就業(yè)先行，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇夢(mèng)想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)？美聯(lián)儲(chǔ)料維持寬松助力復(fù)蘇

受新冠肺炎疫情沖擊，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，失業(yè)率飆升至創(chuàng)紀(jì)錄的水平，席卷全美的反種族歧視抗議又導(dǎo)致社會(huì)動(dòng)蕩，然而，在金融的世界里，美國(guó)股票市場(chǎng)近期卻一路高歌猛進(jìn)，標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)完全收復(fù)年內(nèi)失地。

股市與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)之間的巨大“脫節(jié)”，引發(fā)關(guān)注。一些華爾街分析人士指出，出現(xiàn)這樣的差異是有原因的。他們提醒說(shuō)，股市并不是經(jīng)濟(jì)。標(biāo)普道瓊斯指數(shù)高級(jí)指數(shù)分析師Howard Silverblatt打比方說(shuō)：“一個(gè)人正在盯著今天，另一個(gè)人則在關(guān)心我要到哪里去?！薄笆袌?chǎng)正在說(shuō)的是，我們已經(jīng)知道今天所處的位置，但問(wèn)題是明天我們要去哪兒？在這種情況下，明天就是2021年?！?/p>

5月以來(lái)，美國(guó)各州陸續(xù)重啟經(jīng)濟(jì)，提振了華爾街投資者的信心，最近出爐的5月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告遠(yuǎn)超預(yù)期，更是為樂(lè)觀者打下一劑強(qiáng)心針。但也有分析人士指出，美國(guó)疫情并未完全控制，二次流行風(fēng)險(xiǎn)尚未解除，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也可能需要一段很長(zhǎng)的時(shí)間。

“V”型復(fù)蘇的市場(chǎng)理想能否照進(jìn)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，仍然需要留待時(shí)間檢驗(yàn)。北京時(shí)間6月11日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將公布利率決議，同時(shí)公布經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。在超預(yù)期的5月就業(yè)數(shù)據(jù)震動(dòng)市場(chǎng)之后，投資者密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的下一步行動(dòng)，并希望從中獲得有關(guān)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景的更多線索。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)給出相對(duì)謹(jǐn)慎樂(lè)觀的論調(diào)，一方面強(qiáng)調(diào)目前已經(jīng)出臺(tái)的政策很大程度上降低了疫情對(duì)金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，另一方面會(huì)觀察目前出臺(tái)政策的后續(xù)效果來(lái)決定是否需要進(jìn)一步采取新的行動(dòng)。

現(xiàn)實(shí)與未來(lái)存在“預(yù)期差”風(fēng)險(xiǎn)

在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的樂(lè)觀預(yù)期推動(dòng)下，美股三大指數(shù)已經(jīng)從3月23日的低點(diǎn)大幅反彈了超過(guò)40%，標(biāo)普500指數(shù)收復(fù)了今年以來(lái)丟掉的全部失地，納斯達(dá)克指數(shù)更是創(chuàng)下歷史新高，史上首次突破9900點(diǎn)，年初至今漲幅達(dá)到10%。

目前，美國(guó)所有50個(gè)州都已經(jīng)不同程度重新開(kāi)放經(jīng)濟(jì)。“從市場(chǎng)的角度來(lái)看，新冠疫情的經(jīng)濟(jì)影響基本上已經(jīng)結(jié)束?！笔┝_德投資策略師比爾·卡拉漢（Bill Callahan）在接受媒體采訪時(shí)說(shuō)：“我們?nèi)钥赡芸吹讲±ぴ觯谡紊弦呀?jīng)很難再次關(guān)閉經(jīng)濟(jì)?！?/p>

美國(guó)總統(tǒng)特朗普5月下旬確實(shí)曾經(jīng)表示過(guò)，即使新冠疫情二次暴發(fā)，美國(guó)也不會(huì)再次關(guān)閉。

今年一季度，受疫情沖擊美國(guó)GDP萎縮了4.8%，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)二季度數(shù)字會(huì)更糟糕，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾就曾預(yù)計(jì)，美國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)萎縮幅度可能高達(dá)30%。自3月中旬實(shí)施“居家令”后的兩個(gè)月左右，美國(guó)累計(jì)有超過(guò)4000萬(wàn)人申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金。失業(yè)率從2月3.5%的紀(jì)錄低位飆升至4月的14.7%。

但就在各界預(yù)期就業(yè)形勢(shì)進(jìn)一步惡化的時(shí)候，美國(guó)勞工部公布的最新數(shù)據(jù)大出市場(chǎng)所料。5月非農(nóng)就業(yè)崗位新增250萬(wàn)個(gè)，而接受道瓊斯調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)將失去800萬(wàn)個(gè)崗位；5月失業(yè)率下降至13.3%，即使算上勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)“分類錯(cuò)誤”導(dǎo)致的3個(gè)百分點(diǎn)誤差，失業(yè)率升至16.3%，也明顯好于市場(chǎng)預(yù)期的19%。

