A股注冊制對港股影響重大

　　A股注冊制對港股影響將于明年呈現，德勤中國全國上市業務組9日在上海召開媒體會并表示2015年首季度，上海證券交易所(財苑)的新股融資額多次來首次超過香港交易所甚至取代長久處于領先地位的紐約證券交易所。

　　國泰君安判斷注冊制推進的過程：2015年證券法修改公開征求意見以達到完善→完善交易所的審批機構(實現交易所對上市的審批)→完善“上市規則”制度→注冊制正式推出。

　　德勤中國A股資本市場主管合伙人吳曉輝預計，未來數月，市場將加倍注視A股市場正式推行新股注冊制的時間和機制，預期新制度對于中國香港市場的全面影響將會于明年呈現。

　　國泰君安認為中國市場漸進式推進注冊制的可能性更大。肖鋼主席強調要堅持循序漸進、穩步實施的原則。注冊制的全面推進需要完善4個背景：1)完善而嚴厲的事中與事后法律監督要求。2)成熟、理性的投資者環境。3)負責任的中介結構。4)完善的公司治理。這4個背景的完善在中國將是漸進的過程。

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　　根據目前中小企業去新三板掛牌的動作，以及從做市商交易數據看，新三板的市盈率都處于高位。而新三板未來發展方向也將給整個資本市場帶來更多變化因素，預計未來新三板會出現很多優質企業通過轉板進入創業板。

　　在一路暴漲后，對于創業板是否已經產生泡沫引起市場熱議。今日，德勤在上海舉辦的媒體發布會上，德勤中國全國上市業務組中國A股市場領導合伙人吳曉輝表示，根據目前創業板高達90多倍的市盈率看，已經處于比較危險的階段。不過，在冊制推行和新三板轉板機制落地的影響下，創業板估值會回到合理范圍內。

　　創業板自今年年初開始便呈現單邊上漲走勢，不過昨日突然暴跌超5%，今日早盤便一度暴跌逾5%，隨后觸底回升，截至收盤漲0.33%。

　　吳曉輝表示，經過大半年的暴漲，目前創業板市盈率已經達到90多倍。根據市場上主流觀點看，當市盈率接近100倍時就比較危險，目前任何市場都看不到市盈率是100倍的板塊。此外，目前中國資本市場屬于資金推動型，很多資金都積壓在資本市場中的創業板上。因此，很多企業股價上漲都與業績無關。

　　此外，吳曉輝認為，從市盈率的角度分析，目前創業板的風險較高。但不可否認的是，其中仍然存在比較優質的企業，未來股價還將有一定的上升空間。不過對于絕大多數企業來說，都將面臨調整階段。

　　“未來注冊制推行和新三板對接創業板轉板機制的落地，創業板供給將會非常大，而殼的價值也會越來越低。最終，創業板估值會慢慢回到合理范圍內。”吳曉輝表示。

　　而新三板對創業板的沖擊將主要集中在轉板上。吳曉輝表示，目前來看，新三板第一步肯定是與創業板對接，而轉板企業主要是一些類似互聯網企業。具體的規則要等年底注冊制推行后才能確定細則，預計最快明年才能推出。轉板之后將使創業板供應量加大。在去年證監會最新發布的規定中顯示，企業可以自主選擇上市交易所，以及發行規模，只需在招股說明書中寫清楚即可。