李志林：A股市場誠信缺失最為嚴重

　　上周的“上市和惡炒攪局，被本周以2317點收盤形式所無情擊穿。為了增加70億新股市值，卻損失了12000億流通市值，稍有市值管理意識的人，都明白這是大虧本的買賣。但是，在如此低迷市道下，仍不依不饒地大擴容，市場信心崩潰，只能用持續的下跌來對付。

　　擴容大躍進無疑是當前中國股市一挫再挫癥結所在。但是，比之更嚴重的是誠信缺失。溫總理19日在國務院常務會議上著重指出：“當前社會誠信缺失問題相當突出，人民群眾十分不滿”。殊不知，中國股市中的誠信缺失最為嚴重。

　　1、貨幣政策的失信。2009年初明明政府推出4萬億投資、地方政府配套10萬億的強刺激計劃，M2余額達70萬億，是“極度寬松的貨幣政策”，但卻被輕描淡寫地表述為“適度寬松的貨幣政策”，致使許多人錯漏了1664—3478點的大行情。2010年底以來，5次加息、12次提準，這明明是“極度從緊的貨幣政策”，但至今仍表述為“穩健的貨幣政策”，連“適度從緊”也不說，又致使股市中絕大多人喪失了對政策“從緊”的警惕，顯然是政策缺乏誠信的表現。

　　2、“晴雨表”的失信。股市是經濟的晴雨表，全世界皆然。中國股市以前以“股權分置”為由，拒絕“晴雨表”之說，但是，在全流通后的今天，依然沒有將股市作為經濟晴雨表，更不要說去堅決捍衛“晴雨表”。2000年底，中國的GDP僅8.9萬億，2011年猛增到43萬億，增長383%;2000年M2廣義貨幣發行量13.24萬億，現在是80萬億，增長504%;房價漲了8—10倍，物價漲了5倍以上，匯率從8.28—6.34元，升值了23.5%，意味著人民幣貶值了23.5%。但是，這十年股市從2245—2314點，僅漲了69點，“晴雨表”被扭曲得一塌糊涂，成為全世界最差股市。

　　既然政府強調“要使居民的收入跟上GDP增長”，為什么不強調股市應跟上GDP呢?如果還承認 “經濟晴雨表”的話，就應向證監會前主席周正慶那樣，對中國資本[4.55 0.00%]市場具有高度的使命感和責任感，責無旁貸、順理成章、千方百計地維護“晴雨表”，讓股市與GDP一起“穩中有漲”。

　　3、“要把握發展的速度與市場承受力的統一”承諾的失信。這是有關領導上任后前六年每會必提的承諾，并曾經三次在低迷市道，當市場失去承受力的時候，果斷停止擴容。后兩次停擴的點位分別是3000點和2700點。但是這兩年，“充分考慮市場的承受能力”這句話卻突然消失了，變成了不顧一切地擴容：60%以上新股“破發”，要擴容;股指雪崩似地下挫，也要擴容。以至于2009年，GDP增長10.3%，但由于擴容1.03萬億，創世界第一，致使股市也從3277到2808點，跌幅居全球第一。今年，由于繼續大擴容，在GDP增長9.4%的情況下，股指再從2808到2314點，跌幅比歐美債務危機國家的股市還要大。在此情況下，有官員仍然稱：“未來10年中國股市高速擴容都將是世界第一”，這豈不等于說，要把廣大民眾的財富像水池里的水一樣吸干?

　　4.“要切實保護投資者特別是中小投資者的利益”承諾的失信。這句刻在美國華[0.09 -6.00%]爾街證券交易所門前的名言，成為各國股市至高無上的信條，同樣也是中國股市管理層的每會必提的口頭禪。實際情況又是怎樣呢?全球金融危機發源地和重災區的美歐股市，以及金磚五國中的另四國股市，今年上半年都紛紛創出了危機前的新高，唯獨中國股市最多僅到達半山腰，如今的2314點比危機前還跌掉了62.3%。近期，歐債危機后的中國股市的跌幅，比歐債危機國家的股市還大一倍。而今的股市，只有融資者和再融資者無限度圈錢的利益，成了他們的盛宴，而廣大投資者特別是中小投資者的利益，則成了“一地雞毛”，在深度痛苦中煎熬。每發一個大盤股，從招股到上市，都演繹了“一家笑，萬家哭”的悲劇，保護投資者利益已成了十足的空話，或成為“最大化侵吞投資者利益”的代名詞。

　　5、“特批”上市的失信。按照《公司法》、《證券法》的規定，股份制改造后成立3年的公司方可上市。這應該是最權威、最莊嚴的法律。但是，股市中竟然“權大于法”。這兩年來，一大批“中”字頭大盤股，僅成立了一二年，就由有關部門“特批”上市。如中國中冶[2.92 -0.34%研報]、中國建筑[3.14 0.00%研報]、中國中鐵[2.93 -0.34%研報]、中國鐵建[4.31 0.00%研報]、中國一重[3.74 -2.86%研報]、中國水利等。這些公司中有很多在上市前，為了高價圈錢，報表包裝、利潤虛增、甚至造假，而上市后，財務報表一般不超過3個季度就變臉。如中國一重，造假行為已被證監會查處，上市不到一年，利潤就下降了81.41%。新上市的中國水電的負債率高達90%以上，并且在緬甸水電站的投資因緬方廢止而蒙受巨大損失，卻上市前故意隱瞞重大不利信息，根本就不具備上市的條件。大盤股的造假程度和危害性，遠勝于小盤股。所以近期市場極為厭惡大盤股擴容，是事出有因的。

　　6.創新品種的失信。每當市場推出一個新的創新品種，總是花好桃好，吹得天花亂墜，標榜如何成功。但事后都證明：并不成功。例如創業板推出前，被宣傳為“十年磨一劍”，極富生命力，但推出時，起板指數是1000點，現今已跌到760點，這能算成功嗎?又如，股指期貨推出前，管理層和輿論一致認為，以前中國股市之所以大起大落，尤其是單邊下跌不止，就是因為沒有股指期貨，如果推出股指期貨，就可以正反向操作，燙平股市的波動，今后的股市就能保持穩定。但實際的情況是：自從股指期貨開設后，股市就從來沒有上漲過，一直是單邊下跌，連反彈都比以往次數少并且幅度小，成了放大10倍做空中國股市的助推器，成為國際資本唱空做空中國經濟的幫兇。

　　7、艱險局面中還有什么指望?一是，在跌到極限程度時，網上乏人申購大盤新股，中簽率奇高，網下申購的機構也數量不足，導致新股發行失敗，用市場力量迫使管理層停止擴容或放慢新股擴容節奏。二是，鑒于目前M2降到13%，創了10年的新低，并低于政府17%的調控目標4個百分點;M1降到了8.9%，創了21個月的新低，已低于10%的松緊分界線;下月公布的10月CPI很可能降到5.5%，11、12月繼續降到5%以下。這樣，就可以預期：貨幣政策在幾個月內必將出現松動。所以，目前股市恐慌割肉的絕望情緒，正是快速奔底、艱難筑底臨界點上的表現。當市場的忍耐超越極限、恐慌割肉盤成為習慣，轉機就不會太遠。因此，目前持有部分籌碼傻瓜式守倉，并準備好資金、伺機抄大底，也許是最好的選擇。