章俊分析稱，受新冠疫情沖擊，美國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)停擺、失業(yè)率飆升，這個(gè)預(yù)期在3、4月份市場(chǎng)下跌過(guò)程中已經(jīng)被充分反映。最近公布的4、5月經(jīng)濟(jì)和就業(yè)數(shù)據(jù)的確出現(xiàn)斷崖式下跌，但下跌的幅度小于預(yù)期，因此而出現(xiàn)的預(yù)期差成為推動(dòng)市場(chǎng)出現(xiàn)樂(lè)觀情緒的催化劑。

章俊指出，市場(chǎng)大概領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)1-2個(gè)季度，目前市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒也來(lái)自對(duì)美國(guó)三季度開(kāi)始重啟經(jīng)濟(jì)的預(yù)期。但他提醒，考慮到目前美國(guó)疫情依然比較嚴(yán)重，未來(lái)重啟經(jīng)濟(jì)之路相對(duì)艱難，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，“我們認(rèn)為很可能會(huì)出現(xiàn)向下的預(yù)期差，從而導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整?！?/p>

前海開(kāi)源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)利率降到零及采取無(wú)限量化寬松，給市場(chǎng)釋放了大量流動(dòng)性，造成流動(dòng)性嚴(yán)重過(guò)剩；歐洲央行、日本央行實(shí)施負(fù)利率，同時(shí)實(shí)施大量的寬松措施，也給市場(chǎng)帶來(lái)了大量的流動(dòng)性。流動(dòng)性過(guò)剩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資機(jī)會(huì)少，導(dǎo)致大量資金流入股市，使得美股大反彈。

不過(guò)，“雖然美股出現(xiàn)了大幅反彈的走勢(shì)，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還需要更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。”楊德龍說(shuō)。

美聯(lián)儲(chǔ)料維持寬松助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

在2月份以來(lái)，為了對(duì)沖新冠疫情帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)果斷出臺(tái)了一系列強(qiáng)有力的政策措施，包括將利率降至接近零的水平，無(wú)上限寬松，啟動(dòng)一系列信貸計(jì)劃，為金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性。

鮑威爾還多次承諾，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)使用所有可用工具，直到確認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走上了復(fù)蘇道路。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)本周召開(kāi)的貨幣政策會(huì)議，市場(chǎng)預(yù)期不會(huì)有重大政策決定。有分析認(rèn)為，為了助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)重申長(zhǎng)期維持低利率的承諾，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)官員將會(huì)探討如何協(xié)助那些尚未被任何經(jīng)濟(jì)援助計(jì)劃覆蓋的企業(yè)。

在此次會(huì)議前，美聯(lián)儲(chǔ)還宣布進(jìn)一步擴(kuò)大“主街貸款計(jì)劃”（Main Street Lending Program），降低此前規(guī)定的最低貸款額度、同時(shí)提高可借貸的最高額度，并將貸款償還期限延長(zhǎng)至五年。

這是美聯(lián)儲(chǔ)為疫情期間受沖擊的小企業(yè)提供救助的計(jì)劃的一部分，旨在幫助企業(yè)渡過(guò)危機(jī)并保住企業(yè)職工的崗位。

目前來(lái)看，“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象已經(jīng)顯現(xiàn)出來(lái)，美國(guó)推出2萬(wàn)多億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，加上美聯(lián)儲(chǔ)放水，帶動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的回升，美國(guó)大部分州已經(jīng)提前復(fù)產(chǎn)復(fù)工，也提振了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。”楊德龍認(rèn)為，5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)有了明顯改善跡象。

在非農(nóng)就業(yè)報(bào)告出爐當(dāng)天，美國(guó)總統(tǒng)特朗普就宣稱，美國(guó)迎來(lái)了“歷史上最偉大的復(fù)蘇”。當(dāng)然，他也愿意為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再添一點(diǎn)動(dòng)力。據(jù)報(bào)道，美國(guó)兩黨未來(lái)仍有望推出第四輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。

周一，白宮發(fā)言人Kayleigh McEnany表示，特朗普總統(tǒng)對(duì)再次出臺(tái)一項(xiàng)應(yīng)對(duì)新冠疫情的經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃持有開(kāi)放態(tài)度?！八Ｍ雠_(tái)幾項(xiàng)措施，其中之一是提供薪資稅減免期，因?yàn)榇伺e可以讓低收入職工直接受益?！?/p>

對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇后勁，章俊向記者表示，未來(lái)觀察重點(diǎn)是看各州重啟經(jīng)濟(jì)的步伐，特別是消費(fèi)和就業(yè)數(shù)據(jù)是否有明顯改善和回升。