歐央行負(fù)利率和TLTRO到底是什么

　　歐央行稍早時(shí)采取一系列寬松政策，包括1.降息：將主導(dǎo)利率降至0.15%，邊際存款利率降至-0.1%歐元區(qū)首現(xiàn)負(fù)利率;2.新推TLTRO(定向長(zhǎng)期再融資操作)注入約4000億歐元流動(dòng)性;3.宣布加緊準(zhǔn)備QE(但今日未啟動(dòng));4.暫停證券市場(chǎng)項(xiàng)目的沖銷(xiāo)，央行將擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表。

　　下面會(huì)解釋一下歐央行的負(fù)利率和TLTRO具體是什么政策。

　　首先，負(fù)邊際存款利率是央行與商業(yè)銀行間的隔夜拆借率，而不是商業(yè)銀行與個(gè)人之間的存款利率，歐元區(qū)普通民眾的銀行存款依然是正利率，只是可能會(huì)比以前低一些。-0.1%邊際存款利率意味著商業(yè)銀行將錢(qián)存在央行需支付0.1%的費(fèi)率，而不是此前的無(wú)需付費(fèi)(邊際存款利率此前為零)，更不是其他國(guó)家更為常見(jiàn)的正利率，即央行還是會(huì)支付一些利息給存錢(qián)的商業(yè)銀行。歐央行推出負(fù)存款利率無(wú)疑是希望商業(yè)銀行放貸，以支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　第二，歐央行此前推出過(guò)三輪LTRO(長(zhǎng)期再融資操作)，但今天推出的是TLTRO(定向長(zhǎng)期再融資操作)，其定向的含義是指向家庭和非金融企業(yè)，更具體的講是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但是，可參與再融資的不包括家庭的購(gòu)房貸款。歐央行推出TLTRO的目的是鼓勵(lì)銀行向家庭和非金融企業(yè)放貸(不包括房貸)。

　　所有的TLTRO將在2018年9月到期，期限約為4年，略長(zhǎng)于此前的LTRO。TLTRO當(dāng)中央行操作的對(duì)手方(銀行)最初將被授權(quán)可借得相當(dāng)于截至2014年4月30日對(duì)歐元區(qū)非金融私營(yíng)領(lǐng)域全部放貸款7%的資金。同樣的，家庭購(gòu)房貸款，以及針對(duì)公共領(lǐng)域的貸款不能計(jì)入作為前述計(jì)算基數(shù)的全部貸款額。

　　歐央行預(yù)計(jì)，將被授權(quán)可借出的TLTRO資金約為4000億歐元。這意味著TLTRO的寬松額度約為4000億。歐央行計(jì)劃的兩次TLTRO將在2014年9月、12月進(jìn)行。此外，2015年3月到2016年6月，所有操作對(duì)手方還可以從歐央行最高借得相當(dāng)于定向較長(zhǎng)期(期限由歐央行確定)凈貸款額3倍的更多資金。

　　TLTRO的利率在每次操作的期限內(nèi)將被固定，具體的是操作時(shí)歐元區(qū)主要再融資操作利率(即歐元區(qū)基準(zhǔn)利率，現(xiàn)為0.15%)再加10個(gè)基點(diǎn)的利差。每次TLTRO之后的24個(gè)月開(kāi)始，對(duì)手方可選擇向央行償還借款。歐央行將確定一系列操作條款以確保資金用于支持歐元區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。