逆回購(gòu)稍有放量 央行開(kāi)展200億元7天期逆回購(gòu)

　　在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較高，為了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的影響，提高利率傳導(dǎo)效果，央行降息的空間依然存在。未來(lái)一段時(shí)間，考慮到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況，預(yù)計(jì)央行將維持短期利率的穩(wěn)中下行，出現(xiàn)大幅波動(dòng)的概率較低。對(duì)債券市場(chǎng)而言，只要經(jīng)濟(jì)仍在下行，貨幣政策就存在進(jìn)一步寬松的空間，對(duì)債市有支撐。

　　央行19日在公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展200億元7天期逆回購(gòu)操作，逆回購(gòu)規(guī)模較上次增加100億元，中標(biāo)利率與前幾次持平。市場(chǎng)人士指出，本周到期逆回購(gòu)僅200億元，央行公開(kāi)市場(chǎng)對(duì)沖壓力小，但考慮到年底前流動(dòng)性在新股申購(gòu)、季節(jié)性因素等方面有波動(dòng)可能，逆回購(gòu)稍有放量也在情理之中，但總體來(lái)看，現(xiàn)階段利率水平及資金寬裕程度已達(dá)政策目標(biāo)，年內(nèi)貨幣政策仍將以熨平資金面波動(dòng)為主要目標(biāo)，進(jìn)一步非常規(guī)寬松的概率相對(duì)不大。

　　央行網(wǎng)站發(fā)布公告，于本周四(11月19日)以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了逆回購(gòu)操作，交易量為200億元，期限為7天，中標(biāo)利率2.25%。另?yè)?jù)Wind數(shù)據(jù)，本周央行公開(kāi)市場(chǎng)將有200億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，央行公開(kāi)市場(chǎng)本周凈投放100億元，上周無(wú)投放無(wú)回籠。

　　從近期流動(dòng)性的表現(xiàn)來(lái)看，整體仍較為平穩(wěn)。盡管臨近年底，但資金面尚未出現(xiàn)趨緊的態(tài)勢(shì)。18日隔夜質(zhì)押式回購(gòu)利率持平于1.77%，7天回購(gòu)利率則下行5BP至2.27%，跨月的14天回購(gòu)利率上行5BP至2.66%，1個(gè)月和3個(gè)月則分別持平于2.67%和3.05%。交易所方面，GC001開(kāi)2.05%，收0.8%，加權(quán)平均1.70%;GC007開(kāi)2.15%，收2%，加權(quán)平均2.18%，與周二基本持平。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，短期流動(dòng)性格局整體仍較平穩(wěn)，央行繼續(xù)在公開(kāi)市場(chǎng)上保持中性操作策略符合各方預(yù)期，同時(shí)公開(kāi)市場(chǎng)仍會(huì)隨時(shí)肩負(fù)起適時(shí)平滑短期流動(dòng)性的任務(wù)。申萬(wàn)宏源證券在最新研報(bào)中也指出，預(yù)計(jì)央行將維持短期利率的穩(wěn)中下行，出現(xiàn)大幅波動(dòng)的概率較低。

　　對(duì)貸款數(shù)量的限制，實(shí)際上目前在社會(huì)融資需求不足的情況下，金融機(jī)構(gòu)放貸也意愿不足，貸款數(shù)量基本已經(jīng)沒(méi)有限制;而降低存款準(zhǔn)備金率，意味著未來(lái)降準(zhǔn)空間仍非常大，節(jié)奏上要跟外匯占款變動(dòng)、基礎(chǔ)貨幣變動(dòng)等向協(xié)調(diào);淡化M2增速，可能會(huì)改變此前給定每年M2增速目標(biāo)的做法，先改為給定一個(gè)目標(biāo)區(qū)間，最后不公布M2增速目標(biāo)。