消費(fèi)不振棉花底部振蕩，紡企形勢(shì)未好轉(zhuǎn)

　　新年度收儲(chǔ)限制棉價(jià)下方空間，并從長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)上支撐棉價(jià)向收儲(chǔ)價(jià)靠攏。但在由于消費(fèi)不振及庫(kù)存高企，鄭棉1301合約短期或?qū)⒗^續(xù)維持18600—19800區(qū)間振蕩。

　　棉花主力合約1301短期受宏觀(guān)形勢(shì)好轉(zhuǎn)以及美棉上揚(yáng)等因素推動(dòng)，背靠18600元/噸低點(diǎn)區(qū)域的支撐出現(xiàn)快速反彈走勢(shì)。而從近期基本面來(lái)看，紡企形勢(shì)堪憂(yōu)依舊壓制棉花消費(fèi)，并且國(guó)內(nèi)棉花庫(kù)存高企加大階段性?huà)亙?chǔ)，鄭棉1301合約在缺乏量?jī)r(jià)的配合下，繼續(xù)維持底部振蕩的可能性較大。

　　紡企形勢(shì)未好轉(zhuǎn)，下游消費(fèi)堪憂(yōu)

　　國(guó)內(nèi)紡織品服裝出口與內(nèi)銷(xiāo)數(shù)據(jù)均不樂(lè)觀(guān)。出口方面，1—6月份紡織品服裝出口同比增速僅為1.63%，較1—5月份下降0.43個(gè)百分點(diǎn)。而且從環(huán)比數(shù)據(jù)來(lái)看，紡織品出口 84.08 億美元，環(huán)比下降達(dá)到 8.88%。內(nèi)銷(xiāo)方面，1—6月紡織服裝業(yè)零售總額增速為16.9%，亦大幅低于去年同期的增速24.6%。目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)紡織形勢(shì)惡劣給下游棉花消費(fèi)帶來(lái)很大不確定性。

　　盡管8月國(guó)內(nèi)服裝將進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，紡企對(duì)原料采購(gòu)積極性將有所提高。不過(guò)，目前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尚未回暖，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的不確定性依然存在，國(guó)內(nèi)服裝廠(chǎng)家訂單情況并不樂(lè)觀(guān)。此外，停產(chǎn)、限產(chǎn)的紡企現(xiàn)狀將會(huì)導(dǎo)致更多的中小型企業(yè)面臨淘汰出局的困境。由此可見(jiàn)，下半年棉花下游消費(fèi)依然令市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)。

　　進(jìn)口沖擊，高庫(kù)存或制約棉價(jià)

　　國(guó)內(nèi)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月我國(guó)進(jìn)口棉花 47.6 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 296.6%。2012年上半年累計(jì)進(jìn)口棉花305.5 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)130.2%。由于內(nèi)外棉價(jià)差持續(xù)保持較高水平，6月我國(guó)棉花進(jìn)口繼續(xù)維持高位，雖然與前幾個(gè)月相比略有減少，但同比增幅近三倍，年度進(jìn)口數(shù)量再創(chuàng)新高。根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)調(diào)查，近3個(gè)月紡企外棉庫(kù)存占比持續(xù)在50%左右徘徊，而一部分紡企的外棉配比早已超過(guò)五成，達(dá)到八九成甚至百分之百。目前受?chē)?guó)內(nèi)棉花配額發(fā)放的限制，較大的內(nèi)外棉價(jià)差并未給國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)帶來(lái)太大的沖擊，但國(guó)內(nèi)主要港口進(jìn)口棉積壓現(xiàn)象已是不爭(zhēng)的事實(shí)，后期一旦加大配額發(fā)放，低廉進(jìn)口棉必將搶占國(guó)內(nèi)高棉價(jià)的消費(fèi)市場(chǎng)。

　　進(jìn)口加上收儲(chǔ)棉數(shù)量，中國(guó)棉花庫(kù)存幾乎翻了三番至600萬(wàn)噸。因此，后期如何消化庫(kù)存也將成為影響棉價(jià)波動(dòng)的重要因素。

　　收儲(chǔ)政策托底，短期亦或拋儲(chǔ)

　　中儲(chǔ)棉再三強(qiáng)調(diào)將于9月份開(kāi)始，以20400元/噸敞開(kāi)無(wú)限量收儲(chǔ)。收儲(chǔ)政策的實(shí)施必將給棉價(jià)帶來(lái)鐵底支撐。預(yù)計(jì)在新年度收儲(chǔ)政策不斷臨近之際，現(xiàn)貨棉價(jià)將繼續(xù)保持上漲態(tài)勢(shì)，向收儲(chǔ)價(jià)格靠攏。

　　而在9月國(guó)儲(chǔ)收儲(chǔ)啟動(dòng)之前，短期亦有拋儲(chǔ)可能。盡管?chē)?guó)家一般是在供不應(yīng)求的情況下進(jìn)行拋儲(chǔ)，或者是為了控制高漲的現(xiàn)貨價(jià)格而進(jìn)行拋儲(chǔ)。而目前國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)完全不滿(mǎn)足以上兩點(diǎn)拋儲(chǔ)條件。但是新年度繼續(xù)敞開(kāi)無(wú)限量收儲(chǔ)的政策，對(duì)于國(guó)內(nèi)庫(kù)容量來(lái)說(shuō)將形成巨大壓力。因此，不排除國(guó)家以輪庫(kù)的手段在8—9月份期間進(jìn)行一定量拋儲(chǔ)。屆時(shí)拋儲(chǔ)的量?jī)r(jià)均將影響棉價(jià)波動(dòng)。

　　綜合來(lái)看，新年度收儲(chǔ)限制棉價(jià)下方空間，并從長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)上將支撐棉價(jià)向收儲(chǔ)價(jià)格靠攏。但由于消費(fèi)不振及庫(kù)存高企，棉價(jià)短期持續(xù)反彈依舊缺乏強(qiáng)有力的支撐，并且高庫(kù)存壓力下的拋儲(chǔ)亦有可能，鄭棉1301合約短期或?qū)⒗^續(xù)維持18600—19800區(qū)間振蕩。