分析11月服裝紡織業(yè)版塊漲幅情況

　　核心觀點(diǎn)：

　　受前期跌幅大、11月份零售數(shù)據(jù)較好影響，板塊反彈幅度超越大盤。上周A股創(chuàng)新低(1949點(diǎn))之后強(qiáng)勢反彈，其中，上證綜指漲4.12%，滬深300漲5.01%。受前期跌幅較大、以及11月份終端零售數(shù)據(jù)較好的影響，紡織服裝板塊反彈幅度強(qiáng)于大盤，總體漲5.51%，其中紡織制造漲5.07%，服裝家紡漲5.91%。

　　個(gè)股上，領(lǐng)漲的公司為華芳紡織、華紡股份、華升股份;福建南紡、ST邁亞、ST中冠A跌幅前三。

　　原料方面，328級棉花現(xiàn)貨上周均價(jià)18957元/噸(+0.36%);CotlookA82.33美分/磅(+1.12%);滌短10626元/噸(+1.34%);粘短13870元/噸(-1.70%);32S全棉紗25680元/噸(-0.07%);CG-C32坯布6.42元/米(-0.06%);棉花內(nèi)外價(jià)差4375元/噸(-1.05%)。棉價(jià)持續(xù)微漲，但坯布、紗線依然疲軟。國內(nèi)棉價(jià)依然保持微張態(tài)勢，仍主要在于收儲(chǔ)政策支撐。截止7日，收儲(chǔ)累計(jì)已達(dá)381.50萬噸。11月份全國50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比增長14.97%，僅低于6月份。其中服裝零售額同比增17.5%，比上月提升6.62個(gè)百分點(diǎn)，是年內(nèi)最高增速;零售量同比增10.9%，10月份以來連續(xù)兩個(gè)月增速在10%以上。

　　近期跟蹤：11月份終端零售反彈、大面積回購發(fā)生。近期度11月終端情況進(jìn)行了跟蹤，報(bào)喜鳥：11月是今年以來最好的月份，終端零售增速25%+。九牧王：11月全國范圍天氣寒冷，直營體系終端零售增速20%+。雅戈?duì)枺?1月貨款回收增速18%、零售增速16%。森馬：11月終端零售增速10%+，好于10月。

　　探路者：11月3A客戶40%-50%，占總體銷售50%+。除此以外，從上周公告來看，上市公司大面積小幅回購現(xiàn)象已經(jīng)發(fā)生。

　　我們維持行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”評級。前期跌幅大、11月份數(shù)據(jù)較好是近期板塊反彈動(dòng)力來源，11月銷售較好既受氣候冷影響又和消費(fèi)積壓帶來的終端活動(dòng)力度大有關(guān)，經(jīng)銷商到目前售罄率不低于去年。只要12月份銷售尚好、考慮到農(nóng)歷年前銷售時(shí)間較長、經(jīng)銷商售罄率及回款會(huì)好于去年，這種背景下大規(guī)模關(guān)店情況不會(huì)出現(xiàn)。下半年是盈利關(guān)鍵，未來一段時(shí)間零售狀況至為關(guān)鍵，2013年經(jīng)銷商開店積極性還要有賴于上市公司給予的政策支持，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。

　　上周我們的組合表現(xiàn)超過行業(yè)平均水平。短期內(nèi)相對推薦品種—卡奴迪路、報(bào)喜鳥;朗姿股份，七匹狼屬于相對長線品種。

　　報(bào)喜鳥目前估值在歷史底部。朗姿與卡奴迪路投資邏輯相同，收入增速和利潤增速均符合預(yù)期，全年盈利預(yù)測也未發(fā)生調(diào)整，朗姿短期壓力來自小非減持及存貨增加。七匹狼增發(fā)完成后，結(jié)合訂貨會(huì)、費(fèi)用控制、利息收入，13年業(yè)績增速最為確定。