IPO停擺這一年 排隊企業進退維谷

　　滬深股市：動蕩不安

　　整體而言，在IPO暫停的一周年里，股市處于動蕩不安的狀態中。以上證指數來看，雖然總體為微量上升趨勢，但其經歷的卻是一次過山車式的上漲。

　　去年10月10日暫停新股發行前一天，上證指數報收2115.23點;今年10月10日收盤，上證指數報收2190.93點。也就是說，在過去的一年里，上證指數只累計上漲3.6%。在這個過程中，上證指數最高位時達到2444.8點。不過，在今年6月，上證指數曾一度下探至1849.65點的低位。由于受“錢荒”影響，整個6月，股市哀鴻遍野，上證指數接連跳水，創下了近五年來的新低，直至9月初才得以恢復元氣，站上了IPO暫停前的點位。

　　盡管此前市場曾對IPO開閘的時間點做了各種猜測，但均被一一擊破。顯然，對于IPO利益鏈中的人們來說，對IPO開閘的時間是無限期待的。然而，市場的熱情似乎并沒有想象中那么高。北京的一位資深投資者對北京商報記者表示，“IPO應該在股市處于一定高位時再開閘。現在尚處弱市，再發新股，也不一定能發得出去”。知名獨立財經撰稿人皮海洲也發文表示，“實際上，如果目前IPO制度所存在的一些重大問題得不到解決，IPO任何時候重啟都是不合適的”。他認為，市場應該關注的不是IPO何時重啟的問題，而是證監會如何“對過去IPO辦法進行較大改革”。

　　擬上市公司：進退兩難

　　由于IPO暫停，已提交材料的擬上市公司只能忍受等待的煎熬。證監會最新公告的數據顯示，截止到10月11日，排隊IPO的企業達到753家，這個數據較5月底的666家來看，并未有大量增加之勢。

　　然而，IPO的長時間暫停，卻讓那些正籌劃上市的企業進退兩難。一位四川的籌劃上市的公司董秘對記者坦承，由于公司有PE相逼，他們現在很糾結，不知道是該繼續等待IPO還是尋求并購。他表示，“即使現在重啟IPO，要消化正在排隊的企業也至少需要三年時間，輪到我們估計也是五年后的事了，而且現在IPO的審核越來越嚴格，所以我正計劃說服老板選擇并購這條路”。

　　在這樣的情況下，借殼上市或尋求并購無疑是最好的選擇。目前市場中不乏這些案例，如PE駐扎的長城影視借殼江蘇宏寶、IPO被否的海瀾之家借殼凱諾科技、成飛集成收購曾經沖刺過IPO的同捷科技、三五互聯收購曾經欲沖IPO的中金在線等。

　　記者采訪了解到，不少人都認為并購重組將成為資本市場的主流趨勢之一，種種跡象也表明，目前證監會正鼓勵并購重組。

　　值得一提的是，也有企業倒在了籌劃上市的路上。據報道，試圖做“中國戶外用品第一品牌”的廈門三德盛實業有限公司、曾是全國手機充值老大的廈門捷通達網絡技術有限公司、廈門第一家研究出無人機的邁士通集團都因資金鏈斷裂在近日被告上法庭。

　　■公司新聞

　　蘇泊爾零元送高管期股

　　投資者痛斥“公然搶劫”

　　上周五晚間，蘇泊爾(002032)發布公告稱，將以0元價格向包括董事長、財務總監及董秘在內的一眾公司高管及員工授予580萬股限制性股票 ，以最新收市價計算價值近8000萬元。

　　對于這部分限制性股票，股權激勵草案中制定授予后將有12個月的鎖定期，鎖定期后該部分股票分期進行解鎖。而解鎖的條件為考核公司2013年起至2016年止的業績。在此考核期內，公司每個考核年度的凈資產收益率不低于13%，同時需達到內銷收入及內銷營業利潤完成率的預設最小值。

　　有投資者認為，首先，公司以0元價格直接送出數千萬元價值的股票給予公司員工，等于是白白攤薄了廣大股東的權益，這部分成本等于全部由股東買單，極為罕見。其次，年報顯示，蘇泊爾2010-2012年的凈資產收益率分別為17.58%、18.38%、16.24%，2013年上半年加權凈資產收益率為8.77%，年化凈資產收益率為17.54%。換言之，近四年公司的平均收益為17.44%。與解鎖的考核標準13%相比，公司的考核標準比實際業績打了7.5折，明顯失去了“考核”的意義所在。最后，公司的解鎖條件以內銷收入及內銷營業利潤作為考核目標，但是股東的權益是以公司凈利潤來體現的。只提收入和營業利潤不提凈利潤，考核目標和股東利益背道而馳。公司有可能通過其他渠道犧牲凈利潤來完成收入和營業利潤的目標，從而達到激勵對象收益、股東受損的局面。

　　該投資者最后評論道：“蘇泊爾這個股權激勵方案和直接送錢沒有大的區別，明顯侵占股東利益，公然搶劫，請證監會和股東們睜大雙眼。”

　　今年前10個月，A股有近150家公司發布股權激勵預案，已經超越以往發布激勵計劃最多年份全年的數量，而這之中有接近七成的公司業績出現下滑。選在此時推出股權激勵，公司高管們自然有著如意算盤——把業績較差的年份作為基準年可以大幅降低行權難度。