人民幣匯率走勢對美國影響幾何？

　　美聯儲主席伯南克近日指責中國為刺激出口維持低匯率。盡管近年來人民幣匯率持續創下歷史新高，但是美國仍然強調人民幣幣值低估。一方面美國需要提振出口，另一方面中美貿易并不均衡，施壓人民幣匯率升值能夠解決這兩個經濟問題。

　　出口和入境游低迷都在佐證目前人民幣處于高估狀態，人民幣匯率低估和高估都同樣不合適，應該修正到正常狀態，隨著人民幣貨幣投放快速增加，人民幣趨向于貶值預期……

　　美聯儲主席伯南克指責中國為刺激出口維持低匯率

　　美聯儲主席伯南克17日出席國會眾議院金融服務委員會的聽證會，關于中國和日本的政策以及外幣匯率問題，伯南克說，“中國一直管理著自己的匯率，很多年以來都是在低于真實水平的，以便增加其出口。這也是經濟學家所說的一個零和博弈，基本上，當中國從中受益時，我們就會受損。

　　作為美聯儲主席，伯南克從自身的利益出發指責人民幣匯率低估，在中美經貿合作方面，它尋求一種優勢。

　　美國總統奧巴馬曾表示，他希望在未來5年把美國商品和服務出口額較2009年的1.57萬億美元水平提高一倍，以創造數百萬個就業機會。

　　根據美國商務部公布的統計，2012年美國出口總額達21959億美元，增長4.4%;貿易逆差為5404億美元，下降3.5%。其中中國對美貿易順差2189.2億美元，擴大8.2%。

　　由此可見，一方面美國需要提振出口，另一方面中美貿易并不均衡，美國施壓人民幣匯率升值能夠解決以上兩個經濟問題。這也是為何十年來美國一直強調人民幣低估。

　　越來越多的跡象表明，人民幣實際有效匯率的高估已經拖累了整個中國經濟的增長

　　人民幣實際有效匯率自2005年以來已經升值30%以上，匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌稱有充分證據顯示人民幣在2011年就已非常接近其均衡水平。

　　中國經濟自2007年峰值以來一直處于放緩的狀態，這種放緩的速度在近年來有所增長。但是人民幣匯率卻逆勢走強。

　　今年年初以來，人民幣兌美元已經實現了2%的名義升值幅度，若以美元指數加權計算，則相對一籃子貨幣的實際升值幅度已高達6%。這被認為是人民幣實際有效匯率高估的證明。興業銀行首席經濟學家魯政委日前也表示人民幣匯率已被高估。

　　今年上半年外貿企業出口增速迅速放緩，企業生存狀況艱難。最大原因仍在于匯率上升擠壓利潤空間，導致企業接單信心嚴重不足，訂單增量萎縮。

　　與此同時，今年上半年中國出入境旅游市場出現“冰火兩重天”的局面：一方面入境游收入出現負增長，而出境游卻大幅增長。

　　入境游低迷被認為是人民幣匯率高估的一個旁證。人民幣的升值使得外國人來中國的旅游成本變高，但對國人來說出境游的成本變低，這也使得出境旅游的大幅增長卻與入境旅游的持續低迷形成巨大反差。{page_break}

　　人民幣匯率貶值預期增加

　　2013年全球競爭性貨幣貶值有愈演愈烈之勢，而人民幣明顯缺乏彈性

　　眾所周知，人民幣匯率低估和高估同樣不合適，應該修正到均衡水平，因此未來人民幣貶值預期大增。

　　由于今年上半年人民幣升值幅度較大，外貿遇到了比較嚴峻的外部環境，中國出口比周邊國家差。數據顯示，上半年中國進出口總值同比增8.6%，6月份進出口則首現16個月來的負增長。

　　自6月外貿數據發布以來，商務部新聞發言人在不同場合透露出對下半年外貿形勢遇冷的擔憂。這預示著人民幣可能會采取適度貶值等措施來緩解出口壓力。

　　外管局局長易綱近日表示，中國正沿著市場化方向穩步推進匯改，最大的特征就是要讓市場供求決定匯率，迄今中國匯改取得實質性進展。最近無論是市場近期匯率和遠期匯率，還是金融產品隱含的匯率，都顯示人民幣匯率市場出現了雙向預期。

　　易綱表示，過去很長一段時間，人民幣一直是單向的升值預期，最近有的時段也有貶值預期，這就說明人民幣匯率形成機制正在進一步市場化。

　　從過去人民幣匯率被低估轉換為現在的人民幣匯率已處于高估，如果繼續升值只能加劇人民幣的高估，加大其匯率風險。

　　盡管央行對2013年M2增速設定了13%的目標，但1-5月一直維持在15%-16%的水平，較去年下半年水平明顯偏高。

　　今年以來居高不下的中國廣義貨幣供應量(M2)增速，終于在6月出現明顯下降，6月M2增速14%達到年內低點并創下今年以來新低，但仍然高于13%的目標。

　　隨著人民幣貨幣投放的快速增加，人民幣也會趨向于貶值預期。因為貨幣供應量的快速增加會產生通脹壓力，通貨膨脹壓力增大將導致本幣匯率下降。

　　結語

　　2005年以來人民幣兌美元累計升值超過30%，人民幣已經成為全球最強的貨幣，且明顯缺乏彈性，處于高估狀態，而非低估。如果繼續升值只能加劇人民幣的高估，加大其匯率風險，對中國經濟的可持續發展不利。