，緊隨其后的是江蘇、湖北。排名從側面反映出廣東、江浙一帶民營企業發達，融資活躍。同時，上市公司在當地企業中實力較強，即使在當前資金面較為緊張的情況下，上市公司的擔保額也沒有出現劇烈的變化。

　　分行業來看，房地產業的擔保金額最大，值得關注。截至2011年中期末，房地產行業的上市公司共計擔保1318億元，占上市公司擔保總額的近兩成，這一比例明顯較去年同期有所提升。去年同期房地產上市公司擔保總額僅為923億元，今年房地產公司的擔保總額同比增長了43%。房地產公司擔保資金的增長速度明顯超過了上市公司整體的擔保增長速度。

　　在資金面緊張的情況下，上市公司為旗下子公司擔保往往可以保證其發展所需資金，但如果大股東等關聯方想方設法讓上市公司為其擔保融資，對其中的風險監控不嚴，或超過了上市公司所能承受的范圍，就值得警惕了。