歐央行負利率和TLTRO到底是什么

　　歐央行稍早時采取一系列寬松政策，包括1.降息：將主導利率降至0.15%，邊際存款利率降至-0.1%歐元區首現負利率;2.新推TLTRO(定向長期再融資操作)注入約4000億歐元流動性;3.宣布加緊準備QE(但今日未啟動);4.暫停證券市場項目的沖銷，央行將擴大資產負債表。

　　下面會解釋一下歐央行的負利率和TLTRO具體是什么政策。

　　首先，負邊際存款利率是央行與商業銀行間的隔夜拆借率，而不是商業銀行與個人之間的存款利率，歐元區普通民眾的銀行存款依然是正利率，只是可能會比以前低一些。-0.1%邊際存款利率意味著商業銀行將錢存在央行需支付0.1%的費率，而不是此前的無需付費(邊際存款利率此前為零)，更不是其他國家更為常見的正利率，即央行還是會支付一些利息給存錢的商業銀行。歐央行推出負存款利率無疑是希望商業銀行放貸，以支持經濟增長。

　　第二，歐央行此前推出過三輪LTRO(長期再融資操作)，但今天推出的是TLTRO(定向長期再融資操作)，其定向的含義是指向家庭和非金融企業，更具體的講是實體經濟。但是，可參與再融資的不包括家庭的購房貸款。歐央行推出TLTRO的目的是鼓勵銀行向家庭和非金融企業放貸(不包括房貸)。

　　所有的TLTRO將在2018年9月到期，期限約為4年，略長于此前的LTRO。TLTRO當中央行操作的對手方(銀行)最初將被授權可借得相當于截至2014年4月30日對歐元區非金融私營領域全部放貸款7%的資金。同樣的，家庭購房貸款，以及針對公共領域的貸款不能計入作為前述計算基數的全部貸款額。

　　歐央行預計，將被授權可借出的TLTRO資金約為4000億歐元。這意味著TLTRO的寬松額度約為4000億。歐央行計劃的兩次TLTRO將在2014年9月、12月進行。此外，2015年3月到2016年6月，所有操作對手方還可以從歐央行最高借得相當于定向較長期(期限由歐央行確定)凈貸款額3倍的更多資金。

　　TLTRO的利率在每次操作的期限內將被固定，具體的是操作時歐元區主要再融資操作利率(即歐元區基準利率，現為0.15%)再加10個基點的利差。每次TLTRO之后的24個月開始，對手方可選擇向央行償還借款。歐央行將確定一系列操作條款以確保資金用于支持歐元區實體經濟。