下周新股密發 4股打新焦點

　　盡管目前新股發行的市盈率基本已經看齊并購重組的估值，然而，多數公司仍舊不愿意選擇被并購，這背后一個重要的阻力來自于保薦機構。

　　一般來說，保薦機構接受一個上市項目從入場到上市最少要3年時間，一些項目甚至要等待5年時間，這期間，保薦機構需要支付大量的成本以維持項目組成員的各項支出，而利潤來自于企業成功上市。

　　此前，被市場廣為詬病的“三高”問題，更深層次的根源在于發行人和保薦機構形成了利益共同體。

　　一家在2012年完成上市的創業板公司董秘曾給記者舉了個例子，當初保薦機構曾向公司董事長建議大幅增加募集資金額度，而這背后的原因是，保薦機構的收入與所保薦項目的募集資金額度掛鉤，募集資金越多，保薦機構拿到的費用越多，這也是原來超募難以抑制的一個重要原因。

　　“發行的市盈率就那么高，要想增加募資額，就得提升公司業績，這種沖出來的業績在公司上市后很難維持。”上述董秘在給記者分析一些新股上市后業績變臉的原因。

　　對此，證監會在今年的新股發行上直接祭出的殺手锏就是取消超募資金，同時，如果新股發行市盈率高于中證指數公司的行業平均市盈率，新股就要延后三周發行并提示風險。

　　從五大行的上市歷程來看，工行上市曾引入高盛作為戰略投資者，建行引入美銀，中行引入瑞銀和蘇格蘭皇家銀行，交行引入匯豐銀行。10年后，除匯 豐仍然持有交通銀行19%的股份外，其余戰略投資者基本已經出清。

　　2010年四大行中最后一家上市的農行，在其上市前除了引入全國社保基金外，并沒有引入 境外戰略投資者。

　　北大光華管理學院教授李怡宗告訴記者，對于郵儲銀行來說，未必引入高盛、花旗這樣的戰略投資者就是最好的選擇，應當從自身的競爭優勢、未來發展和業務擴張方向等角度，考慮引入什么樣的戰略投資者，能夠給自身帶來技術、市場和資金方面的幫助。

　　對于上市地點的選擇，目前仍有較大變數。“首先選擇H股上市，對于郵儲銀行的聲譽、知名度、透明度和業務國際化的幫助比較大。不過，大型銀行上市前的業務整理和準備工作可能會花上數年的時間，那時若A股市場行情好轉，也可以選擇A+H整體上市。”李怡宗表示。