美聯儲過早緊縮將把全球帶入通縮災難
全球經濟正處于相當危險的境地之中,唯一的經濟引擎美國已經連續七年擴張,而七年通常是一個經濟增長的完整周期。過去五十年,包括IMF和美國財政部在內,沒有任何人/機構成功提前預測經濟擴張和衰退的轉變。
目前最大的擔憂在于,如果衰退出現,美國可能需要降息3-4%才能挽救經濟。然而目前美聯儲已經沒有了降息空間。
在長達6年的零利率和QE政策之后,美國的就業市場依然面臨困境:最迫切需要工作的25-54歲男性失業率處于高位。隨著科技的進步,越來越多的企業可能會關閉。而對于歐洲來說,單一的結構性改革也不太可能改變就業市場的情況。
當下任何錯誤的決策都可能導致難以逆轉的螺旋式通縮。我不認為美聯儲有充足的理由開始緊縮。在沒有通脹壓力的情況下,美聯儲過早緊縮將把全球帶入通縮災難。
對于薩默斯的觀點,IMF主席拉加德表示,如果美國陷入困境的話,全球經濟將遇到大麻煩。因此我希望薩默斯的擔憂不會成真。IMF預計美聯儲將在今年年中加息。
薩默斯的看法得到了全球最大對沖基金Bridgewater創始人Dalio的認同。Dalio表示,和1980-1985的美元大牛市相比,目前央行已經沒有更多的降息空間來避免通縮,因此金融市場可能會面臨極度危險的情況。
在歐洲央行QE的問題上,薩默斯認為QE不會有壞處,不過對于經濟的幫助可能也比較有限,因為歐版QE來的太晚了。
歐洲央行做的太多要好于做的太少,但是認為QE是萬能藥的話就大錯特錯了。薩默斯還認為造成歐洲經濟問題的根源是嚴苛的財政紀律。德國認為財政紀律將倒閉結構性改革,但是結果卻是經濟萎靡不振和政治極端主義的崛起。
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歐洲交易時段盤中,歐元兌美元再創十一年新低并跌破1.13關口至1.1258。隔夜歐洲央行擴大債券購買范圍,計劃自今年3月起每月購買600億歐元政府與私人債券,預計將持續至2016年9月底。消息宣布后,歐元對美元匯率大幅下挫,當天跌幅接近2%。今日亞洲交易時段,該匯價保持低位震蕩。但進入歐洲交易時段則再度出現暴跌。
布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman,BBH)的全球貨幣策略負責人Marc Chandler預測,歐元對美元匯率將跌破1:1,也就是所謂的“平價”。歐元在去年五月上行接近1.4000后掉頭下跌,至昨夜已經觸及1.1362,跌幅超過18.8%。Chandler表示,歐洲央行、日本央行以及美聯儲之間的的政策差異將越來越大,這令歐元兌美元在明年跌至平價以下。
Chandler認為歐元將跌至2000年至2001年的水平,當時匯價在0.9以下。Chandler還認為,盡管美元已經漲了很多,但還處在美元多年大牛市的早期階段。
Chandler并不認為“全球貨幣戰爭”正在進行,他認為“這不是競相貶值本幣的戰爭,這是一場用低利率抗擊通縮的賽跑。”通縮的原因部分因為商品價格走低,此外還有需求疲軟。另外也因為缺乏結構性改革。他預期歐洲央行將采取措施進一步削弱歐元。但這和貨幣戰爭不同,“在貨幣戰爭中,你相當于從別國借入或偷取需求,”他稱,“低利率卻能刺激所有人的需求,這不是一個零和游戲。”

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