郭施亮:究竟是什么神秘力量在推高股市？

　　當(dāng)前，滬港通被認(rèn)為是刺激股市上漲的直接推動(dòng)力。不過(guò)，筆者認(rèn)為，在滬港通加快推進(jìn)的同時(shí)，還存在多股力量直接或間接地影響著股市的走勢(shì)。

　　其一，股市偏低的估值得到了市場(chǎng)的挖掘，其中滬強(qiáng)深弱格局也印證了這一觀點(diǎn)。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前兩市的平均市盈率約為14倍，對(duì)應(yīng)的流通市值約為24萬(wàn)億。其中，滬市的平均市盈率為10.32倍，深市的平均市盈率為20.3倍。此外，中小板及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的平均市盈率分別為38倍及67倍。

　　對(duì)照上述數(shù)據(jù)，滬市的低估值優(yōu)勢(shì)更為明顯。顯然，在滬港通“通車(chē)”的強(qiáng)烈預(yù)期下，滬市的市盈率水平更接近港股市場(chǎng)。至此，大資金大機(jī)構(gòu)更傾向于滬市藍(lán)籌股的布局。

　　據(jù)歷史數(shù)據(jù)顯示，2013年5月至2014年5月，社保基金曾連續(xù)13個(gè)月未在A股市場(chǎng)開(kāi)戶(hù)，但最近兩個(gè)月則“跑步入場(chǎng)”。截至今年7月末，社保基金共有A股賬戶(hù)262個(gè)。

　　其二，融資融券規(guī)模飛速增長(zhǎng)，在高杠桿時(shí)代，也助推了股市的強(qiáng)勢(shì)行情。

　　有數(shù)據(jù)顯示，目前通過(guò)融資杠桿炒股的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到7000億元，而去年同期，兩融的規(guī)模也不過(guò)3400多億。

　　融資融券實(shí)質(zhì)上具有雙面性作用。其中，在股市行情持續(xù)升溫的時(shí)候，融資融券工具將起到助推股市上漲，激活資金的功能。對(duì)此，也為股市的沖關(guān)帶來(lái)了積極性的影響。不過(guò)，在兩融規(guī)模瘋狂膨脹之后，卻又會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成致命性的沖擊，投資者也必須做好相應(yīng)的風(fēng)控。

　　其三，前期投資房地產(chǎn)、信托產(chǎn)品等資金紛紛回流股市，為股市帶來(lái)新增流動(dòng)性。

　　房地產(chǎn)新政無(wú)法從根本上扭轉(zhuǎn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的下跌趨勢(shì)。與此同時(shí)，在剛性?xún)陡侗淮蚱频拇蟊尘跋?，信托產(chǎn)品等也因政府兜底預(yù)期下降而逐漸暴露出自身的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在多項(xiàng)投資渠道吸引力下降的同時(shí)，股市無(wú)疑成為這類(lèi)資金關(guān)注的場(chǎng)所。

　　值得一提的是，目前A股已經(jīng)有效突破了自2009年8月份以來(lái)的長(zhǎng)期下降通道，并成功創(chuàng)下多個(gè)月的新高。對(duì)此，下一步股市或?qū)?huì)向2012年2月27日的2478高點(diǎn)及2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口發(fā)起進(jìn)攻。