美元浩劫下的反思 美聯儲的智慧值得學習

　　美元“浩劫”與美聯儲智慧

　　如果從時間節點上看，近三十年來，美元“浩劫”十年一次，很多國家沒十足的把握抵御，包括美國自己。無論是1987年的大股災，還是1997年的亞洲金融風暴，又或者是2007年的次貸危機，美元給不同的國家帶來的財富隕滅難以想象。

　　隨著制造業出口乏力，以及匯率和資本市場的開放，中國經濟和人民幣匯率會不會受到2016—2017年美元強勢帶來的沖擊呢?

　　中國入世給全球經濟帶來驚喜

　　自從中國加入WTO以來，給全球經濟帶來了無限驚喜，也攪動了整個全球金融和資本市場。在過去的十多年里，中國幾乎消耗了全球大部分的鐵礦石、水泥、煤炭、農產品和黃金原油，制造了全球超過50%的日用品(比如：全世界70%的牙刷是中國制造,75%的玩具是中國制造,100%的微波爐是中國制造等)。

　　但隨著中國經濟增速的放緩，以及消費和制造業市場的升級，以廉價勞動力和破壞生態的發展方式已慢慢得到糾正，全球因中國經濟出現的調整，步入了對資產配置的重新分配和思考。

中國大宗商品價格指數(CCPI)與中國生產價格指數(PPI)走勢

　　截至目前，以中國需求為主導的鐵礦石、銅、煤炭、黃金等商品價格，已降至自次貸危機以來的谷底。由于預期中國需求持續放緩，以及美元的持續走強，全球諸多投資者依然在持續拋售相關大宗商品。

　　與中國需求相關度極高的澳大利亞經濟已陷入困境，澳元兌美元匯率已跌至2009年的水平，凈外債已達到1萬億美元，占GDP超過60%，市場開始擔憂澳大利亞會成為下一個希臘。

　　拉美經濟將打破最差紀錄

　　如果沒有了中國式的經濟增長，全球投資者的資產配置會做出何種轉變?事實是，投資者對新興國家的投資和興趣，完全取決于其增長速度，而不太可能陪伴其度過調整期或危機期，這就像很多富豪愿意在農村搞地掙錢，但花錢的時候肯定就跑到城市里去了。

　　目前全球面臨的問題正是，諸多國際投資者非常愿意在新興的發展中國家掙錢，但掙完錢之后很難留在新興經濟體市場內循環，而是一溜煙跑到美國去花、去投資，去買美國股票和美國國債，其他國家貨幣和經濟都遭到了“擠兌”。

　　中國經濟增速的下滑，僅僅是本次美元“浩劫”的一個導火索，因受到美聯儲加息預期的影響，彭博指數顯示，今年到目前為止拉美貨幣已經跌了10%。世界銀行預計，拉美今年經濟將創2008年金融危機爆發以來最差紀錄。

　　此外，全球表現最差的股市也在這個地區。如果加上油價下跌引起的俄羅斯、中東等地區經濟的不景氣，以及希臘債務問題引起的歐元疲弱問題，整個世界似乎只有美國經濟在持續好轉，且沒有太大風險和爭議，而僅僅在六年前，美國經濟還處在令美國經濟搖搖欲墜的次貸風暴當中。

　　 美聯儲主導美國經濟復蘇

　　美國能夠玩轉資本游戲，除了自身有一些經濟基礎之外，更主要的是華爾街擁有非常高的資本和市場掌控能力，而華爾街基本就是美聯儲的“奴隸”，實際上是美聯儲主導了此次美國經濟的復蘇，以及美元的“起死回生”，這也是各國一直對美元“又愛又怕”的原因。

　　次貸危機以來，白宮為美國經濟的復蘇到底做了什么，市場確實沒有什么概念，事實是白宮除了加了點稅、搞了個全民醫保，確實再也沒做什么。

　　在危機之后整個市場開始復蘇的六年時間里，美國經濟數據的向好背后，市場只看到了美聯儲，是美聯儲多輪的量化寬松政策、以及控制良好的物價水平拯救了美國。

　　美聯儲量化寬松政策并不是一個簡單的貨幣“放水”，這跟歐洲央行、日本央行等的寬松貨幣政策還有很大的區別。六年來，美國的失業率從10%降到了5%，房地產市場“新屋開工”和“成屋銷售”都已達到或超過危機前的水平。

