創業板泡沫已現 新三板行情被看好

　　根據目前中小企業去新三板掛牌的動作，以及從做市商交易數據看，新三板的市盈率都處于高位。而新三板未來發展方向也將給整個資本市場帶來更多變化因素，預計未來新三板會出現很多優質企業通過轉板進入創業板。

　　在一路暴漲后，對于創業板是否已經產生泡沫引起市場熱議。今日，德勤在上海舉辦的媒體發布會上，德勤中國全國上市業務組中國A股市場領導合伙人吳曉輝表示，根據目前創業板高達90多倍的市盈率看，已經處于比較危險的階段。不過，在冊制推行和新三板轉板機制落地的影響下，創業板估值會回到合理范圍內。

　　創業板自今年年初開始便呈現單邊上漲走勢，不過昨日突然暴跌超5%，今日早盤便一度暴跌逾5%，隨后觸底回升，截至收盤漲0.33%。

　　吳曉輝表示，經過大半年的暴漲，目前創業板市盈率已經達到90多倍。根據市場上主流觀點看，當市盈率接近100倍時就比較危險，目前任何市場都看不到市盈率是100倍的板塊。此外，目前中國資本市場屬于資金推動型，很多資金都積壓在資本市場中的創業板上。因此，很多企業股價上漲都與業績無關。

　　此外，吳曉輝認為，從市盈率的角度分析，目前創業板的風險較高。但不可否認的是，其中仍然存在比較優質的企業，未來股價還將有一定的上升空間。不過對于絕大多數企業來說，都將面臨調整階段。

　　“未來注冊制推行和新三板對接創業板轉板機制的落地，創業板供給將會非常大，而殼的價值也會越來越低。最終，創業板估值會慢慢回到合理范圍內。”吳曉輝表示。

　　而新三板對創業板的沖擊將主要集中在轉板上。吳曉輝表示，目前來看，新三板第一步肯定是與創業板對接，而轉板企業主要是一些類似互聯網企業。具體的規則要等年底注冊制推行后才能確定細則，預計最快明年才能推出。轉板之后將使創業板供應量加大。在去年證監會最新發布的規定中顯示，企業可以自主選擇上市交易所，以及發行規模，只需在招股說明書中寫清楚即可。

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　　德勤中國全國上市業務組9日在上海召開媒體會并表示，2015年首季度，上海證券交易所(財苑)的新股融資額多次來首次超過香港交易所，甚至取代長久處于領先地位的紐約證券交易所。德勤中國A股資本市場主管合伙人吳曉輝預計，未來數月，市場將加倍注視A股市場正式推行新股注冊制的時間和機制，預期新制度對于中國香港市場的全面影響將會于明年呈現。

　　國泰君安認為中國市場漸進式推進注冊制的可能性更大。肖鋼主席強調要堅持循序漸進、穩步實施的原則。注冊制的全面推進需要完善4個背景：1)完善而嚴厲的事中與事后法律監督要求。2)成熟、理性的投資者環境。3)負責任的中介結構。4)完善的公司治理。這4個背景的完善在中國將是漸進的過程。

　　國泰君安判斷注冊制推進的過程：2015年證券法修改公開征求意見以達到完善→完善交易所的審批機構(實現交易所對上市的審批)→完善“上市規則”制度→注冊制正式推出。