人民幣國際化的好時機與巧安排

　　“人民幣國際化”納入公開文件

　　當前，學界、業界和政界關于人民幣國際化的探討層出不窮，然而實施人民幣國際化的我國貨幣當局“中國人民銀行”以及相關政府機構對外的官方表述中，卻鮮見“人民幣國際化”這一字眼，更多的是使用“人民幣的跨境使用”，這或許與我國歷來的“韜光養晦”和“謹小慎微”相契合。但是，2014年4月中國證監會的一份公告“罕見地”直接使用了“人民幣國際化”一詞。

　　2014年4月10日，中國證監會批準了滬港股市開展交易互聯互通機制的試點，滬港通宣告正式啟動。證監會與港交所當日聯合發布的公告中稱，滬港通具有三方面積極意義，其中之一為：“有利于推動人民幣國際化，支持香港發展成為離岸人民幣業務中心。滬港通既可方便內地投資者直接使用人民幣投資香港市場，也可增加境外人民幣資金的投資渠道，便利人民幣在兩地的有序流動。”

　　公告闡明滬港通的另外兩大意義分別是：有利于通過一項全新的合作機制增強我國資本市場的綜合實力;有利于鞏固上海和香港兩個金融中心的地位。公告當天，央行行長周小川在博鰲亞洲論壇香港分論壇晚餐會上發表講話時也著重闡述了滬港通對推動“人民幣跨境使用”的重要意義。

　　查閱資料可知，此次公告是2009年以來我國政府文件中首次正式對外直接使用“人民幣國際化”的表述，雖證監會并非我國人民幣國際化的決策機構，但仍很大程度上彰顯了我國力推人民幣國際化的決心。

　　人民幣國際貨幣職能日益提升

　　隨著近幾年人民幣國際化進程的加快，人民幣國際化水平日益提升。根據中國人民大學國際貨幣研究所發布的《人民幣國際化報告2013》，2011年以來人民幣國際化指數不斷增長(報告所定義的人民幣國際化指數，是指從國際貨幣職能角度出發，綜合人民幣各項職能的全球占比，用以描述人民幣國際程度的指數。具體看，該指數的指標體系包括兩大類指標，一類是反映人民幣的國際計價、清算結算功能，包括“世界貿易總額中人民結算比重”等在內的5個細化指標;一類反映人民幣的國際儲備功能，用“全球外匯儲備中人民幣儲備比重”表征)，2012年底達到0.87，較2011年增長了49.31%。而根據他們2014年3月發布的《人民幣國際化動態與展望》報告，2013年人民幣國際化指數已突破1的關口，同比增幅超過50%。

　　從貨幣職能看，國際貨幣的職能包括跨境貿易結算貨幣、投資貨幣和儲備貨幣等三個方面。其中，跨境貿易人民幣結算是人民幣邁向國際化的關鍵一步。自2009年4月開展跨境貿易人民幣結算試點，到2011 年8 月擴大至全國以來，人民幣跨境貿易業務迅猛發展。央行數據顯示，試點初期的2010年跨境貿易人民幣結算業務量僅為5061億元，此后2011年、2012年和2013年猛增至2.09萬億元，2.94萬億元和4.63萬億元，試點以來的5年內累計結算量達到近12萬億的規模。就在剛過去的2014年第一季度，跨境貿易人民幣結算業務達到1.65 萬億元，實現了64%的同比增速。

　　此外，根據環球同業銀行金融電訊協會(SWIFT——這是一家金融同業合作組織，為全球超過212個國家和地區的10,000多家銀行、證券金融機構和企業用戶提供通信平臺、產品和服務) 2014年5月發布的最新一期全球支付貨幣排名中，人民幣排名第七，自2013年末起已連續第五個月位列前十。

　　人民幣于傳統貿易金融(信用證及托收款項)份額比例由2012年1月的1.89%增至2013年10月的8.66%，人民幣也首次超越歐元成為有關市場僅次于美元的第二大常用貨幣。SWIFT報告同時指出，過去三年就全球支付貨幣而言，人民幣的市場占有率已經超越了包括港幣和新加坡元在內的22種主要貨幣，表明人民幣已經開始成為世界金融機構和企業日常業務的幣種之一。

　　人民幣匯率浮動彈性顯著增強

　　人民幣匯率市場化是人民幣國際化的關鍵，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，是順利實施人民幣國際化的保障。黨的十八屆三中全會亦明確提出要“完善人民幣匯率市場化形成機制”。2014年3月15日，央行宣布：“自2014年3月17日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度由1%擴大至2% ;外匯指定銀行為客戶提供當日美元最高現匯賣出價與最低現匯買入價之差不得超過當日匯率中間價的幅度由2%擴大至3%。”

　　這是央行繼2007年和2012年之后第三次擴大人民幣匯率的波動區間：2007年5月21日人民幣匯率日間波動幅度由0.3%擴大至0.5%，2012年4月14日又由0.5%擴大至1%。此外，自2014 年3月19日起央行還在銀行間外匯市場推出人民幣對新西蘭元直接交易，形成人民幣對新西蘭元的直接匯率。

　　數據顯示，2005 年匯率制度改革以來，人民幣升值幅度明顯。截至2014 年3月末，人民幣匯率從2005 年7 月的8.1元上升至6.1521元兌換1美元，累計升值幅度達到24.1%;根據國際清算銀行(BIS)統計，人民幣對美元匯率累計升值34.53%，其中人民幣名義有效匯率升值30.23%，實際有效匯率升值40.59%。BIS統計的61種貨幣中，人民幣名義有效匯率和實際有效匯率的每年升值幅度自2008年起均連續5年位居前三。

　　然而，2014年以來，人民幣兌美元匯率整體呈貶值態勢，雙向波動彈性加大。截至2014年4月末，人民幣對美元匯率中間價為6.1580 元，比2013年末貶值661個基點，貶值幅度為1%。1月至4月，人民幣對美元匯率中間價最高為6.161 元，最低為6.093 元，79個交易日中，33 個交易日升值、46 個交易日貶值，最大單日升值幅度為0.17%(101 點)，最大單日貶值幅度為0.18%(111點)。央行宣布擴大波動幅度后，3 月17 日至4 月30 日，人民幣對美元平均波動幅度為1.1%，其中最大波幅為1024 個基點，幅度為1.66%，創2005 年匯改以來新高。央行《2014年第一季度貨幣政策執行報告》指出，未來人民幣將與國際主要貨幣一樣，有充分彈性的雙向波動會成為常態。