通脹數據偏弱令市場預期恢復中性

　　人民幣兌美元即期匯率窄幅波動后收平，但日間多數時間在貶值一側波動。盤初公布的4月份通脹數據弱于預期，令昨天貿易數據帶來的樂觀情緒恢復中性。市場供求大體趨于均衡，波動區間明顯收窄，成交量也有收縮。

　　一外資行交易員表示，4月份CPI差強人意，讓人擔心國內經濟復蘇的強度。“4月出口好轉主要是受歐美需求轉強拉動的，雖然下半年受這個因素人民幣應該還是會走強，但短期走勢還是需要觀察國內經濟數據。”

　　招商銀行(600036,股吧)金融市場部高級分析師劉東亮表示，4月消費價格指數同比上漲1.8%，漲幅低于市場平均預期，基本處于預期下限。匯率上看，人民幣還會處于偏弱走勢，大幅升值可能不大，除非未來貿易數據非常強勁。

　　中國周五公布的物價數據低于市場預期，4月CPI漲幅降至18個月低點，PPI也連續第26 個月負增長，物價走低不僅是中國經濟降溫的滯后反映，也讓通縮隱憂初現。

　　全球匯市方面，歐元周五歐洲盤中繼續下跌，此前歐洲央行總裁德拉吉提出強烈措辭，使歐元升至兩年半高點的漲勢畫下休止符。

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　　美元兌人民幣中間價在4月25日當周創下自去年9月中旬以來新高平穩回調后，上周延續平穩走勢，截至上周三，中間價錄得6.1580，較前一周微幅上漲0.01%。在中間價走平的同時，美元指數則繼續之前跌勢繼續走低，美元兌人民幣即期匯率更是逆市上揚，再度拉開同美元走勢的差距。對于中間價接連幾周的平穩走勢，我們認為有兩種可能：1.央行認為人民幣貶值幅度目前已經到位;2.在美元指數持續疲弱的背景下，央行暫時放緩人民幣貶值步伐。如果是前者，則人民幣可能面臨短期的回調升值，但回到年初6.1附近的位置甚至繼續走低的可能性目前來看很小。

　　如果是后者，則很有可能在美元此番跌勢的結束之后，隨著美元指數的上漲，人民幣繼續小幅貶值。畢竟周五公布的美國非農數據大幅好于預期，相信美元繼續大幅下跌的可能性不大。但是美元短期內大幅上漲的可能性也不大，因為美國就業市場依然面臨勞動參與率下降和工資停滯不前的問題，而且美國的通脹水平也未達到美聯儲的預期目標，相信美元的加息之路仍將漫長，所以美元近期持續震蕩的可能性較大。在此假設下，人民幣則很有可能隨著美元保持震蕩偏空的走勢。

　　從遠期匯率來看，近期美元兌人民幣遠期升水率較之前2、3月份的水平大幅下降，上周三(4月30日)更是出現了遠期貼水的現象，說明市場對于即期匯率未來繼續上漲，即人民幣繼續貶值的可持續性并不看好。而從美元兌人民幣匯率回報的分布偏度(代表了市場情緒)來看，當前該數值在前期達到超買的水平后，大幅下滑，目前雖仍處“牛市(美元兌人民幣匯率牛市，即人民幣跌市)”區間，但該數值已經來到0值和均值附近，說明目前市場的情緒基本處于中性，對于后市缺乏明確的判斷，而這也恰好與當前人民幣貶值幅度放緩的現象相對應。