　　更重要的是，美國政府2014財年為公債支付的平均利率僅為1.8%，使得政府債務費用與GDP之比比四十年前還低(但債務占GDP的比重是四十年前的三倍)。

　　美聯儲似乎有意維持赤字

　　目前看，美國債務和赤字可能還是一個長期困擾市場的問題，關于美國政府債務和赤字擴大速度加快等的問題，美聯儲也有過憂慮，但維持可控的債務和赤字似乎是美聯儲“有意為之”。美國從肯尼迪總統時代一直至目前奧巴馬時代，一直保持著赤字水平，實際上在很多時間段本可以實現財政盈余。

預算赤字占GDP比例

　　尤其是在克林頓時代，由于出現了個別年份的財政盈余，白宮開始“膨脹”，克林頓到處宣揚自己在經營國家、解決財政問題等方面的能力，這使得美聯儲開始擔憂白宮會干預更多商業活動。

　　到了2001年小布什上臺的時候，美國國會預算辦公室(Congressional Budget Office)預測接下來的10年將實現累計盈余5.6萬億美元，而實際上在之后的十年間，白宮累計財政赤字接近6.2萬億美元，跟預測大相徑庭。

　　其實2001年的時候，時任美聯儲(Federal Reserve)主席格林斯潘(Alan Greenspan)就明確表達了對還清聯邦債務后果的擔憂(美聯儲主席競爭擔憂政府還清債務)，比如政府可能會將財政盈余投資公司股票，然后干涉管理。

　　這說明從美聯儲并不希望白宮因財政盈余而出現權力膨脹，主動誘導白宮“借債”或許只是美聯儲策略的一部分。這可能是全世界都想象不到的。

　　接下來發生了什么，大家都知道，無論出于什么借口，結果是克林頓時期創造出來的“良好”的財政狀況，在小布什和奧巴馬政府的各種支出之下，已經不復存在，奧巴馬任期內美國預算赤字占GDP的比重已經超過了7%，處在歷史上較高水平(政府權力遭到了抑制，一度因債務上限談判而多部門關門歇業)。

　　然而，就在世界正為之擔憂之際，美聯儲用QE的方式，以及預期加息和借助歐洲、亞洲市場自身的不穩定性，“締造”了美元的持續吸引力，尤其是在制裁俄羅斯的一些政策奏效之后，整個國際市場對美元的需求量大增，投機和投資資金重新回流美國，美國政府的融資成本持續降低，同時也降低了美國企業界運營成本。

　　中國需向美聯儲學習

　　到了去年，美國政府整個2014年財政赤字創6年來最低紀錄，這讓各界對美國解決財政赤字問題信心增強，對美國債務問題的擔憂開始放緩。而這一切似乎都處在美聯儲的掌控之下。

　　中國作為新興大國，尤其是人民幣正在不斷融入世界的過程當中，需要學習美聯儲的地方實在太多了。

　　關于美聯儲，這里不存在任何陰謀，人類用自己的智慧創造出信用貨幣，美國則用自身強大的影響力塑造了新的世界貨幣(美元)，潘多拉魔盒已打開，基于它的貪婪和恐懼始終存在，而需要警惕的是，在基于美國利益的一次次美元周期性“浩劫”與重塑中，對其他各國造成的傷害不可小覷。

　　但人性如此，沒有美元，制造“動蕩”的可能會是戰爭、疾病、黃金、宗教……而以信用貨幣為紐帶的世界，縱然會發生金融危機、經濟蕭條，但整個世界是向著互聯互通，以商業為主的方向發展，而不是走向封閉和對抗。這就是我們明知道美元霸權對很多國家不公平，但我們依然要以學習的態度和正面的方法去應對的理由和邏輯所在。